文/前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 楊德龍

近期，新能源汽車板塊異軍崛起，主要是受到政策利好的刺激。12月3日，工信部發(fā)布新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃2020到2035年征求意見(jiàn)稿，該規(guī)劃提出到2025年新能源汽車新車銷量占比達(dá)到25%左右，智能網(wǎng)聯(lián)汽車新車銷量占比達(dá)到30%。高度自動(dòng)駕駛智能網(wǎng)聯(lián)汽車實(shí)現(xiàn)限定區(qū)域和特定場(chǎng)景商業(yè)化應(yīng)用?，F(xiàn)在我國(guó)汽車銷量已經(jīng)達(dá)到2800萬(wàn)輛左右，若以2025年新車銷量3000萬(wàn)輛來(lái)計(jì)，該規(guī)劃發(fā)展愿景中提到的新能源汽車新車銷量到2025年或達(dá)到750萬(wàn)輛左右，相對(duì)于現(xiàn)在100多萬(wàn)輛的新能源汽車銷量，還有5倍以上的增長(zhǎng)空間，這無(wú)疑對(duì)新能源汽車板塊形成重大的利好。

該規(guī)劃是我國(guó)當(dāng)前和未來(lái)15年新能源汽車發(fā)展的綱領(lǐng)性文件，將會(huì)為今后新能源汽車產(chǎn)業(yè)制定相關(guān)規(guī)劃，提供政策依據(jù)，長(zhǎng)期利好新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，在補(bǔ)貼滑坡之后，出臺(tái)了新能源汽車的發(fā)展規(guī)劃，無(wú)疑讓投資者看到了新能源汽車的發(fā)展前景非常廣闊。我國(guó)在發(fā)展新能源汽車方面走到了全球的前列，我國(guó)新能源(4.940, 0.05, 1.02%)汽車的銷量占了全球的70%左右，前期通過(guò)政府補(bǔ)貼來(lái)鼓勵(lì)企業(yè)發(fā)展新能源汽車，帶動(dòng)了新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，包括鋰電池、上游鈷鋰資源以及下游整車廠的集體大發(fā)展。

但是在補(bǔ)貼上也產(chǎn)生了一些問(wèn)題，比如出現(xiàn)了一些車企騙補(bǔ)的現(xiàn)象，甚至有的新能源汽車企業(yè)靠補(bǔ)貼來(lái)生存，這不利于整個(gè)行業(yè)的優(yōu)勝劣汰，也不利于行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展?，F(xiàn)在在新能源汽車銷量超過(guò)100萬(wàn)輛之后，政府逐步減少了對(duì)新能源汽車的補(bǔ)貼，實(shí)際上是讓新能源汽車發(fā)展更加市場(chǎng)化，這有利于培育真正的行業(yè)龍頭。

發(fā)展新能源汽車是我國(guó)從汽車大國(guó)邁向汽車強(qiáng)國(guó)的必由之路，在傳統(tǒng)的燃油車領(lǐng)域，我國(guó)自主品牌的燃油車很難發(fā)展起來(lái)，基本上國(guó)內(nèi)道路上走的都是合資公司的汽車，各個(gè)外資品牌的汽車占據(jù)了中國(guó)大多數(shù)燃油車份額，但在新能源汽車方面，是我們彎道超車的一個(gè)機(jī)會(huì)，從技術(shù)路線來(lái)看，純電動(dòng)汽車已經(jīng)成為主流，混合電動(dòng)汽車的銷量也在穩(wěn)步增長(zhǎng)，而氫燃料電池等技術(shù)的汽車，還在發(fā)展的初級(jí)階段，所以在當(dāng)前發(fā)展電動(dòng)汽車，仍然是最主要的發(fā)展方向。

現(xiàn)在新能源汽車相關(guān)板塊已經(jīng)開(kāi)始啟動(dòng)，特別是上游的鈷鋰資源股，在近兩年金屬價(jià)格大幅下跌之后，已經(jīng)跌到了成本價(jià)，嘉能可提前關(guān)閉了最大的銅鈷礦，可能會(huì)有利于推動(dòng)金屬鈷價(jià)格的回升，而鋰電池板塊在今年年底以及2020年可能有較大的機(jī)會(huì)。

新能源汽車行業(yè)是我國(guó)為數(shù)不多的、有確定性增長(zhǎng)的行業(yè)，同時(shí)在技術(shù)方面，也走到了世界的前列。特斯拉在上海設(shè)廠，落地之后僅半年多的時(shí)間，第一批新車已經(jīng)放到了4S店，可以說(shuō)中國(guó)速度再次震驚了世界，之前特斯拉本來(lái)要在歐洲設(shè)廠，但是直到現(xiàn)在還沒(méi)有落實(shí)在哪個(gè)城市，可以說(shuō)從效率來(lái)看，中國(guó)效率無(wú)疑是最高的，這是我和一位特斯拉前歐洲業(yè)務(wù)部門的一位同事交流得到的一個(gè)信息，可以說(shuō)中國(guó)制造業(yè)方面的效率以及制造業(yè)方面的能力，已經(jīng)處于世界領(lǐng)先位置，中國(guó)速度在特斯拉落地中國(guó)這個(gè)事件上，體現(xiàn)的淋漓盡致，這也是我們引以為傲的地方。

