02月17日訊不論是近期熱炒的電動(dòng)車(chē)，還是去年年底以來(lái)熱炒的風(fēng)電、光伏等新能源，其實(shí)都離不開(kāi)一個(gè)強(qiáng)大的電網(wǎng)，更加先進(jìn)、智能電網(wǎng)是新能源發(fā)展的重要基礎(chǔ)。

國(guó)泰君安認(rèn)為：2014年是配網(wǎng)建設(shè)新周期啟動(dòng)元年，預(yù)計(jì)專(zhuān)項(xiàng)規(guī)劃的發(fā)布窗口將在3月后打開(kāi)。繼配電網(wǎng)建設(shè)在2013年上升為國(guó)家層面規(guī)劃后，預(yù)計(jì)將于2014年啟動(dòng)。“新五年”年均投資約1200~1500億，較2013年增長(zhǎng)50%~87%；專(zhuān)項(xiàng)規(guī)劃引領(lǐng)新一輪建設(shè)，預(yù)計(jì)一季度后或?qū)ν獍l(fā)布。預(yù)計(jì)投資規(guī)模將大幅上調(diào)并逐步落實(shí)，將引領(lǐng)配網(wǎng)板塊成為市場(chǎng)熱點(diǎn)。

國(guó)泰君安尤為看好配電自動(dòng)化領(lǐng)域，“預(yù)計(jì)年均復(fù)合增速約80%(較配網(wǎng)平均的24%)，占比將從2013年測(cè)算的4%提升至2017年的19%。配電自動(dòng)化公司將享受相關(guān)業(yè)務(wù)高成長(zhǎng)，國(guó)電南瑞、積成電子、許繼電氣、四方股份彈性領(lǐng)先。”此外，配網(wǎng)設(shè)備企業(yè)將全面受益，北京科銳、森源電氣也將受益配電新周期的啟動(dòng)。

中信認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)對(duì)于汽車(chē)的影響日見(jiàn)深遠(yuǎn)：汽車(chē)之家、易車(chē)等美股股價(jià)大幅上漲，引發(fā)投資人對(duì)于汽車(chē)產(chǎn)業(yè)觸網(wǎng)的關(guān)注；嘀嘀、快的打車(chē)軟件之爭(zhēng)，打開(kāi)市場(chǎng)對(duì)于入口的想象；“易到用車(chē)”受攜程注資；電子展，照亮汽車(chē)巨頭們準(zhǔn)備已久的智能汽車(chē)、車(chē)聯(lián)網(wǎng)征程。在看得到以及看不到的地方，汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的各個(gè)環(huán)節(jié)，都在前所未有地“加速觸網(wǎng)”。

中信同時(shí)提出了四個(gè)可能的投資方向：智能汽車(chē)和車(chē)聯(lián)網(wǎng)是大勢(shì)所趨；垂直網(wǎng)站有助于消除價(jià)格等的信息不對(duì)稱(chēng)，OEM和經(jīng)銷(xiāo)商試水汽車(chē)電商；移動(dòng)互聯(lián)和高效用車(chē)：基于位置信息的O2O應(yīng)用；售后維修和二手車(chē)：未被充分挖掘的O2O金礦。

對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)，中信證券建議關(guān)注勇于嘗試新業(yè)務(wù)、新模式，主動(dòng)擁抱互聯(lián)網(wǎng)的傳統(tǒng)公司，以及可能成為智能汽車(chē)、車(chē)聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)商的零部件公司。比如比亞迪、星宇股份、均勝電子、上汽集團(tuán)、榮之聯(lián)、四維圖新等。

四維圖新:收購(gòu)整合渠道有利于新業(yè)務(wù)發(fā)展

收購(gòu)整合營(yíng)銷(xiāo)渠道可以促進(jìn)動(dòng)態(tài)交通信息、車(chē)聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展。上海納維是公司與HEREInternationalLLC合資成立的控股子公司,是公司的主要銷(xiāo)售渠道之一,2010-2012年?duì)I業(yè)收入占公司總收入之比分別為58.5%、61.2%和38.0%,主要客戶(hù)有諾基亞、博世、西門(mén)子等。上海納維充當(dāng)銷(xiāo)售渠道的角色,因此歷年盈利情況是微利或虧損。本次收購(gòu)直接對(duì)公司盈利影響較小,但通過(guò)收購(gòu)加強(qiáng)對(duì)渠道整合,進(jìn)一步發(fā)揮其渠道優(yōu)勢(shì),擴(kuò)大車(chē)聯(lián)網(wǎng)、動(dòng)態(tài)交通信息等產(chǎn)品或服務(wù)的銷(xiāo)售。

