納斯達克CEO Adena Friedman在CNBC節(jié)目接受采訪時表示，納斯達克對于數(shù)字資產(chǎn)持有開放態(tài)度，將會考慮在未來提供數(shù)字資產(chǎn)交易。

若納斯達克果真推出數(shù)字資產(chǎn)交易板塊，將成為首個開辟數(shù)字資產(chǎn)交易的傳統(tǒng)證券交易所。

而以比特幣為代表的新興數(shù)字資產(chǎn)市場，與股票、債券等為代表的傳統(tǒng)金融市場之間的割裂和隔閡，也有望被打破。

無論從長短期來看，數(shù)字資產(chǎn)都將不再是當(dāng)初的嬰兒。

數(shù)字資產(chǎn)所面臨的環(huán)境不斷向好

納斯達克入局，所背靠的世界環(huán)境已經(jīng)和過去大不相同。

2009年，比特幣在全球金融危機的泥潭中誕生，匿名、去中介化、總量一定，為其贏得了一大批簇擁，然而，其合法地位，始終得不到各國政府的認可。

即便如此，也絲毫不影響以比特幣為首的數(shù)字資產(chǎn)不斷發(fā)展。

不過那時，比特幣更多是暗網(wǎng)，這個不受監(jiān)管的地下世界中流通的血液；接受比特幣支付，也仍舊是小部分民間商家的自發(fā)行為，大部分國家未禁止，卻也無相關(guān)法律予以規(guī)范。

直到一個國家的出現(xiàn)。

在大部分國家持保留、適當(dāng)甚至嚴厲監(jiān)管態(tài)度的同時，有一個國家選擇了背道而馳，這個國家便是日本，其對數(shù)字資產(chǎn)的寬容態(tài)度幾近出乎了所有人的意料。

2017年4月1日，日本修正后的《支付服務(wù)法案》生效，肯定了比特幣為首的數(shù)字資產(chǎn)在支付領(lǐng)域的合法地位，相當(dāng)于承認了比特幣的貨幣地位。

同時，率先提出數(shù)字資產(chǎn)交易所施行牌照制，為審核符合條件的交易所頒發(fā)正規(guī)的數(shù)字資產(chǎn)交易所許可。

截至目前，已有16家日本注冊的數(shù)字資產(chǎn)交易所獲得了合規(guī)牌照。

之后，數(shù)字資產(chǎn)風(fēng)靡日本，幾乎每個商場，都可以看到打著支持比特幣支付的橫幅，大街小巷，也經(jīng)?？梢姳忍貛诺腁TM機，隨時支持日元和數(shù)字資產(chǎn)的匯兌。

在數(shù)字資產(chǎn)不斷普及的同時，日元逐步超越美元，成為了全球數(shù)字資產(chǎn)交易的第一大貨幣，幾乎占到了日比特幣交易量的50%以上。位列日元之后的是美元、泰達幣（USDT）、韓元和歐元，分別約占日比特幣交易量的30%、10%、5%和1%。

日本的這一舉措，直接拉開了數(shù)字資產(chǎn)市場暴漲的序幕，17年全年，數(shù)字資產(chǎn)市場的總市值增長達30倍。

截至目前，數(shù)字資產(chǎn)市場的總市值已達四千億美金，而在市場中交易的數(shù)字資產(chǎn)也已達1500多種。雖還不及傳統(tǒng)金融市場的體量，但作為一個不受支持、時常受到打壓的市場，已實屬讓人驚嘆，甚至可以用波瀾壯闊來形容。

而除了日本之外，澳大利亞政府也于2017年7月1日正式認可比特幣的支付地位，并正式實施免除對比特幣的雙重征稅、交易稅以及商品與服務(wù)稅政策，并于2017年底推行對數(shù)字資產(chǎn)交易所的注冊登記制，授權(quán)該國金融情報機構(gòu)——澳大利亞交易報告分析中心（Austrac）監(jiān)管比特幣交易所。