其他板塊方面，白酒板塊迎來(lái)利好消息，財(cái)政部發(fā)布中華人民共和國(guó)消費(fèi)稅法征求意見(jiàn)稿，白酒仍然延續(xù)之前在生產(chǎn)、進(jìn)口環(huán)節(jié)征稅的政策，稅率為20%+0.5元每500克或者500毫克。從征求意見(jiàn)稿來(lái)看，白酒消費(fèi)稅稅率征收環(huán)節(jié)等沒(méi)有發(fā)生變化，這和之前市場(chǎng)擔(dān)憂的白酒行業(yè)可能會(huì)受消費(fèi)稅加稅的影響，出現(xiàn)了比較大的調(diào)整。消息落地，實(shí)際上對(duì)于白酒行業(yè)的影響非常小。

白酒行業(yè)是我國(guó)消費(fèi)行業(yè)中增長(zhǎng)最確定的一個(gè)行業(yè)，也是過(guò)去幾年我大力推薦的板塊，我認(rèn)為白酒板塊是值得長(zhǎng)期持有的，特別是白酒的一些龍頭股。擁有品牌、擁有口碑，同時(shí)又具有提價(jià)能力。我們看一個(gè)消費(fèi)公司是否有競(jìng)爭(zhēng)力，主要是看當(dāng)它的產(chǎn)品價(jià)格提升之后，會(huì)不會(huì)影響銷量，很明顯，像“茅老五”這些白酒龍頭股，他們的酒價(jià)不斷提高，并不會(huì)影響到他們的銷量，甚至可能會(huì)刺激更多的收藏性消費(fèi)，所以這些公司的護(hù)城河非常深，品牌的價(jià)值也非常高。

該征求意見(jiàn)稿的出臺(tái)，將會(huì)降低投資者的擔(dān)憂，同時(shí)征收消費(fèi)稅其實(shí)有利于加速行業(yè)集中度提升，讓企業(yè)更加注重品牌的建設(shè)，品牌的溢價(jià)能力非常關(guān)鍵，實(shí)際上無(wú)論是白酒行業(yè)還是其他的消費(fèi)行業(yè)，都存在著頭部效應(yīng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年全年白酒行業(yè)的整體增速并不高，一些中小酒企可能會(huì)存在虧損的風(fēng)險(xiǎn)，甚至有的會(huì)破產(chǎn)，而高端白酒占據(jù)了大部分的收入和利潤(rùn)，特別是“茅老五”這三家企業(yè)占了整個(gè)白酒行業(yè)利潤(rùn)的半壁江山，可以說(shuō)行業(yè)集中度在進(jìn)一步的提升。即使將來(lái)調(diào)整消費(fèi)稅，對(duì)白酒行業(yè)加征消費(fèi)稅，也很難影響到行業(yè)龍頭股的發(fā)展，甚至有可能進(jìn)一步強(qiáng)化行業(yè)龍頭股的地位。

年底是白酒的消費(fèi)旺季，今年可能迎來(lái)第二波漲價(jià)潮，這對(duì)于白酒行業(yè)仍然是利好的消息，當(dāng)前白酒行業(yè)是供不應(yīng)求的，高端白酒有提價(jià)空間，并且不影響銷量，這是一個(gè)好行業(yè)重要的特征。

宏觀經(jīng)濟(jì)方面，11月份PMI快速拉升到50.3%，提振了市場(chǎng)信心，讓大家看到經(jīng)濟(jì)面有企穩(wěn)的跡象，而12月4日公布的11月財(cái)新中國(guó)服務(wù)業(yè)PMI錄得53.5%，高于10月2.4個(gè)百分點(diǎn)，是5月以來(lái)的最高水平，顯示出服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)加速擴(kuò)張，而之前公布的11月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI微升0.1個(gè)百分點(diǎn)至51.8%，兩大行業(yè)的PMI均有提高，

PMI是衡量未來(lái)2-3個(gè)月經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要指標(biāo)，無(wú)論是中采PMI還是財(cái)新PMI均出現(xiàn)明顯的回升，這也表示之前采取的逆周期調(diào)節(jié)政策開(kāi)始發(fā)酵，當(dāng)然我們要防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的反復(fù)，PMI的數(shù)據(jù)在12月份會(huì)不會(huì)有所波動(dòng)，所以逆周期調(diào)節(jié)政策不能改變，甚至要進(jìn)一步加碼，從而穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增速。雖然我們現(xiàn)在不能光看GDP的增速，還要關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量，但是仍然要保持一定的合理增速，不能出現(xiàn)過(guò)快的下跌，只有這樣才能夠?qū)崿F(xiàn)成功的轉(zhuǎn)型。穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期，無(wú)疑對(duì)于資本市場(chǎng)會(huì)形成明顯的利好支撐。