新簽署技術(shù)許可協(xié)議有可能導(dǎo)致管理費(fèi)用增加。從歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看,公司每年支出2000萬(wàn)元左右技術(shù)支持費(fèi)。本次協(xié)議約定,技術(shù)許可費(fèi)8003萬(wàn)元,在協(xié)議生效后一次性支付(計(jì)入無(wú)形資產(chǎn)按使用年限攤銷(xiāo)),技術(shù)支持費(fèi)4114萬(wàn)元,從2014年起按季度支付。如果按協(xié)議截至2019年5月有效期滿(mǎn)計(jì)算,估計(jì)每年增加管理費(fèi)用2200萬(wàn)元左右。但通過(guò)該協(xié)議公司可以獲得使用核心技術(shù),提升與國(guó)際同步的產(chǎn)品規(guī)劃能力。

比亞迪:2014瑞銀大中華研討會(huì)快評(píng)

預(yù)計(jì)新能源汽車(chē)補(bǔ)貼新政將有積極影響,2014新能源汽車(chē)銷(xiāo)量或成倍增長(zhǎng)

去年9月份,國(guó)家出臺(tái)了新的新能源汽車(chē)補(bǔ)貼政策,公司認(rèn)為該政策在以下三個(gè)方面存在積極影響:1)補(bǔ)貼力度非常大,純電動(dòng)大巴、純電動(dòng)轎車(chē)、以及插電式混合動(dòng)力汽車(chē)的中央補(bǔ)貼分別達(dá)到了50萬(wàn)、6萬(wàn)和3.5萬(wàn);2)對(duì)電動(dòng)車(chē)有了更加清晰的定義,即指純電動(dòng)車(chē)以及插電式混合動(dòng)力車(chē),而混合動(dòng)力車(chē)屬于節(jié)能車(chē)范疇,不享受本次補(bǔ)貼;3)通過(guò)兩項(xiàng)規(guī)定打破地方保護(hù),一是非本地車(chē)企采購(gòu)比例至少30%,二是中央直補(bǔ)車(chē)企。公司預(yù)計(jì)2014年新能源汽車(chē)行業(yè)的銷(xiāo)量或?qū)⒊杀对鲩L(zhǎng)。

江淮汽車(chē):新能源汽車(chē)最佳投資標(biāo)的

江淮汽車(chē)發(fā)布1月份銷(xiāo)量。1月份銷(xiāo)量4.8萬(wàn)輛,同比-3%,環(huán)比增長(zhǎng)41%,其中轎車(chē)銷(xiāo)量同比下降56%,S5月銷(xiāo)4945臺(tái),同比增長(zhǎng)97%;MPV銷(xiāo)售9049臺(tái),同比增加66%。

1、結(jié)構(gòu)上高毛利率的SUV銷(xiāo)量翻倍大超預(yù)期。SUV產(chǎn)品S5批發(fā)銷(xiāo)量4945臺(tái)(同比增長(zhǎng)97%),通過(guò)終端經(jīng)銷(xiāo)商調(diào)研,終端實(shí)際銷(xiāo)量為4750臺(tái)。

2、MPV暢銷(xiāo)9000臺(tái)(+66%),主要是轎車(chē)中的和悅RS車(chē)型(約3000臺(tái))計(jì)入MPV銷(xiāo)量,扣除基數(shù)瑞風(fēng)(終端銷(xiāo)量近6000臺(tái))同比增長(zhǎng)10-20%。我們非?？春霉驹贛PV行業(yè)的未來(lái)發(fā)展空間,14年底上市的小型MPV大賣(mài)是確定性事件。

3、轎車(chē)銷(xiāo)量同比下降56%,扣除基數(shù)影響同比下降30%左右,體現(xiàn)出公司繼續(xù)對(duì)虧損的轎車(chē)進(jìn)行戰(zhàn)略收縮。

4、公司是最佳新能源汽車(chē)標(biāo)的,純電動(dòng)轎車(chē)在13年銷(xiāo)量1000臺(tái),占全國(guó)總銷(xiāo)量7%,預(yù)計(jì)14年銷(xiāo)量翻倍。批發(fā)價(jià)格15萬(wàn),續(xù)航里程155公里,達(dá)到國(guó)家補(bǔ)貼5.4萬(wàn)元的標(biāo)準(zhǔn),加上地方補(bǔ)貼預(yù)計(jì)終端實(shí)際價(jià)格在5-10萬(wàn)元,在牌照緊張的大城市有足夠吸引力。

宇通客車(chē):預(yù)計(jì)2季度新能源客車(chē)訂單有望集中體現(xiàn)

