近日業(yè)界消息頻傳，市場總值高達(dá)2845億美元的微軟，正
考慮向股東派發(fā)高達(dá)100億美元的紅利，以降低其高達(dá)460億美元的現(xiàn)金儲(chǔ)備，這成為微軟也是全
球企業(yè)界有史以來最大的分紅方案。


業(yè)內(nèi)人士猜測，在微軟上市后持有超過40%股權(quán)的比爾·蓋
茨，以及其他手中持有大量股份的微軟高管，將會(huì)因此次高派現(xiàn)成為最大受益者。身價(jià)250億美元
的全球首富比爾·蓋
茨至少要得40億美元紅利。


微軟：正在考慮中的分紅方案


據(jù)悉，100億美元分紅計(jì)劃只是微軟正在考慮的4個(gè)方案之
一。其他選擇還包括股票回購、兼并、以及提高股息紅利，預(yù)計(jì)微軟將在年末做出決定。


一位接近公司決策過程的人士透露：“有兩個(gè)方案都決定
派發(fā)遠(yuǎn)高于100億美元的股息，一個(gè)是一次性派發(fā)，另一個(gè)是用3到4個(gè)季度分?jǐn)偱砂l(fā)?！?br />

其中正在考慮的一個(gè)方案就是每股派息超過1美元，總派息
超100億美元。接近微軟的有關(guān)人士還透露，另外兩個(gè)方案———重大收購、或者回購股票以提升
股價(jià)，也正在考慮之中。亦不排除4個(gè)方案組合施行的可能性。


美林證券的分析師認(rèn)為，在4個(gè)方案中，最可能的是股票回
購和增加股息的結(jié)合。微軟可能把股息提高到每股26美分，即一年派息近30億美元。


2003年3月，美國微軟曾向股東分發(fā)紅利(共計(jì)8.6億美
元)。經(jīng)公司董事會(huì)一致投票決定，按1比2的比例分股，同時(shí)向股東派發(fā)紅利。這是微軟歷史上首
次采取分股派息行動(dòng)。分股派息之后，微軟股東擁有的股票數(shù)量增加一倍，并且獲得每股8美分的
年度股息。此次分股派息之后，比爾·蓋茨分得紅利9950萬美元；微軟首席執(zhí)行官(CEO)史蒂夫·
鮑爾默則獲得紅利3768萬美元。


微軟：分紅具備充分的理由


在微軟每年11月份舉行的公司年度大會(huì)上，微軟股東們年
年都會(huì)不約而同地向董事會(huì)提交一個(gè)同樣的問題：這就是微軟什么時(shí)候才能向公司股東們支付紅
利。


多年來，蓋茨和鮑爾默對微軟現(xiàn)金持有量的強(qiáng)烈重視已經(jīng)
到了近乎偏執(zhí)的程度。他們擔(dān)心微軟可能隨時(shí)遇上需要大量現(xiàn)金支出的緊急情況，特別是微軟的官
司麻煩一直如影隨形，更需要在現(xiàn)金上有所準(zhǔn)備。


微軟目前的現(xiàn)金儲(chǔ)備高達(dá)460億美元，2003年初第一次分紅
令投資人初嘗甜頭以來，微軟的股票價(jià)格卻在不斷下跌，而微軟每個(gè)季度的現(xiàn)金收入都有30億美元
之多，現(xiàn)金儲(chǔ)備在不斷增加。股東們對此非常不滿。而且隨著存款利率的下調(diào)，微軟460億美元的
巨額現(xiàn)金存在銀行里，其存款收益率也成了一個(gè)問題。


股價(jià)大幅下跌、增長日趨放慢等必須面對的現(xiàn)狀使得業(yè)已
步入成熟期的微軟需要增加紅利支付或者回購更多股票來安撫越來越盼望得到穩(wěn)定的收入的投資
者。


業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對于微軟來說，適當(dāng)增加股息分紅不會(huì)影
響到微軟未來的增長速度。也就是說，即使微軟把投資幅度拉到極限，其增長速度也不會(huì)有太大的
改進(jìn)空間，所以微軟應(yīng)開始股息分紅。


首先，微軟在軟件等領(lǐng)域已建立壟斷地位，不需要大量的
資本投入仍可以維持現(xiàn)行的增長，例如僅僅依靠Windows操作系統(tǒng)和Of?fice系列辦公軟件這兩大
掙錢法寶，微軟每月的現(xiàn)金收入就高達(dá)10億美元。


其次，從微軟拓展業(yè)務(wù)范圍的策略來看，把錢投到低于現(xiàn)
行主要業(yè)務(wù)回報(bào)率以外的行業(yè)，必然從總體上降低效益與增長速度，因?yàn)椋④浻兄渌袠I(yè)和領(lǐng)
域難以企及的利潤率。隨著PC產(chǎn)業(yè)的成熟，微軟的增長正在放慢。微軟正在積極投資于新產(chǎn)業(yè)但是
這還不足以減緩現(xiàn)金的增長，也無法帶來可觀的回報(bào)。

　

另外，令微軟感到緊張的“壟斷官司”目前已經(jīng)有煙消
云散的跡象，即使需要現(xiàn)金來應(yīng)對假想之中未來反壟斷案例的裁決、歐洲的可能罰款以及其他法律
訴訟方面的開銷，460億美元的現(xiàn)金儲(chǔ)備恐怕也是太高了。


微軟的創(chuàng)新成本相對其產(chǎn)品的售價(jià)有越來越低的趨勢，許
多新產(chǎn)品大都在已有的設(shè)計(jì)和舊產(chǎn)品的基礎(chǔ)之上稍加改造而成，不需要大量資本的長期投入。


最后，微軟為了保持競爭優(yōu)勢，需要不斷地兼并一些競爭
對手，但就微軟的兼并歷史來看，以股票去兼并對手的策略絲毫沒有影響到微軟的增長，即使微軟
轉(zhuǎn)用現(xiàn)金兼并的戰(zhàn)略，客觀上也沒有保持那樣高現(xiàn)金的必要。而且最近微軟的收購活動(dòng)也在減少，
使收購金額也非常之小，已經(jīng)不再需要為收購準(zhǔn)備大量的現(xiàn)金。


因此，對相對成熟和穩(wěn)定的企業(yè)來說，把資本返還給投資
人的最簡單辦法就是股息分紅，微軟絕對具備了這樣的條件。業(yè)內(nèi)人士分析道。



摘自《中國經(jīng)營報(bào)》