65億美金鯨吞美國國家半導體，德州儀器所為何來？

　　“縱觀芯片產(chǎn)業(yè)歷史，凡是在恰當時機抓住機會的公司都獲得了很好的發(fā)展。”5月18日，德州儀器全球首席執(zhí)行官Richard K Templeton訪華期間表示，模擬芯片市場復合增長率非常高，“我們看到了機會，而且在財務上，我們也擁有這個能力抓住機會”。

　　為了支付收購美國國家半導體的費用，5月17日，全球最大的模擬芯片生產(chǎn)商德州儀器（TI）宣布發(fā)行票面總額為35億美元的4種債券。

　　該交易不僅是德州儀器歷史上金額最高的一筆并購，也是2006年以來金額最高、規(guī)模最大的芯片行業(yè)并購交易。巧合的是，幾乎同一時間，德州儀器的競爭對手英飛凌也以1.006億歐元收購奇夢達位于德國的12英寸晶圓廠。有關(guān)芯片廠商“規(guī)模化生存”的議題再次被提起。

　　高溢價收購邏輯

　　過去一年，德州儀器采取了積極的擴張策略：利用龐大的現(xiàn)金興建新廠、購并其他同行的工廠，同時擴大在中國與印度的銷售與工程團隊。

　　去年，德州儀器花費10億美金收購了Spansion位于日本會津的兩座晶圓工廠，增資5億美元擴大其位于達拉斯、弗萊新以及美惠工廠的產(chǎn)能，收購了中芯國際與成都政府合建的8英寸晶圓生產(chǎn)工廠并增加產(chǎn)能，總耗資10億美元。

　　德州儀器對美國國家半導體的收購無疑將其此輪擴張推向頂峰。

　　根據(jù)Databeans發(fā)布的報告，2010年模擬半導體市場的規(guī)模為420億美元。德州儀器在該產(chǎn)品線領(lǐng)域營收達到59.8億美元，占有全球市場14%份額。而2010年國家半導體的收入約為16億美元，市場份額為3%。

　　長期以來，德州儀器與國家半導體一直是競爭對手。兩家公司每家都有其獨特競爭優(yōu)勢。德州儀器有3萬種模擬產(chǎn)品、廣泛的客戶影響力以及業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的制造技術(shù)，包括世界上第一個12英寸模擬芯片生產(chǎn)工廠。國家半導體有12000種模擬產(chǎn)品，特別在工業(yè)市場占據(jù)強勢地位。

　　彭博社的數(shù)據(jù)顯示：過去一年，半導體產(chǎn)業(yè)發(fā)生196樁并購交易，這些交易的平均規(guī)模為1.298億美元。與之相比，德州儀器所支付的差價相當于平均值的4倍以上。

　　“我們考慮的重點不是高溢價，而是投資回報率。”Templeton說，國家半導體的管理團隊在提高利潤率和精簡開支上做了很好的工作，這將在完成收購后提高德州儀器的盈利能力和不計收購成本的每股收益。經(jīng)過計算，這筆收購將給公司帶來非常好的回報。

　　Templeton說，國家半導體在工業(yè)領(lǐng)域有很好的市場表現(xiàn)，在新能源領(lǐng)域、廣義電源基礎(chǔ)研究方面有優(yōu)勢，這將加強德州儀器在這些產(chǎn)品領(lǐng)域的表現(xiàn)。

　　市場研究機構(gòu)iSuppli稱，在全球穩(wěn)壓器IC市場，2010年德州儀器居于龍頭位置，國家半導體位列第三。在全球LED驅(qū)動IC市場的情形同樣如此。德州儀器與國家半導體分別占據(jù)前兩位。收購能夠令德州儀器領(lǐng)跑全球電源管理IC市場。

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　　規(guī)?；?/strong>

　　根據(jù)德州儀器的信息，交易完成后，新公司將形成超過4.2萬種具有互補性的產(chǎn)品組合。合并后公司的銷售隊伍將10倍于美國國家半導體目前的銷售團隊。而國家半導體在美國緬因州、蘇格蘭和馬來西亞的制造業(yè)務，也將由德州儀器繼續(xù)經(jīng)營。以2010年銷售額計算，德州儀器將由此取代東芝成為全球第三大半導體公司。

