資本寒冬，募資不易，經(jīng)濟(jì)增速放緩等等詞語(yǔ)頻繁出現(xiàn)在最近的各類(lèi)投資論壇上。投資人究竟還有何機(jī)會(huì)，這成為了大家關(guān)注的重點(diǎn)。

在記者近日參加的創(chuàng)新工場(chǎng)投資趨勢(shì)分享會(huì)上，李開(kāi)復(fù)表示，從宏觀來(lái)說(shuō)，其實(shí)經(jīng)濟(jì)一定會(huì)有它的周期存在，從歷史上來(lái)說(shuō)，在一些比較大的挑戰(zhàn)的時(shí)候，反而是一些投資甚至創(chuàng)業(yè)最好的機(jī)會(huì)。

“那些靠著熱潮出來(lái)忽悠的創(chuàng)業(yè)者，這個(gè)時(shí)候就會(huì)縮起頭來(lái)，那些真正有想法、有理想、有能力的才會(huì)出來(lái)創(chuàng)業(yè)。同樣，有特色的、頭部的投資人也會(huì)在這樣一個(gè)寒冬的環(huán)境中涌現(xiàn)?！崩铋_(kāi)復(fù)向表示。

創(chuàng)新工場(chǎng)創(chuàng)始人李開(kāi)復(fù)

在現(xiàn)在的市場(chǎng)環(huán)境下，簡(jiǎn)單的商業(yè)模式創(chuàng)新已經(jīng)無(wú)法滿足投資人的期待，熱錢(qián)噴涌撒向共享單車(chē)、無(wú)人貨架的現(xiàn)象也將一去不復(fù)返。風(fēng)口消失，真正優(yōu)秀的投資機(jī)構(gòu)逐漸顯現(xiàn)。

在圈內(nèi)有“互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家”之稱(chēng)的創(chuàng)新工場(chǎng)管理合伙人汪華認(rèn)為，看投資趨勢(shì)，首先要看經(jīng)濟(jì)形態(tài)。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩是當(dāng)下的現(xiàn)實(shí)，但是整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)體是非常特殊的，這個(gè)人口規(guī)模世界第一、經(jīng)濟(jì)體量世界第二的單一市場(chǎng)，是一個(gè)可以由人口、城市階梯、行業(yè)維度、前端后端多重維度劃分的復(fù)合的經(jīng)濟(jì)體。

一方面北上廣深，無(wú)論是GDP和發(fā)展程度來(lái)講，已經(jīng)是發(fā)達(dá)國(guó)家的狀態(tài)，另一方面四五線城市依然還是在四五千美金的GDP。不同的城市所處的發(fā)展階段、各行各業(yè)前端后端的發(fā)展階段和增速階段完全不同，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律是獨(dú)一無(wú)二的，而且中國(guó)對(duì)于周期和發(fā)展?jié)摿Φ奶匦砸哺渌麌?guó)家不一樣。

汪華從四個(gè)維度來(lái)探討了宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和發(fā)展?jié)摿Φ膯?wèn)題。

第一個(gè)維度是人口和城市階梯的維度。北上廣深一線城市已經(jīng)實(shí)現(xiàn)高度的消費(fèi)經(jīng)濟(jì)文化，甚至都已經(jīng)成熟到了小眾品牌化、消費(fèi)升級(jí)、去品牌化的階段；二三線城市剛達(dá)到消費(fèi)品牌化的階段；而三四五線城市剛剛進(jìn)行大宗消費(fèi)擴(kuò)張和消費(fèi)品類(lèi)擴(kuò)張，更接近于一線城市2000年初的狀況。從線下的角度來(lái)說(shuō)，一線城市進(jìn)行各種各樣的新零售試驗(yàn)的同事，在一線城市已經(jīng)衰退的大賣(mài)場(chǎng)、購(gòu)物中心剛剛進(jìn)入到四五線城市。一線城市已經(jīng)得到即時(shí)配送的服務(wù)，四五六線城市主流的民眾剛剛開(kāi)始進(jìn)行第一次電商購(gòu)物的體驗(yàn)。商品零售在一線城市增速放緩甚至衰退，但是在四五六線城市，這些大宗日用品銷(xiāo)售和零售還在高速增長(zhǎng)中。

第二個(gè)維度是中國(guó)的發(fā)展順序。傳統(tǒng)的發(fā)達(dá)國(guó)家是按照歷史順序分階段發(fā)展起來(lái)的，先是大規(guī)模的工業(yè)化、標(biāo)準(zhǔn)化，然后大宗消費(fèi)、市場(chǎng)分配的擴(kuò)大，然后是資本化、集約化，然后才是信息科技化。以美國(guó)的零售行業(yè)為例，60年代以前是大量的消費(fèi)擴(kuò)展，夫妻老婆店踴躍出現(xiàn)，總量的消費(fèi)量都在提升，60年代以后開(kāi)始規(guī)?；①Y本化、集約化，像沃爾瑪這樣的連鎖標(biāo)準(zhǔn)化超市開(kāi)始統(tǒng)一市場(chǎng)、增加規(guī)模、獲取市場(chǎng)份額，90年代傳統(tǒng)的集約化和標(biāo)準(zhǔn)化上幾乎潛力挖掘到了極致，各行各業(yè)的壟斷性巨頭出現(xiàn)，在此之后通過(guò)科技提升進(jìn)一步提高社會(huì)生產(chǎn)力和資本效率。

