電子元器件行業(yè)正處低谷。半導(dǎo)體的出貨量、庫(kù)存、CCL行業(yè)的盈利情況，印證了行業(yè)的低景氣度；下游終端需求的減少也從另一個(gè)角度證明電子元器件行業(yè)正處在冬天。

出口遭遇寒流。10月我國(guó)出口增速同比為19.2%，11月降至-2.2%，先行指標(biāo)顯示，中國(guó)未來(lái)出口增長(zhǎng)形勢(shì)依然嚴(yán)峻。在海外需求大幅降低的背景下，上市公司3季度業(yè)績(jī)下滑很快，4季度預(yù)計(jì)更不樂(lè)觀，上市公司面臨著抵御需求下滑、消化高價(jià)位庫(kù)存的多重壓力。考慮到一、二季度是電子行業(yè)的傳統(tǒng)淡季，我們預(yù)計(jì)，最早到明年上半年以前，行業(yè)不大可能有根本性的好轉(zhuǎn)。

由于行業(yè)的底部仍未確立，09年電子元器件行業(yè)應(yīng)該是以防范風(fēng)險(xiǎn)為主，靜候行業(yè)復(fù)蘇。傳統(tǒng)的電子制造業(yè)大多是承接產(chǎn)業(yè)鏈的下游，靠勞動(dòng)力的價(jià)格取勝，如今面臨著增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)；盡管人民幣匯率穩(wěn)定或貶值、提高出口退稅率、降息等政策措施能一定程度的緩沖出口企業(yè)業(yè)績(jī)的下滑，但海外需求更加不確定，出口企業(yè)的復(fù)蘇有待時(shí)日。因此，對(duì)傳統(tǒng)制造業(yè)和出口占比大的公司，我們抱著謹(jǐn)慎的態(tài)度。

同時(shí)，電子行業(yè)的分子行業(yè)眾多，同時(shí)它們也是新技術(shù)、新行業(yè)的孵化器，必有一些分子行業(yè)和企業(yè)符合新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式。自下而上的選擇，定可以找到一些抗經(jīng)濟(jì)危機(jī)的投資標(biāo)的。我們認(rèn)為最好的標(biāo)的兼具以下特征：在行業(yè)屬性方面，為新興行業(yè)，正處在生命周期的成長(zhǎng)期，技術(shù)進(jìn)步很快，與國(guó)際水平差距不大；在企業(yè)層面，主要靠研發(fā)帶動(dòng)，資本開支不大，專注于核心競(jìng)爭(zhēng)力，生產(chǎn)外包或局部外包；在市場(chǎng)方面，更多的是滿足內(nèi)需，較少受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響。

航天信息、大立科技、證通電子、廣電運(yùn)通、遠(yuǎn)望谷是受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響較少、輕資產(chǎn)、重研發(fā)的企業(yè)代表，也是我們看好的核心組合，維持對(duì)各公司的“增持”評(píng)級(jí)。