進入2018年，即便是曾經(jīng)全面封殺比特幣等數(shù)字資產(chǎn)的俄羅斯，也開始改變態(tài)度，轉(zhuǎn)為擁抱，其財政部提出《數(shù)字金融資產(chǎn)法》草案并提交國家杜馬審核，希望在立法層面對數(shù)字資產(chǎn)予以肯定，并進行規(guī)范。

而委內(nèi)瑞拉“石油幣”的出現(xiàn)，則更像是第三世界國家的一次擁抱區(qū)塊鏈的宣言。

2018年1月31日，委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)馬杜羅宣布，由委政府發(fā)行的區(qū)塊鏈數(shù)字資產(chǎn)“石油幣”（PETRO）于2月20日正式預(yù)售，總發(fā)行量1億枚，由委內(nèi)瑞拉石油與貴金屬儲備背書，幣值與委內(nèi)瑞拉一攬子原油均價掛鉤，總估值約60億美元。

雖然，官方英文版白皮書中并未提及作為擔(dān)保的原油如何兌現(xiàn)，只是承諾“石油幣”可以兌換其他數(shù)字資產(chǎn)或法幣，或在線上交易中充當(dāng)原油商品的代表物；同時，委內(nèi)瑞拉官方推出該“石油幣”的動機，或許也并非那么純粹。

然而，我們?nèi)阅軐嵲诘馗惺艿剑瑪?shù)字資產(chǎn)所面臨的環(huán)境正發(fā)生著天翻地覆的變化。

從長期來看，數(shù)字資產(chǎn)發(fā)展的趨勢已經(jīng)形成。新時代背景下，我們一定會看到越來越多的國家開始擁抱數(shù)字資產(chǎn)，逐步一改曾經(jīng)的保守態(tài)度，讓數(shù)字資產(chǎn)走到陽光下。

而美國納斯達克，只是其中之一。

美國或?qū)⒊蔀閷徱曌C券類通證的范例

納斯達克的數(shù)字資產(chǎn)決心，有國際趨勢的影響，也有國內(nèi)監(jiān)管因素的必然。

2017年，首次通證發(fā)行（IniTIal Coin Offering，指代圍繞通證進行的一種眾籌，眾籌份額會以通證的形式出售給投資者，換取如比特幣、以太坊等的主流貨幣）作為一種新興的融資方式，快速崛起，不到一年時間，便超越了傳統(tǒng)的風(fēng)險投資在初創(chuàng)企業(yè)融資領(lǐng)域的老大哥地位。

而上述通證發(fā)行做法是否屬于證券，歷來存在較大爭議，也面臨很大的法律空白。

在美國，由于證券發(fā)行面臨的嚴苛監(jiān)管以及繁瑣的注冊流程，此前，項目方大多通過將發(fā)行的通證認定為“UTIlity Token”（即實用型通證，類似積分，僅有使用價值）的方式進行合規(guī)，從而避免類似IPO上市的監(jiān)管和流程。

這種監(jiān)管上的空白，雖然成就了很多優(yōu)質(zhì)的初創(chuàng)企業(yè)，卻也給了很多人鉆空子、欺騙投資者的機會。

其中，最大的騙局來自于Bitconnect。

該公司曾邀請人們將比特幣存入該交易所，以換取BitConnect通證，而該通證可以借給其他人，并為投資人提供高達40%以上的利息。Bitconnect公司沒有列出聯(lián)系人的詳細信息，也沒有提供其團隊的任何信息，也沒有提供一份白皮書，但是人們還是把錢投入其中。

這一龐式騙局一直在持續(xù)，直到2018年初，Bitconnect被德州、北卡羅萊納州政府勒令停業(yè)，引發(fā)崩盤，而此時創(chuàng)始人團隊早已跑路，投資者損失慘重。

