元器件交易網(wǎng)訊 11月14日，中金公司公布了電子元器件國內(nèi)安防行業(yè)三巨頭調(diào)研反饋報告。報告中指出，設(shè)備商的客戶集中度低，與工程商的鏈接不是那么密切，政府投資放緩，部分項目落實進度不及預(yù)期，競爭格局正在發(fā)生變化，集中度會提高。

報告內(nèi)容摘要：

近日我們組織投資者對國內(nèi)安防行業(yè)三巨頭（?？担笕A，宇視）情況進行了調(diào)研，就當前的行業(yè)現(xiàn)狀、市場環(huán)境與公司進行了深入交流，要點如下，供投資者參考。（具體可參見正文）：關(guān)注一：設(shè)備商與工程商的三季報表現(xiàn)分歧？
事實：設(shè)備商的客戶集中度低，與工程商的鏈接不是那么密切，龍頭公司在國內(nèi)皆有多家合作伙伴，公開資訊能看到的可能連1%都不到，但因為都是比較大的，所以關(guān)注度比較高。
關(guān)注二：政府投資放緩，部分項目落實進度不及預(yù)期？事實：大項目的確受到的影響較大，但這一塊在收入占比不高,二三線城市相對中小項目受資金影響不大。整個市場的資金情況是比較差，但是龍頭廠商的壞賬風(fēng)險相對可控。
關(guān)注三：競爭格局正在發(fā)生變化，集中度會提高？
事實：價格戰(zhàn)對于龍頭廠商份額的提升是有一定好處。但是整個安防市場目前尚未達到大廠商互相拼殺來支撐自我增長的地步，目前應(yīng)是大廠商收購小廠商進一步擴大份額和提升自己的階段。
關(guān)注四：行業(yè)未來的中高速增長來自于何處？
事實：主要來源于：1)到目前為止來看，高清是沒有預(yù)期來得快，還有很大成長空間。2)海外市場大有機會，合理的結(jié)構(gòu)應(yīng)該是未來2-3年達到國內(nèi)和國外銷售占比相同。未來增速會超過國內(nèi)。
關(guān)注五：民用市場何時能看到比較大的收獲？
事實：民用安防包括兩個概念：一個是便利性，即智能家居；另一個是安全性，即智能安防。民用市場沒有那么樂觀，可能明年、后年會越來越熱，但什么時候真正放量可能還需要一段時間。
調(diào)研小結(jié)：
1.海康：前期解決方案已基本布局完成，未來2年內(nèi)或受益于方案帶來的增長，去年年末開始的民用市場探索只是個起點。
2.大華：目前受益設(shè)備高增長，接下來1-2年將進入到解決方案的戰(zhàn)略調(diào)整期，若能順利度過就能回到原有的中高速發(fā)展。
3.宇視：過去兩年，宇視在產(chǎn)品擴張、覆蓋面上做了很多努力，在市場覆蓋面上也有了提升。是?？蹬c大華可敬的對手。
建議
調(diào)研情況符合我們此前判斷：中長線成長邏輯(高清化、進口取代、維穩(wěn)需求、海外市場增長)不變，維持海康與大華推薦評級。未來風(fēng)險在于龍頭廠商競爭加劇。

20131114-中金公司-電子元器件行業(yè)：國內(nèi)安防行業(yè)三巨頭調(diào)研反饋.pdf