1月銷(xiāo)量同比下降主要受季節(jié)性影響。公司公告1月客車(chē)銷(xiāo)量4258輛,同比下降3.54,銷(xiāo)量下降主要受13年春節(jié)時(shí)間早于12年,預(yù)計(jì)1月銷(xiāo)量同比下降是短期的,預(yù)計(jì)1、2月累計(jì)銷(xiāo)量仍有望實(shí)現(xiàn)同比轉(zhuǎn)正。

公司插電式混合動(dòng)力客車(chē)需求已從去年12月開(kāi)始逐月體現(xiàn)。13年12月公司插電式混合動(dòng)力客車(chē)銷(xiāo)量達(dá)到977輛,全行業(yè)銷(xiāo)量為1145輛,公司新能源客車(chē)訂單需求遠(yuǎn)好于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。今年1月插電式混合動(dòng)力客車(chē)銷(xiāo)量近500輛左右,我們預(yù)計(jì)公司將充分受益于政府新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)政策支持。

預(yù)計(jì)14年2季度公司新能源客車(chē)需求有望集中體現(xiàn)。第一批和第二批新能源汽車(chē)推廣城市已經(jīng)在13年11月底和2月初相繼公布,預(yù)計(jì)第一批63個(gè)試點(diǎn)城市新能源汽車(chē)執(zhí)行程度有望在今年2季度得到檢驗(yàn),則公司作為新能源客車(chē)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力最強(qiáng)的公司,預(yù)計(jì)2季度新能源客車(chē)訂單有望集中體現(xiàn)。

預(yù)計(jì)2014年公司新能源客車(chē)銷(xiāo)量有望以倍數(shù)增加。13年公司混合動(dòng)力客車(chē)及插電式混合動(dòng)力客車(chē)合計(jì)銷(xiāo)量為3800輛左右,市場(chǎng)排名第一;根據(jù)第一、二批新能源客車(chē)試點(diǎn)城市測(cè)算,預(yù)計(jì)14年新能源客車(chē)銷(xiāo)量有望達(dá)到3-4萬(wàn)輛,則公司新能源客車(chē)銷(xiāo)量有望在7000輛以上,銷(xiāo)量比重可達(dá)到10%以上。

繼續(xù)看好2014年業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。看好14年公司客車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng),因新能源客車(chē)比重提高及折舊壓力下降,預(yù)計(jì)14年公司盈利增速仍有望超出銷(xiāo)量增速,繼續(xù)看好公司2014年業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。

均勝電子:電動(dòng)車(chē)推廣可能提速,公司遠(yuǎn)期盈利能力有望加強(qiáng)

四部委聯(lián)合發(fā)通知表示延長(zhǎng)并提高新能源汽車(chē)補(bǔ)貼

近期,財(cái)政、科技、工信部和發(fā)改委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好新能源汽車(chē)推廣應(yīng)用工作的通知》,對(duì)新能源汽車(chē)補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行調(diào)整:14/15年在13年標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)上分別下降5%/10%,幅度低于去年的10%/20%。調(diào)整后補(bǔ)助較原計(jì)劃有所增加。此外,現(xiàn)行補(bǔ)貼推廣政策已明確執(zhí)行到15年底。為保持政策連續(xù)性和支持力度,補(bǔ)貼推廣政策到期后,中央財(cái)政將繼續(xù)實(shí)施補(bǔ)貼政策。

特斯拉在華定價(jià)低于市場(chǎng)預(yù)期,CEO表示中國(guó)可能成為全球第二大市場(chǎng)

近期,特斯拉正式公布了ModelS中國(guó)市場(chǎng)定價(jià),起售價(jià)為73.4萬(wàn)人民幣,低于市場(chǎng)此前100萬(wàn)的預(yù)期。CEOElonMusk表示,未來(lái)中國(guó)可能成為僅次于美國(guó)的全球第二大市場(chǎng)。公司接受媒體采訪時(shí)透露,14年將在華開(kāi)設(shè)10~12家專(zhuān)賣(mài)店。我們預(yù)計(jì)特斯拉在華若成功將推動(dòng)新能源汽車(chē)在中國(guó)的推廣。

電動(dòng)車(chē)在華推廣提速應(yīng)將有利于遠(yuǎn)期公司汽車(chē)電子產(chǎn)品的銷(xiāo)量增長(zhǎng)

我們預(yù)計(jì)汽車(chē)電子占成本40%~50%的電動(dòng)車(chē)在華推廣加速將有利于公司相關(guān)汽車(chē)電子產(chǎn)品銷(xiāo)量增長(zhǎng),如:中控臺(tái)、電子控制單元格等。我們認(rèn)為特斯拉在華推廣將使中國(guó)消費(fèi)者對(duì)外資電動(dòng)車(chē)接受度提升。我們預(yù)計(jì)公司有可能成為寶馬i系列電動(dòng)車(chē)電池管理系統(tǒng)唯一供應(yīng)商。