　　花旗的研究報告指出，收購將使得德州儀器在行業(yè)產(chǎn)能投資不足。

　　的環(huán)境下持續(xù)擴大市場份額。

　　這筆交易突出了模擬半導體公司的發(fā)展途徑——規(guī)模化。

　　對芯片廠商特別是用于制造能力的公司來說，“規(guī)?；?rdquo;并不是個新概念。早在幾年前，臺積電創(chuàng)始人張忠謀就對外表示，未來全球的半導體市場將越來越由少數(shù)幾家公司主導，比如英特爾、三星、臺積電。過去兩年中，半導體業(yè)這種“合縱連橫”的趨勢尤為明顯。日本芯片巨頭NEC與瑞薩科技合并，阿布扎比ATIC公司和AMD合資成立Global Foundries。2010年1月，Global Foundries又完成對新加坡特許半導體的兼并。

　　不過，大規(guī)模并購在模擬芯片市場卻很少發(fā)生。有業(yè)內(nèi)人士認為，并購使這個市場上出現(xiàn)“巨頭”，半導體產(chǎn)業(yè)“大者恒大”的定律將再次被驗證。一旦德州儀器主導和修改游戲規(guī)則，對其他競爭對手來說將是沉重打擊，一批中小型公司或?qū)⒈惶蕴?。該收購消息宣布后，中國臺灣地區(qū)的模擬芯片企業(yè)在股市全面重挫，立锜、致新、模擬科等的股價創(chuàng)出近期新低，從另一個角度印證了上述觀點。

　　“在當前的市場情況下保持領(lǐng)先有三個重要方面。”Templeton說，產(chǎn)品技術(shù)、低成本快速制造能力以及覆蓋全球的技術(shù)服務體系，一些公司可能只在某方面做得很強，但是同時具備這三個條件的不多，這也是德州儀器能夠持續(xù)發(fā)展的原因。

　　這種現(xiàn)狀帶來的另一個重要影響則是：未來的半導體產(chǎn)業(yè)擴張或許將變成少數(shù)幾個巨頭的投資“軍備競賽”。

　　2010年，德州儀器的資本支出為12億美元，研發(fā)投入高達15.7億美元。

　　同期英特爾、臺積電都加大了資本投入，Global Foundry更將2011年的計劃資本支出從25億美元調(diào)高到50億美元，超過了該公司的全年銷售額。

　　這意味著，芯片產(chǎn)業(yè)將越來越呈現(xiàn)兩極分化的趨勢，少數(shù)大廠將掌握未來技術(shù)和生產(chǎn)走向，從而獲得更高的產(chǎn)業(yè)利潤。

 

 

 

 

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　　整合潮興起？

　　5月12日，德州儀器的競爭對手英飛凌宣布收購奇夢達的12英寸晶圓廠。兩家芯片大廠不約而同的收購行為，似乎讓人們看到了不一樣的未來。模擬半導體領(lǐng)域的收購浪潮已經(jīng)到來？

　　《電子產(chǎn)品世界》主編王瑩認為，不像通訊、消費類芯片產(chǎn)品主要針對少數(shù)幾個客戶，模擬芯片和嵌入式芯片的分散度很高。一是因為模擬和嵌入式領(lǐng)域產(chǎn)品器件種類很多，第二則是因為客戶非常分散。

　　因此，這個領(lǐng)域有很多企業(yè)，但是規(guī)模做得很大的卻不多。很多公司都只能關(guān)注其中的某些領(lǐng)域，很難涉及全部產(chǎn)品領(lǐng)域。

　　“我認為并購會引發(fā)業(yè)內(nèi)更多整合。”王瑩說。

　　事實上，德州儀器“天價”收購國家半導體后，幾家芯片制造商的股票轉(zhuǎn)眼間就漲了35%-40%。與一年前相比，半導體市場也處于一個更好的狀態(tài)。投資者對半導體企業(yè)股票更加感興趣，近期半導體指數(shù)SOX同比上漲了近20%。

　　在此情況下，另一家芯片廠商飛思卡爾也在本月宣布，計劃在紐約證券交易所啟動IPO。飛思卡爾的競爭對手包括德州儀器、意法半導體等，模擬芯片業(yè)務是飛思卡爾業(yè)務的重要組成部分。飛思卡爾2004年從摩托羅拉公司中剝離之后，成為一家上市公司。

　　飛思卡爾在2006年被黑石集團、Carlyle Group和TPG Capital等私募股權(quán)投資公司以176億美元的價格聯(lián)合收購，隨后又將它私有化。

　　不過，未來可能很難再出現(xiàn)如此大規(guī)模的并購行動。Gartner模擬半導體分析師Steve Ohr指出，目前最佳的收購對象應該是規(guī)模在1億美元到2億美元左右的中型企業(yè)。

 

 

 

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來源：[db:出處]

作者：tee