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[導(dǎo)讀]電信運(yùn)營商龐大的存續(xù)資產(chǎn)何去何從?這個(gè)問題近期似乎有了答案。中國電信集團(tuán)正計(jì)劃將旗下工程技術(shù)和電信服務(wù)部門,即電信實(shí)業(yè)公司,在香港聯(lián)交所分拆上市,從而拉開了電信業(yè)存續(xù)資產(chǎn)上市的大幕。   分析人士認(rèn)

電信運(yùn)營商龐大的存續(xù)資產(chǎn)何去何從?這個(gè)問題近期似乎有了答案。中國電信集團(tuán)正計(jì)劃將旗下工程技術(shù)和電信服務(wù)部門,即電信實(shí)業(yè)公司,在香港聯(lián)交所分拆上市,從而拉開了電信業(yè)存續(xù)資產(chǎn)上市的大幕。

  分析人士認(rèn)為,電信存續(xù)企業(yè)的上市并非一帆風(fēng)順,除資產(chǎn)本身的質(zhì)量外,許多棘手的問題,比如資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)不清,都會(huì)成為上市的障礙。但即便如此,上市仍不失為運(yùn)營商處置存續(xù)資產(chǎn)的一條最終路徑。

  上市初露崢嶸

  據(jù)《香港經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》報(bào)道,中國電信集團(tuán)計(jì)劃將部分電信實(shí)業(yè)公司同即將上市的部門捆綁在一起,這部分資產(chǎn)主要來自于五到六個(gè)較富裕的省份和城市,其中包括廣東和上海,公開招股時(shí)間定在今年下半年,預(yù)計(jì)融資2億到4億美元。中國國際金融公司和美資券商高盛已經(jīng)被確定為此次IPO的聯(lián)合保薦人。

  但事情還存在一些變數(shù)。據(jù)消息人士透露,“中國電信集團(tuán)目前的重組計(jì)劃并不完整,尚未確定將何種資產(chǎn)注入新上市公司,因此融資額可能會(huì)有所變化?!倍聦?shí)上,中國電信旗下的電信實(shí)業(yè)公司在規(guī)模上為國內(nèi)最大,除中國電信之外,該部門還為中國網(wǎng)通、中國移動(dòng)以及中國聯(lián)通提供服務(wù)。在首次公開招股中,該部門的主要客戶或客戶的母公司可能會(huì)收購其部分股份。

  至于中國電信集團(tuán)和旗下電信實(shí)業(yè)公司的關(guān)系,有分析人士表示,二者既非競(jìng)爭對(duì)手,也非合作伙伴。它們之間的關(guān)系類似于中海油和中海油田服務(wù)公司,二者同屬中國海洋石油總公司旗下,后者為前者提供服務(wù),是一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上的不同主體。

  新出路

  此次電信實(shí)業(yè)公司上市醞釀已久。據(jù)了解背景的人士介紹,1998年,中國電信把主營業(yè)務(wù)和非核心業(yè)務(wù)完全剝離開。不久后,各省非核心業(yè)務(wù)陸續(xù)成立電信實(shí)業(yè)公司。這些電信實(shí)業(yè)公司除了為運(yùn)營商提供與電信有關(guān)的設(shè)計(jì)、施工、維護(hù)、服務(wù)等業(yè)務(wù)外,還存在大量房地產(chǎn)、賓館等與電信無關(guān)的資產(chǎn),現(xiàn)在這些資產(chǎn)的規(guī)模相當(dāng)龐大。

  中國電信上市后,曾計(jì)劃在二三年內(nèi)收購這些存續(xù)資產(chǎn)。但在此期間,這些存續(xù)企業(yè)紛紛改制,成為獨(dú)立法人實(shí)體,自負(fù)盈虧,只是形式上仍屬于當(dāng)時(shí)的中國電信集團(tuán)。如今,中國電信已經(jīng)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營資產(chǎn)整體上市,在國資委要求中央企業(yè)主輔業(yè)分離的大背景下,已不可能再次收購存續(xù)資產(chǎn)了。

  “將存續(xù)資產(chǎn)打包上市是一個(gè)比較可行的方案。”長期關(guān)注電信業(yè)的證券分析師余凱如此表示,“從長遠(yuǎn)來看,上市為中國電信集團(tuán)將優(yōu)質(zhì)存續(xù)資產(chǎn)做大做強(qiáng)搭建了一個(gè)平臺(tái)。中國電信集團(tuán)很可能將其余優(yōu)質(zhì)存續(xù)資產(chǎn)注入新上市公司。如果這部分資產(chǎn)能夠持續(xù)融資的話,將加快中國電信集團(tuán)的戰(zhàn)略發(fā)展步伐。而剩余劣質(zhì)存續(xù)資產(chǎn),將可能繼續(xù)留在母公司,也可能再次剝離?!?br />
  “樣板”效應(yīng)

  “如果中國電信實(shí)業(yè)公司順利上市,實(shí)際上等于給運(yùn)營商處置存續(xù)資產(chǎn)樹立了一個(gè)樣板,”余凱表示,“這種模式對(duì)其他運(yùn)營商,尤其是中國網(wǎng)通具有一定的參考意義。中國網(wǎng)通原本就是從中國電信中分拆出來的,二者的業(yè)務(wù)模式也基本相同。如果中國電信實(shí)業(yè)公司上市成功,中國網(wǎng)通的存續(xù)資產(chǎn)也可以克隆這一模式?!?br />
  盡管如此,其他運(yùn)營商的實(shí)業(yè)公司在近期上市仍面臨相當(dāng)?shù)碾y度。一位深諳資本運(yùn)作之道的電信專家認(rèn)為,“中國電信經(jīng)過長時(shí)間的整頓、優(yōu)化,其部分實(shí)業(yè)公司確實(shí)已具備一定實(shí)力。但其他運(yùn)營商的實(shí)業(yè)公司幾乎還是依靠母公司維持生計(jì),真正發(fā)展起來的屈指可數(shù)。很多實(shí)業(yè)公司的老總都熬白了頭發(fā)仍不見起色?!?br />
  不過,上市對(duì)于國有電信企業(yè)改制意義重大。水清木華研究中心高級(jí)電信分析師沈子信表示,中國電信實(shí)業(yè)公司上市的工作之前早已在進(jìn)行,其上市的主要目的并非融資,而是屬于中國電信集團(tuán)體制深化改革的一個(gè)步驟。分業(yè)上市則是國有大中型企業(yè)今后發(fā)展的必然途徑之一。


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