公司公布2013年三季報,前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.52億元,同比增長17.94%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.63億元,同比增長6.13%;基本每股收益0.74元。

觀點:

1. 公司低壓電力線載波通信產(chǎn)品穩(wěn)定增長

報告期內(nèi),公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.52億元,同比增長17.94%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.63億元,同比增長6.13%。其中三季度單季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.32億元,同比增長1.22%;歸屬于上市公司股東的凈利潤0.55億元,同比增長7.22%。國家電網(wǎng)公司2013年年初制定的智能電表招標量為5500萬只,今年先后三批智能電表招標數(shù)量已經(jīng)超過5300萬只。隨著農(nóng)網(wǎng)改造的新增需求以及原有智能電表的更新需求的釋放,總需求量將超過年初規(guī)劃,我們預計今年智能電表的招標數(shù)量有望達到6500萬只。公司是國內(nèi)電力線載波通信行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè),依據(jù)公司占據(jù)40%的市場份額測算,公司今年低壓電力線載波通信芯片的出貨量將達到1300萬片左右。

2.公司持續(xù)加大研發(fā)投入,期間費用率有所上升

報告期內(nèi),公司期間費用率上升5.48個百分點至17.48%,其中銷售費用率上升1.20個百分點至5.89%;管理費用率上升4.88個百分點至20.18%,管理費用大幅增長主要是公司在新產(chǎn)品研發(fā)上加大資金投入。前三季度,公司加快了智能家居產(chǎn)品及配套的小無線芯片和電力線寬帶芯片的研發(fā)進度,相關(guān)項目正在按預定計劃開發(fā),預計明年下半年完成研發(fā)工作,進入生產(chǎn)階段。國網(wǎng)2013年新修訂標準相關(guān)產(chǎn)品開發(fā)全部完成,載波模塊已經(jīng)獲得國網(wǎng)電科院測試通過。

3.公司進入智能家居領(lǐng)域,未來值得期待

公司的定位不僅僅局限于提供PLC芯片,還將進一步配合電網(wǎng)將PLC接口推廣成為與以太網(wǎng)接口類似的標準接口,在電力線網(wǎng)絡通信平臺的基礎(chǔ)上向用戶提供整體解決方案,實現(xiàn)家庭能源管理和智能家居通信。公司五代載波通信芯片按計劃進入生產(chǎn)階段,預計年底完成部分智能家居產(chǎn)品的生產(chǎn),智能家居部分產(chǎn)品已經(jīng)通過公司內(nèi)部評審,進入批量生產(chǎn)階段,相關(guān)智能家居產(chǎn)品不久將全面推向市場。

結(jié)論:

公司的傳統(tǒng)業(yè)務低壓電力線載波通信產(chǎn)品保持穩(wěn)定增長,目前正在積極涉足智能家居領(lǐng)域,尋求新的利潤增長點,未來的成長空間值得期待。我們預計公司2013年-2015年的營業(yè)收入分別為5.29億元、6.85億元和8.55億元,凈利潤分別為2.86億元、3.57億元和4.39億元,每股收益分別為1.30元、1.62元和2.00元,對應的PE為26倍、21倍和17倍,維持“推薦”投資評級。

風險提示:

國家電網(wǎng)公司智能電表招標低于預期;公司智能家居領(lǐng)域的拓展進度低于預期。