中國(guó)作為一個(gè)后發(fā)國(guó)家，整個(gè)發(fā)展階段是反過(guò)來(lái)的。中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展跟中國(guó)大規(guī)模的消費(fèi)擴(kuò)張、大規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)化資本化集約化等階段幾乎是同時(shí)發(fā)生的，甚至中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)化階段在很多領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位。騰訊、阿里這樣的公司，跟永輝這樣的公司幾乎是在中國(guó)同步發(fā)展，現(xiàn)在中國(guó)依然還共存了無(wú)數(shù)的夫妻老婆店。一個(gè)第三階段的公司既可以做科技的事情，還可以做第二階段、第一階段效率提升整合的事情。投資人既可以抓取第三階段的發(fā)展機(jī)會(huì)，同時(shí)可以去抓第二階段資本整合、第一階段消費(fèi)規(guī)模擴(kuò)張的機(jī)會(huì)。

第三個(gè)維度是中國(guó)的前端和后端。在用戶端和前端，中國(guó)的發(fā)達(dá)程度在很多方面是首屈一指，甚至超過(guò)歐美日，包括電商、移動(dòng)支付、最后一公里的物流、短視頻、直播等等。但是終端和后端，跟前端的發(fā)展速度完全不匹配。支撐電商前端的制造業(yè)終端，并不是像歐美這樣以集約化發(fā)展的體系在支撐。雖然中國(guó)是世界工廠，雖然中國(guó)支撐了世界上百分之六七十的產(chǎn)能，但是中國(guó)的工廠大部分是一兩億人民幣的銷(xiāo)售額，自動(dòng)化程度或者說(shuō)人均勞動(dòng)生產(chǎn)力只是其他國(guó)家的幾分之一。

這樣所謂的不匹配其實(shí)都是發(fā)展的潛力。終端和后端依然有大量的效率提升空間，對(duì)整個(gè)工作來(lái)說(shuō)是增長(zhǎng)潛力，對(duì)資本來(lái)說(shuō)就是投入機(jī)會(huì)。

第四個(gè)維度是中國(guó)在不同的銷(xiāo)售品類(lèi)和垂直行業(yè)發(fā)展方面的不均衡。過(guò)去幾年，中國(guó)高速互聯(lián)網(wǎng)化和海量的互聯(lián)網(wǎng)改造領(lǐng)域，說(shuō)起來(lái)驚心動(dòng)魄，實(shí)際上只集中在很小的幾個(gè)領(lǐng)域，從零售擴(kuò)展到服務(wù)，然后再擴(kuò)展到娛樂(lè)，大量的消費(fèi)垂直領(lǐng)域并沒(méi)有被高度互聯(lián)網(wǎng)化，。比如中國(guó)有幾萬(wàn)億的教育支出，在線改造的份額仍然很少。醫(yī)療也是如此，更多的垂直領(lǐng)域也是如此。

中國(guó)整體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)放緩，但是不代表整個(gè)中國(guó)會(huì)勻速的放緩。很多新機(jī)會(huì)，本質(zhì)上都是要通過(guò)科技效率提升解決，AI就是自動(dòng)化的優(yōu)化工具，彌補(bǔ)前后端差異，提升效率。中國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然在一線城市遇到一定的困難，但是中國(guó)還有三四線城市，很多垂直行業(yè)，還有東南亞海外市場(chǎng)，是為中國(guó)頭部城市和尖端行業(yè)提供巨大的腹地和子市場(chǎng)的支撐。

稍稍挪開(kāi)宏觀的視角，創(chuàng)新工場(chǎng)合伙人張鷹分析了各個(gè)行業(yè)可以受到的影響。強(qiáng)周期見(jiàn)頂?shù)姆康禺a(chǎn)相關(guān)行業(yè)，包括大宗家電、裝修、建材都會(huì)受影響，汽車(chē)零售業(yè)可能出現(xiàn)盤(pán)整和新業(yè)態(tài)誕生的機(jī)會(huì)?？诩t效應(yīng)、低客單價(jià)效應(yīng)、粉絲效應(yīng)等業(yè)態(tài)都在急劇爆發(fā)；高效率工具受到歡迎，經(jīng)濟(jì)低谷期的創(chuàng)新仍然蘊(yùn)含驚喜。

將投資機(jī)會(huì)聚焦在需求側(cè)來(lái)看的話，合伙人郎春暉認(rèn)為，消費(fèi)市場(chǎng)的下沉就是整個(gè)賽道的機(jī)會(huì)。這些機(jī)會(huì)來(lái)自于，從一線城市回流至低線城市，三四線城市接收更多來(lái)自農(nóng)村的“新市民”；債務(wù)負(fù)擔(dān)輕、消費(fèi)意愿強(qiáng)的低線城市居民；老齡；化背景下的消費(fèi)紅利；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)降維復(fù)制的空間。

另外，這些機(jī)會(huì)還包括四個(gè)微觀上的升級(jí):硬件終端的升級(jí)使得智能手機(jī)普及，流量費(fèi)用下降；支付手段的升級(jí)帶來(lái)了更多農(nóng)村、老年用戶群體；專(zhuān)門(mén)針對(duì)下沉人群的資訊、音頻、視頻平臺(tái)出現(xiàn)；先進(jìn)的技術(shù)和供應(yīng)鏈解決方案的出現(xiàn)。

“投資最怕的是沒(méi)有變化，無(wú)論是快速增長(zhǎng)，還是快速洗牌都可能有投資機(jī)會(huì)。”張鷹對(duì)說(shuō)。任何一個(gè)大的經(jīng)濟(jì)體都是有周期的，今天處于一波上升周期的尾部階段也是正?，F(xiàn)象。從某種角度來(lái)說(shuō)，資本寒冬能夠殺死病毒，帶來(lái)新生；每次經(jīng)濟(jì)危機(jī)過(guò)后，都能看到更偉大公司的誕生。