重組還是不重組，中國(guó)聯(lián)通集團(tuán)的股權(quán)變化令外界遐想連翩。

9月12日，中信國(guó)安(000839)發(fā)布公告稱(chēng)，控股股東國(guó)安通信將減持聯(lián)通集團(tuán)1.21億元股權(quán)份額，聯(lián)通集團(tuán)在實(shí)施減資后將使用資本公積金轉(zhuǎn)增股本，轉(zhuǎn)增后國(guó)安通信持有聯(lián)通集團(tuán)公司的股權(quán)份額為7.08億元，占聯(lián)通集團(tuán)公司總股本的1.80%。此前一天，中技貿(mào)易(600056)也發(fā)布了類(lèi)似的公告。

記者獲悉，在聯(lián)通集團(tuán)此次減持及資本公積金轉(zhuǎn)增股本之后，14家法人股東中有12家將陸續(xù)減持，與此同時(shí)，國(guó)資委在聯(lián)通集團(tuán)的股份則將從79.18%增加到84.1%。

這究竟是“聯(lián)通即將展開(kāi)重組”的信號(hào)，還是所謂“奧運(yùn)前電信業(yè)不重組”的先兆？各種猜想之下，中國(guó)聯(lián)通(600050)股價(jià)上下翻騰——在9月初開(kāi)始連續(xù)逆勢(shì)放量拉升之后，受大股東“先減持后擴(kuò)股”消息影響，從10日開(kāi)始股價(jià)連續(xù)陰跌至20日均線附近。

“這是大股東的事情，和中國(guó)電信業(yè)重組與否沒(méi)有任何關(guān)系。”9月11日，中國(guó)聯(lián)通董秘勞建華向記者解釋。但在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，不管是否與重組相關(guān)，國(guó)資委這種做大聯(lián)通的舉動(dòng)似乎別有用意。

小股東減持套現(xiàn)

“因?yàn)槁?lián)通集團(tuán)的效益一直不是很好，這次減持等于讓小股東變相套現(xiàn)一部分。”9月12日，中信國(guó)安董秘廖小同在電話里向記者解釋。

中國(guó)聯(lián)通集團(tuán)的工商登記資料顯示，成立于1994年的聯(lián)通集團(tuán)，注冊(cè)資本金為163億元，其中國(guó)資委持股為79.18%.中國(guó)華潤(rùn)總公司、中信國(guó)安等14家股東持有剩余20.82%的股權(quán)。

廖小同告訴記者，在聯(lián)通集團(tuán)此前的幾次董事會(huì)上，中信國(guó)安等小股東都要求減持股份，以便收回一部分投資收益。“小股東拿不到收益，當(dāng)然有意見(jiàn)。”廖小同說(shuō)，在小股東的要求下，聯(lián)通集團(tuán)股東大會(huì)做出了先讓小股東減資，然后再使用資本公積金轉(zhuǎn)增股本，以便擴(kuò)大股東股本的方式。

聯(lián)通集團(tuán)綜合管理部新聞處相關(guān)人士也證實(shí)了這種說(shuō)法：“是小股東要求的，與重組無(wú)關(guān)”。該人士進(jìn)一步解釋?zhuān)@樣做的好處在于，一方面讓12家小股東變相套現(xiàn)了部分資金，同時(shí)通過(guò)資本公積金轉(zhuǎn)增股本的方式，讓這些小股東分享到了聯(lián)通集團(tuán)之前累計(jì)的收益。據(jù)廖小同透露，在這次減持中，中信國(guó)安將獲得1.21億元的現(xiàn)金。

中技貿(mào)易等12家股東也采取了類(lèi)似減持方式。中技貿(mào)易的公告稱(chēng)，將減持3570萬(wàn)元股權(quán)份額，而在聯(lián)通集團(tuán)轉(zhuǎn)增股本后，中技貿(mào)易持有股權(quán)份額為2.08億元，占其總股本的0.53%。

“我們只是小股東，只是單純的財(cái)務(wù)投資。”中技貿(mào)易董秘齊建西向記者解釋了減持的原因。他同時(shí)透露，減持的款項(xiàng)現(xiàn)在還沒(méi)有匯到公司的賬上，”還要等待國(guó)資委的批復(fù)“。

聯(lián)通集團(tuán)綜合管理部新聞處人士告訴記者，在聯(lián)通集團(tuán)的14家法人股東中，有12家實(shí)現(xiàn)了同比例的減資，只有兩家同為國(guó)資委背景的公司沒(méi)有減持。

在系列操作完成后，聯(lián)通集團(tuán)注冊(cè)資本將由原先的163億元擴(kuò)張到393億元，14家法人單位持股比例則由此前的19.18%降至15.9%，國(guó)資委所持股份則相應(yīng)增加至84.1%。

重組推遲信號(hào)？

“重組肯定要做，但現(xiàn)在看來(lái)推遲到2008年之后也是很有可能的。”聯(lián)合證券分析師關(guān)海燕認(rèn)為，“擴(kuò)大資本金可能是重組推遲的信號(hào)”。

“注冊(cè)資本膨脹，其實(shí)加大了重組的成本，可能大股東聯(lián)通集團(tuán)也并不是那么情愿被重組。”廣發(fā)證券一位分析師說(shuō)。