進入2018年，隨著美國證監(jiān)會啟動對各類通證發(fā)行項目及相關(guān)機構(gòu)的調(diào)查，以及2月初美國國會數(shù)字資產(chǎn)聽證會上，證監(jiān)會主席Jay Clayton認為幾乎所有的通證發(fā)行都是證券的一席話，正式宣告蠻荒時代結(jié)束，監(jiān)管將對通證發(fā)行市場的亂象祭出殺器。

此后，越來越多的區(qū)塊鏈項目拋棄了“UTIlity Token”這種不成熟的合規(guī)方式，轉(zhuǎn)向承認通證的證券屬性，以此徹底規(guī)避法律風(fēng)險。

然而對于大部分初創(chuàng)項目來說，傳統(tǒng)的依照《證券法》要求進行登記和信息披露仍舊存在不小的難度。這時，兩種可豁免在證監(jiān)會登記即可發(fā)行證券的規(guī)則映入了眼簾：

RegulaTIon A+和Regulation D。

Regulation A+：

源于2012年奧巴馬總統(tǒng)簽署的旨在支持中小企業(yè)發(fā)展的喬布斯法案（JOBS ACT），系適用美國、加拿大注冊的小型初創(chuàng)公司的迷你上市規(guī)則，該豁免規(guī)則最典型的特點在于：

融資金額有上限，最多5000萬美金

向大眾投資者公開籌集

可進行公開宣傳、路演

投資者無限售期

Regulation D：

系美國證監(jiān)會制定并于1982年實施的關(guān)于私募證券發(fā)售規(guī)則，下設(shè)Rule 504，Rule 506（b）和Rule（c）三類發(fā)行準(zhǔn)則。通證發(fā)行項目多采用后兩者，該豁免規(guī)則最典型的特點在于：

融資金額無上限

向合格投資者進行私下募集

不可進行公開宣傳、路演

投資者12個月限售期

故事到這里并沒有結(jié)束。

隨著美國證監(jiān)會對數(shù)字資產(chǎn)監(jiān)管的強化，傳統(tǒng)的美國本土數(shù)字資產(chǎn)交易所也面臨審查，部分符合證券條件的數(shù)字資產(chǎn)可能會被強制下架。

而若此時沒有符合監(jiān)管要求的交易所收納這些證券類數(shù)字資產(chǎn)，它們都將面臨無處可去，流動性喪失的境地。

這也是為什么我們認為，與其說是納斯達克主動跨出這一步，不如說，本身留給美國政府的時間就不多。

美國對數(shù)字資產(chǎn)交易實行的是征稅制，而若大量的通證無法在美國本土上市交易，轉(zhuǎn)而出海，政府不僅無法征得相關(guān)交易產(chǎn)生的稅收，更無法留住優(yōu)質(zhì)的區(qū)塊鏈項目、人才。任何一點，都不利于美國。

因而，對于美國來說，從國家層面推動數(shù)字資產(chǎn)交易的合規(guī)化，勢在必行。

而納斯達克后期針對各類通證的屬性，即如何判定比特幣、以太坊以及其他ERC20通證是否屬于證券，以及是否涉及分級管理，如何上幣。都將成為他國的范例。

為什么偏偏是納斯達克喊出了口號

納斯達克作為吸納了蘋果、谷歌、臉書、亞馬遜等一系列高科技公司的證券交易市場，歷來對新興科技具有很高的包容度，與數(shù)字資產(chǎn)背后所蘊含的區(qū)塊鏈科技不謀而合。

同時，納斯達克也是全球首家電子化的股票市場，而數(shù)字資產(chǎn)本身也是電子化的。從特性上，數(shù)字資產(chǎn)就與納斯達克極度匹配。

事實上，納斯達克也早已經(jīng)在布局和探索區(qū)塊鏈。

2015年

在拉斯維加斯舉辦的Money20/20會議上，納斯達克正式推出其基于區(qū)塊鏈技術(shù)的產(chǎn)品——Nasdaq Linq，該平臺基于區(qū)塊鏈技術(shù)，允許企業(yè)向投資者私募發(fā)行“數(shù)字化”的股權(quán)，這被認為是納斯達克摸索區(qū)塊鏈上的股權(quán)清結(jié)算的嘗試。

