5月24日，工業(yè)和信息化部、國家發(fā)改委、財政部發(fā)布了《關于深化電信體制改革的通告》。通告要點如下：(1)六大電信運營商重組合并為三大全業(yè)務運營商。(2)三張3G牌照將于重組完成后頒發(fā)。(3)后續(xù)不對稱監(jiān)管政策有望推出。(4)支持自主創(chuàng)新。(5)推進三網融合。

國泰君安：

根據我們和運營商的溝通，預計大致的事件進程如下：(1)初次停牌時間約為7-10天，停牌后將發(fā)布收購、出售業(yè)務的核心條款，并可能包括聯(lián)通及網通的換股合并。(2)整個重組完成時間(包括聯(lián)通兩網分拆、聯(lián)通與網通的換股合并)大約需要5個月時間，即大約于10月完成。(3)我們預計3G牌照格局已定，中國移動將獲得TD-SCDMA、新中國電信將CDMA網絡發(fā)展CDMA2000、新中國聯(lián)通則將GSM升級為WCDMA。(4)我們初步了解到CDMA資產出售價約在700億元、CDMA用戶價值約在450億元左右，這一定價較A股市場預期略低。中國電信將需要出資約1150億元購買CDMA業(yè)務，但據悉可能獲得國資委補助。(5)聯(lián)通與網通上市公司層面的后續(xù)合并應該同時展開。我們預計可能以交易前7-10天的雙方股價作為參考進行換股合并，雙方股東(聯(lián)通A股對聯(lián)通紅籌持股58.6%，SKT對聯(lián)通紅籌持股6.6%，西班牙電信對網通紅籌持股7.2%)亦將股份折算為新聯(lián)通的持股比例。

與電信運營商的盈利提升尚待時日相比，通訊設備商將迎來春天。綜合而言，我們給予中興通訊、國脈科技、武漢凡谷、中天科技、亨通光電“增持”評級。

中金公司：

《通告》中有兩點情況值得投資者關注：反復強調對于自主創(chuàng)新的支持，再次表明政府對支持自主知識產權的決心。第一次由政府部門提出3G牌照發(fā)放進程，并且明確了3G牌照的數量，即中國將發(fā)放三張3G牌照，這一點好于市場預期。

電信重組及3G臨近將對通訊設備行業(yè)帶來整體利好，受益程度最大的是主系統(tǒng)設備廠商。我們仍首選中興通訊，重申對其“推薦”評級。其次，華勝天成、億陽信通等也將受益于重組，維持對其“審慎推薦”評級；重組對光纖纜企業(yè)的影響有限，不如“光進銅退”及FTTH的影響大，維持對亨通光電“推薦”和中天科技“審慎推薦”評級。

海通證券：

《通告》的發(fā)布意味著電信行業(yè)重組的“六合三”方案基本確定。目前我們關注的通信行業(yè)和與通信行業(yè)有關的軟件與集成公司2008年動態(tài)市盈率約為33倍。我們認為在電信行業(yè)重組和3G主題催化下，可以給予行業(yè)整體2008年35-40倍市盈率，因此，首次給予電信行業(yè)“增持”投資評級。我們認為本次電信行業(yè)重組對設備廠商和軟件與集成商的影響比較明確且顯著，更看好這兩個細分行業(yè)中上市公司的股價表現(xiàn)。我們給予億陽信通、中興通訊和東軟股份“買入”投資評級，給予中國聯(lián)通、武漢凡谷、亨通光電和華勝天成“增持”投資評級。
　天相投顧：

此次運營商的高管變動遵循了電信業(yè)務的重組版本——移動+固網，每個運營商的高管都有移動運營及固網運營的經驗，經驗勢力基本相當，重組方案使各個運營商的運營經驗處于同一起跑線上。三部委公布的電信重組符合預期，處于相對弱勢的運營商中國電信、中國聯(lián)通得到了加強，特別是在未來的3G發(fā)展中獲得有利位置。

在設備廠商中我們建議投資者關注系統(tǒng)設備廠商中興通訊；射頻器件廠商武漢凡谷；光纖光纜廠商亨通光電、中天科技；配線廠商新海宜；網絡優(yōu)化廠商三維通信、奧維通信；IC卡廠商東信和平、恒寶股份；測試服務商中創(chuàng)信測；運維服務商國脈科技；增值業(yè)務提供商北緯通信。

申銀萬國：

我們預計，重組的實施需要3個月到半年時間，3G牌照的發(fā)放有望于2008年第四季度落實。未來新的投資增長點主要有：1)中國移動對TD-SCDMA的投資；2)中國電信對CDMA網絡的投資；3)新聯(lián)通對WCDMA網絡的投資；4)光通信的投資，包括城域網改造投資和接入網FTTX投資。此外，傳統(tǒng)的GSM投資在3G正式啟動前仍將持續(xù)增長。

除了綜合性的設備制造商中興通訊，網絡優(yōu)化、網絡測試、網絡運營維護、光纖光纜以及基站射頻系統(tǒng)等子行業(yè)也將直接受益于重組后新投資增長點的出現(xiàn)。對應優(yōu)勢上市公司分別為三維通信、中創(chuàng)信測、國脈科技、中天科技、亨通光電以及武漢凡谷，其業(yè)績有望快速增長，并且存在超預期的可能性，建議投資者逢低增持。

國金證券：

基于“2008年底完成重組、2009上半年發(fā)放3G牌照”的假設，我們認為這將對軟件與服務行業(yè)的3G板塊形成利好。我們對四大電信運營商IT支出及其中的軟件與服務部分作了如下預測，得出2007年四大運營商電信軟件與服務支出約為97億元，到2010年約為195億元，翻了一番。我們針對3G重點公司評價如下：華勝天成：預測2008--2010EPS分別為0.469元、0.712元和0.98元，維持“買入”建議，6-12個月目標價21元；億陽信通：預計2008-2010EPS分別為0.563元、0.753元和1.026元，建議“買入”，6-12個月目標價22.6元；中創(chuàng)信測：預計2008-2010年EPS分別為0.229元、0.416元和0.623元，目前估值過高，維持“持有”建議。

聯(lián)合證券：

我們認為，重組開啟了3G時代新篇章，對產業(yè)鏈的影響意義深遠。需要明確的是，我們更贊同重組只是新的起跑線這個觀點，中短期內競爭份額不會有大的改變，但行業(yè)重組意味著變數可能性加大。

現(xiàn)有運營商評級調整：中國移動調低評級為“中性”，維持中國電信、中國網通和中國聯(lián)通的“增持”評級?？刻斐燥?天就是運營商的CAPEX投資)的設備制造行業(yè)，不可否認，其產業(yè)景氣因為CAPEX增長而獲得提升。要細致挖掘產業(yè)鏈眾多和電信重組機遇相關的上市公司，投資標的找尋原則我們認為有以下幾個：細分產業(yè)小龍頭、偏“軟”和服務類、與移動網絡建設相關性高、估值具吸引力。