業(yè)績(jī)總體基本符合預(yù)期，2009年主營(yíng)業(yè)務(wù)改善明顯：公司2009年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.07億元，同比基本持平，凈利潤(rùn)2.12億元，折合EPS為0.22元，同比也是基本持平。由于2008年公司有1.65億元的投資收益，而2009年僅300萬(wàn)投資收益，若扣除非經(jīng)常性損益，則2009年凈利潤(rùn)同比2008年增長(zhǎng)66%，實(shí)際上，公司2009年綜合毛利率由2008年20.1%上升至26.7%，主營(yíng)業(yè)務(wù)改善較為明顯。2010年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.74億元，同比基本持平，凈利潤(rùn)2766萬(wàn)元，折合EPS為0.03元，同比下滑30%左右，2010年一季度業(yè)績(jī)下滑的主要原因是原材料成本上升較快，而公司產(chǎn)品的成本轉(zhuǎn)嫁有一定時(shí)間滯后，實(shí)際上4月初公司產(chǎn)品已經(jīng)提過(guò)價(jià)，我們判斷二季度公司的盈利能力將恢復(fù)常態(tài)。此外，公司董事會(huì)決定延續(xù)高分紅政策，擬每10股派現(xiàn)金紅利2.2元。

節(jié)能與新能源戰(zhàn)略給公司未來(lái)帶來(lái)巨大增長(zhǎng)潛力：未來(lái)公司傳統(tǒng)的電光源業(yè)務(wù)將維持較為平穩(wěn)的增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力在于新能源汽車(chē)電池一體化產(chǎn)業(yè)鏈以及LED節(jié)能燈業(yè)務(wù)。新能源汽車(chē)今年兩會(huì)首次進(jìn)入政府工作報(bào)告，發(fā)展新能源汽車(chē)已經(jīng)上升至國(guó)家戰(zhàn)略高度，預(yù)計(jì)國(guó)家有關(guān)部門(mén)將在今年7月份發(fā)布新能源汽車(chē)相關(guān)的補(bǔ)貼、標(biāo)準(zhǔn)、充電站基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、其他鼓勵(lì)等政策，國(guó)家政策的大力支持將加快新能源汽車(chē)商業(yè)化步伐，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈將迎來(lái)空前盛宴，我們判斷隨著新能源汽車(chē)商業(yè)化的推進(jìn)，擁有鋰資源以及鋰電池動(dòng)力總成技術(shù)的公司將占據(jù)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的制高點(diǎn)。

2010年3月19日，廣東省政府發(fā)布《廣東省電動(dòng)汽車(chē)發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃》，提出到2015年形成20萬(wàn)輛以上電動(dòng)汽車(chē)綜合生產(chǎn)能力，公司將作為廣東省政府重點(diǎn)扶持企業(yè)進(jìn)軍新能源汽車(chē)領(lǐng)域。公司通過(guò)參股形式進(jìn)入鋰電池上游資源和下游電池領(lǐng)域，未來(lái)將實(shí)現(xiàn)資源(碳酸鋰)-鐵鋰材料-動(dòng)力電池組完整產(chǎn)業(yè)鏈，在動(dòng)力電池領(lǐng)域具有明顯優(yōu)勢(shì)。此外，公司正計(jì)劃利用多年積累的品牌形象與渠道優(yōu)勢(shì)，積極進(jìn)入led領(lǐng)域。

長(zhǎng)期看好公司發(fā)展前景，維持買(mǎi)入-A投資評(píng)級(jí)：我們維持此前盈利預(yù)測(cè)，2010、2011、2012年EPS分別為0.29元、0.43元、0.75元。鑒于公司未來(lái)的戰(zhàn)略布局符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)向，將充分受益新能源汽車(chē)、LED產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)性增長(zhǎng)，我們按照2011年50倍PE估值，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)21.5元，維持買(mǎi)入-A投資評(píng)級(jí)不變。