此前香港的眾多投資銀行早發(fā)表報(bào)告稱(chēng)，中國(guó)電信業(yè)的重組將被推遲。瑞銀方面稱(chēng)，在北京拜訪了電信業(yè)內(nèi)相關(guān)人士，發(fā)現(xiàn)決策部門(mén)未就重組統(tǒng)一意見(jiàn)，而政府也沒(méi)有明確推動(dòng)重組事宜，就此判斷，重組不大可能在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)發(fā)生，且可能推后至2009年。

瑞銀認(rèn)為，重組決策過(guò)程異常復(fù)雜，而市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)電信企業(yè)重組的時(shí)間以及帶來(lái)的增值作用過(guò)于樂(lè)觀。重組延遲對(duì)中移動(dòng)有利，而對(duì)中國(guó)電信及網(wǎng)通不利。

里昂證券日前也發(fā)表研究報(bào)告表示，相信中國(guó)電信行業(yè)的重組不會(huì)在今年發(fā)生，因TD-SCDMA的測(cè)試仍在進(jìn)行，根據(jù)聯(lián)通及中國(guó)電信的說(shuō)法，兩公司均未就此進(jìn)行商討。

里昂證券報(bào)告稱(chēng)，雖然中國(guó)電信固網(wǎng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)繼續(xù)放緩，但得益于QDII對(duì)港股的推升，中國(guó)電信股價(jià)自年初至今上升11%。市場(chǎng)繼續(xù)炒作中國(guó)電信將收購(gòu)聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)并成為綜合營(yíng)運(yùn)商的消息，但報(bào)告相信今年內(nèi)仍不會(huì)發(fā)生。里昂證券認(rèn)為，下一個(gè)可能出現(xiàn)的行業(yè)重組時(shí)機(jī)會(huì)在2008年底。

而受電信業(yè)重組可能推遲的影響，中國(guó)聯(lián)通(600050.SZ)9月7日股價(jià)下滑了1.69%，9月11日更是大跌7.93%，9月12日再次下跌1.33%。此前受重組傳聞的利好影響，中國(guó)聯(lián)通的股價(jià)從8月30日開(kāi)始大漲，最高曾到9.08元。

做大聯(lián)通？

廣發(fā)證券上述分析師認(rèn)為，不管重組與否，擴(kuò)大聯(lián)通集團(tuán)的注冊(cè)資本或許是做大聯(lián)通的信號(hào)。在中國(guó)電信業(yè)，中國(guó)移動(dòng)一家獨(dú)大的局面已經(jīng)呈現(xiàn)出難以控制的趨勢(shì)。

中國(guó)移動(dòng)2007年中期業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，2007年上半年，中國(guó)移動(dòng)營(yíng)業(yè)額達(dá)1666億元，比去年同期增長(zhǎng)21.6%;凈利潤(rùn)為379億元，增長(zhǎng)25.7%;每股基本盈利人民幣1.90元，比去年同期增長(zhǎng)25%。到2007年6月30日止，該公司用戶(hù)總數(shù)達(dá)到了3.3億戶(hù)。

相比之下，中國(guó)聯(lián)通上半年總收入只有491.7億元，稅前利潤(rùn)56.5億元，每股盈利僅0.297元，用戶(hù)總數(shù)為1.5163億戶(hù)。

其他的兩家固定電話運(yùn)營(yíng)商更是步履蹣跚，中國(guó)電信上半年收入同比僅僅增長(zhǎng)了1.5%，為886.2億元，其語(yǔ)音業(yè)務(wù)收入較上年同期更是下降了7%，凈利潤(rùn)為134.8億元，較去年同期下降了5%。中國(guó)網(wǎng)通上半年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)更出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)額從去年上半年的418億元下降到415.08億元，凈利潤(rùn)則從70.94億元下降到67.13億元。

在通信業(yè)界，移動(dòng)代替固定電話的趨勢(shì)已經(jīng)越來(lái)越明顯，由于中國(guó)電信和中國(guó)網(wǎng)通并沒(méi)有移動(dòng)電話運(yùn)營(yíng)牌照，所以根本無(wú)法承擔(dān)同中國(guó)移動(dòng)競(jìng)爭(zhēng)的重任，唯一可以和中國(guó)移動(dòng)展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)的就只有中國(guó)聯(lián)通一家。但是由于中國(guó)聯(lián)通承載了兩張網(wǎng)絡(luò)的運(yùn)營(yíng)壓力，加上自身實(shí)力一直比較弱小，到現(xiàn)在為止，還沒(méi)有形成同中國(guó)移動(dòng)旗鼓相當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

實(shí)際上，從去年開(kāi)始，在上海、江蘇和北京等少數(shù)的幾個(gè)中國(guó)聯(lián)通還保持盈利的省市，中國(guó)移動(dòng)一直在加強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，希望可以在這些地區(qū)占據(jù)更進(jìn)一步的支配地位。如果在電信業(yè)重組目前無(wú)法進(jìn)行的情況下，做大聯(lián)通或許是形成更有效競(jìng)爭(zhēng)的有利方式。[!--empirenews.page--]

“這只是財(cái)務(wù)處理上的結(jié)果。”在國(guó)資委研究中心新產(chǎn)業(yè)研究部副部長(zhǎng)盧奇駿看來(lái)，由于國(guó)資委并沒(méi)有在這次實(shí)際出資，只是通過(guò)財(cái)務(wù)上的處理使得自己在中國(guó)聯(lián)通的股權(quán)增加，現(xiàn)在還很難說(shuō)清楚其目的，但形成更有效的競(jìng)爭(zhēng)格局一直是相關(guān)部門(mén)所希望的。