2016年

納斯達克推出Nasdaq Financial Framework系統(tǒng)，為納斯達克全球金融基礎(chǔ)設(shè)施客戶提供端到端解決方案，并提供基于區(qū)塊鏈的各種服務(wù)，向外輸出區(qū)塊鏈技術(shù)和能力。

2017年

紐約互動廣告交易所（Nyiax）宣告進入試點階段，該交易所允許出版商、廣告客戶以及媒體廣告投放商基于保障性合同購買、銷售、重新交易廣告資源。它將成為第一個建立在云端并在區(qū)塊鏈上運行的交易所。而納斯達克將為其提供技術(shù)支持。

因而，由納斯達克率先提出進軍數(shù)字資產(chǎn)交易，并不奇怪，也最合適不過了。

數(shù)字資產(chǎn)交易，未來的格局如何

納斯達克的加入，給數(shù)字資產(chǎn)交易的版圖，帶來了一絲的不確定性，也勢必會引來更多的傳統(tǒng)證券交易所入局，傳統(tǒng)的數(shù)字資產(chǎn)交易所將會面臨來自傳統(tǒng)金融的競爭壓力。

但對整個數(shù)字資產(chǎn)市場來說，這是一個極大的強心劑。

目前，全球共有200多家數(shù)字資產(chǎn)交易所存在，良莠不齊。數(shù)字資產(chǎn)交易的核心一方面在于流動性、深度，另一方面在于規(guī)范和風(fēng)控。

傳統(tǒng)金融的入局，必將加速這一領(lǐng)域的洗牌，過剩的落后產(chǎn)能將被淘汰，而優(yōu)質(zhì)的平臺將會借此進一步脫穎而出。

除此之外，傳統(tǒng)金融的入局，也將加快數(shù)字資產(chǎn)市場與傳統(tǒng)金融市場的融合：

一方面，數(shù)字資產(chǎn)交易所將會尋求獲取相關(guān)金融類的牌照，以此抓住證券通證化（security tokenization）這一大趨勢。美國的數(shù)字資產(chǎn)交易所Coinbase CEO此前于4月初表示公司正向美國證監(jiān)會申請執(zhí)照，欲轉(zhuǎn)型成為持牌券商和全國性證券電子交易平臺。

另一方面，像Nasdaq這樣的傳統(tǒng)證券交易所，面臨著客戶門檻、技術(shù)門檻等等，需要與數(shù)字資產(chǎn)交易所進行合作，而數(shù)字資產(chǎn)交易所，也需要借鑒傳統(tǒng)證券交易所在風(fēng)控等等方面的經(jīng)驗。而4月25日，文克萊沃斯兄弟創(chuàng)辦的數(shù)字貨幣交易所雙子星（Gemini）宣布與納斯達克合作，將使用納斯達克技術(shù)對其所有數(shù)字資產(chǎn)的交易配對進行監(jiān)測，便是合作與擁抱最好的例子。

數(shù)字資產(chǎn)交易是24*7的無休止、無國界市場，需要一套全新的體系以支持其運轉(zhuǎn)。

同時，傳統(tǒng)證券交易所也將面臨各式各樣的風(fēng)控挑戰(zhàn)，例如冷熱錢包處理、數(shù)字資產(chǎn)代碼漏洞識別及預(yù)警處理機制等。

未來，我們一定會看到納斯達克及后繼者向數(shù)字資產(chǎn)交易所借鑒上述方面的經(jīng)驗。

最終，數(shù)字資產(chǎn)交易，將演變?yōu)橐粓龊弦?guī)、風(fēng)控、服務(wù)能力的比拼，缺一不可。

我們相信，數(shù)字資產(chǎn)以及區(qū)塊鏈的前景是一片光明的。

2018年，注定是不平凡的一年，未來已來，讓我們拭目以待……