鄧瑤 北京報道
曾遭主力資金遺棄而被打入“冷宮”多時的電力股，不經(jīng)意間已悄然成為A股最熱門的板塊之一。
從今年1月底開始，電力板塊步入了連續(xù)的上升浪潮之中，短短3個月漲幅超過25%。進(jìn)入5月以來，這一板塊強(qiáng)勁依舊。廣州萬隆統(tǒng)計的資金流向顯示，僅在5月9日至10日兩個交易日里，電力板塊連續(xù)獲得了17.92億元的資金凈流入。
長江證券分析師葛軍表示，在“電荒”刺激以及電價上調(diào)預(yù)期仍然強(qiáng)烈的前提下，目前電力板塊活躍度仍然較高，并且有望繼續(xù)保持一段時間?！昂罄m(xù)市場表現(xiàn)將視各地“電荒”的發(fā)展形勢而定，同時取決于調(diào)整電價的幅度及時點。大概率事件為各地“電荒”可能由于部分地區(qū)陸續(xù)出現(xiàn)旱情而加劇并延續(xù)至第二季度末，而調(diào)整電價的時點可能在第四季度?！?br /> 不過，也有基金分析人士指出，電力板塊的連續(xù)上漲，使其股價在短期內(nèi)反映了電價調(diào)整等利好消息的預(yù)期，短期來看不排除回落的風(fēng)險。
調(diào)價預(yù)期強(qiáng)烈
本報記者了解到，自 3月份浙江首先出現(xiàn)電力緊張現(xiàn)象以來，電力緊張局面愈演愈烈，大有從華東、華中地區(qū)向全國蔓延的趨勢。其中，浙江、重慶、江西、湖南等省份電力緊張態(tài)勢最為嚴(yán)重。
其主要原因在于，受市場電煤價格持續(xù)高位影響，一季度各火電企業(yè)業(yè)績普遍低于預(yù)期，全行業(yè)的虧損面加大。統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，五大發(fā)電集團(tuán)火電業(yè)務(wù)2011年1-3月份繼續(xù)虧損約26億元，2010年虧損約137億元，2008-2010年累計虧損約600億元。
截至目前，2010年五大發(fā)電集團(tuán)平均資產(chǎn)負(fù)債率已高達(dá)85.2%。2010年，五大發(fā)電集團(tuán)所運營的436個火電企業(yè)中，其中85個火電企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率超過 100%，占全部火電企業(yè)的19%。
“電力短缺問題將面臨蔓延和惡化趨勢，預(yù)計2013年將是電力短缺的最高峰。另外，煤電倒掛嚴(yán)重引起的缺煤停機(jī)以及水電來水不足，也將加重電力短缺態(tài)勢。”華泰聯(lián)合分析師周衍表示。
他認(rèn)為，火電業(yè)務(wù)至少保持盈虧平衡狀態(tài)，才能使火電企業(yè)有足夠的積極性，滿負(fù)荷發(fā)電以保障電力供給，因此，在電力緊缺日益嚴(yán)重的背景下，電企在博弈中定價權(quán)逐漸增加，失衡的天平將逐漸向電企傾斜。“火電行業(yè)盈利將出現(xiàn)拐點，以往大幅虧損局面將被終結(jié)，未來 2-3年內(nèi)火電行業(yè)盈利能力將得到改善和保障?！?br /> 根據(jù)中電聯(lián)預(yù)測，今年迎峰度夏期間的電力缺口或?qū)⑦_(dá)3000萬千瓦左右。借“電荒”之勢，煤電聯(lián)動、新機(jī)組審批以及電力體制改革等也都將加快推進(jìn)，帶動行業(yè)走出低谷。
估值仍有上升空間
不過，早已有資金先知先覺介入電力板塊。從大智慧板塊指數(shù)上看，電力板塊已經(jīng)從2011年1月25日最低1970點一路上升到5月10日的最高2509點，漲幅超過25%。
在此背景下，目前價位的電力股是否仍具有投資價值呢？由于連續(xù)上漲，短期來看這一板塊風(fēng)險已然不低。昨日，電力板塊領(lǐng)跌A股，整體下跌達(dá)到1.25%。
但國金證券分析師趙乾明認(rèn)為，目前電力股估值仍然具有明顯吸引力?！澳壳埃?strong>電力行業(yè)已進(jìn)入非正常盈利狀態(tài)，PE不能真實反映行業(yè)的估值，但電力行業(yè)的PB仍處于較低的水平，這也反映了行業(yè)底部的特征?！?br /> 從歷史數(shù)據(jù)來看，A股電力板塊的PB估值區(qū)間大致在2.5-3.5之間，中樞價值在3倍左右。截至4月29日，電力行業(yè)PB為2.3倍，低于滬深300的2.39倍的平均PB水平，僅高于黑色金屬、金融服務(wù)和交通運輸。
從電力行業(yè)發(fā)電小時數(shù)的走勢圖也可以發(fā)現(xiàn)，在剛過去的2010年，電力行業(yè)利用小時自2004年以后首次實現(xiàn)了正增長。趙乾明預(yù)計，目前我國的發(fā)電利用小時已經(jīng)走出了下降周期，正在步入下一個5年周期，并將持續(xù)正增長?！艾F(xiàn)在的電力行業(yè)正處于5年大周期循環(huán)轉(zhuǎn)折點，行業(yè)景氣緩慢向上推動企業(yè)盈利恢復(fù)?！?br /> 不過，也有券商分析師擔(dān)心，盡管目前政策推出的預(yù)期確實比較強(qiáng)烈，但是相關(guān)利好政策到底何時推出，具體內(nèi)容如何，最終實施情況怎樣，還充滿了不確定性，這也正是其風(fēng)險所在。