近期，關(guān)于和黃出售旗下電信資產(chǎn)的傳聞接連不斷。雖然拋售歐洲3G資產(chǎn)的消息已經(jīng)被和黃否認(rèn)，但其變賣印度電信業(yè)務(wù)Hutchison Essar(HE)公司67%股份一事，卻已經(jīng)進(jìn)入實(shí)實(shí)在在的磋商階段。

據(jù)報(bào)道，全球最大的移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商沃達(dá)豐、印度第二大移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商Reliance，以及印度的Hinduja和Essar集團(tuán)都是HE股權(quán)的有力競(jìng)標(biāo)者。目前最新的消息是：沃達(dá)豐及Essar將聯(lián)合MaxGroup主席Analjit Singh共同收購(gòu)HE，事成后沃達(dá)豐將持有HE約55%股權(quán)，成為HE最大的股東。

事出有因

和黃出售旗下印度電信業(yè)務(wù)的消息最早傳出于去年12月上旬。當(dāng)時(shí)，和黃印度資產(chǎn)的估價(jià)大約為160億美元。后來(lái)，沃達(dá)豐也加入到競(jìng)購(gòu)的行列中來(lái)，使這部分資產(chǎn)的估價(jià)上升到190億美元。

和黃印度移動(dòng)業(yè)務(wù)近年增長(zhǎng)迅速，被譽(yù)為其電信王國(guó)“皇冠上的寶石”。那么，和黃為何要將這塊“寶石”出手呢？有了解和黃的分析人士對(duì)記者表示，其中很重要的一點(diǎn)是：和黃的印度電信業(yè)務(wù)在快速增長(zhǎng)之余，也碰到了“天花板”，使得和黃萌生退意。

該人士表示，和黃印度電信業(yè)務(wù)的主要合作伙伴是Essar集團(tuán)，此次準(zhǔn)備出售的Hutchison Essar，就是和黃與Essar的合資公司。不過(guò)，和黃與Essar的合作并不順利。

2005年9月，和黃與Essar達(dá)成了收購(gòu)印度BPLMobile及BPL Mobile Cellular兩家公司的協(xié)議。交易分兩個(gè)階段進(jìn)行，2006年1月，和黃按計(jì)劃完成了第一階段針對(duì)BPL Mobile Cellular的收購(gòu)。第二階段原本定于2006年8月完成，但Essar卻突然終止了交易，理由是交易沒(méi)有獲得印度當(dāng)?shù)卣呐鷾?zhǔn)。

Essar終止協(xié)議，使和黃前期投入的巨額資金面臨“打水漂”的危險(xiǎn)。高盛的研究表明，本次交易公司的企業(yè)價(jià)值接近20億美元，如果收購(gòu)失敗，將給和黃帶來(lái)3億至4億美元的損失。后來(lái)，盡管印度政府批準(zhǔn)了交易，但和黃與Essar的關(guān)系還是出現(xiàn)了裂痕。

此外，和黃原本計(jì)劃在2006年年內(nèi)，將印度電信資產(chǎn)分拆上市。但由于種種原因，這一目標(biāo)未能實(shí)現(xiàn)，從而令和黃的電信融資計(jì)劃也遭遇了挫折，并被迫將融資方式由上市改為了出售。

賣2G補(bǔ)3G

據(jù)了解，相對(duì)于歐洲3G仍然巨虧、業(yè)務(wù)前景不明朗，和黃的HE穩(wěn)居印度電信市場(chǎng)前三名，用戶數(shù)也有不錯(cuò)的增長(zhǎng)。截至2006年9月底，和黃HE擁有2036萬(wàn)名用戶，比一年前增加一倍，月租和預(yù)付費(fèi)用戶的ARPU值分別為185元和50.7元。

分析人士指出，就業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀來(lái)說(shuō)，和黃的印度電信資產(chǎn)比其歐洲3G業(yè)務(wù)更具吸引力。和黃如果賣掉印度資產(chǎn)，估計(jì)可以獲取數(shù)以百億元的贏利，和黃也將因此在2007年度有一筆龐大的特殊收益入賬，抵消歐洲3G業(yè)務(wù)的虧損，進(jìn)而令集團(tuán)整體贏利不至于受3G拖累而下跌。

事實(shí)上，與上市、并購(gòu)一樣，把握時(shí)機(jī)出售資產(chǎn)也是和黃收回投資、優(yōu)化主業(yè)和資產(chǎn)的常用手段。和黃在近年幾次大規(guī)模的出售資產(chǎn)、轉(zhuǎn)讓股權(quán)事件中，無(wú)一失手，其資本運(yùn)作能力令許多國(guó)際運(yùn)營(yíng)商相形見(jiàn)絀。

這方面最典型的例子是1999年，和黃創(chuàng)造了“千億賣橙”的神話。當(dāng)年，全球電信類股票市值屢創(chuàng)新高。和黃抓住時(shí)機(jī)，出售Orange股份，套現(xiàn)1130億港元。這些巨額利潤(rùn)，成為和黃隨后啟動(dòng)3G投資的重要資金來(lái)源。

還有新動(dòng)作？

投資銀行花旗日前指出，和黃如果能以180億美元以上的價(jià)格出售HE，不僅會(huì)推高和黃每股資產(chǎn)凈值至83.29港元，也會(huì)因此帶來(lái)超過(guò)400億港元的特殊收益，和黃可能會(huì)利用收到的特殊收益填補(bǔ)旗下3G業(yè)務(wù)的虧損，并趁機(jī)尋找買家。

與此同時(shí)，摩根士丹利也發(fā)表研究報(bào)告稱，和黃一旦以高于170億美元的價(jià)格成功出售印度資產(chǎn)，將有助和黃股價(jià)進(jìn)一步提升。和黃很可能會(huì)保留出售所得，然后收購(gòu)區(qū)內(nèi)估值更有吸引力的電信資產(chǎn)。

分析人士認(rèn)為，和黃2G業(yè)務(wù)的贏利可以為3G業(yè)務(wù)的虧損實(shí)現(xiàn)曲線上市融資，和黃電信業(yè)務(wù)的發(fā)展模式從來(lái)都是依靠資本運(yùn)作手段實(shí)現(xiàn)滾動(dòng)發(fā)展的，防止出現(xiàn)高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其電信業(yè)務(wù)的擴(kuò)充主要是依靠不斷售賣資產(chǎn)、上市以及向外獨(dú)立舉債等手段。

而在過(guò)去3年，由于和黃在全球3G上的虧損不斷攀升，公司多次對(duì)核心業(yè)務(wù)進(jìn)行了一次性資產(chǎn)處置，從中籌集了超過(guò)70億美元的資金，為其電信業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了有力支撐。就此而言，和黃的下一步動(dòng)作是什么，值得關(guān)注。