國(guó)元證券分析師鮑銀勝日前指出，電信行業(yè)重組勢(shì)在必然，中國(guó)聯(lián)通目前處于我國(guó)電信五大巨頭的老四位置，在電信行業(yè)大重組浪潮中，作為行業(yè)排名靠后的中國(guó)聯(lián)通應(yīng)是受益者。

　　鮑銀勝說(shuō)，中國(guó)聯(lián)通市場(chǎng)潛力廣闊。作為電信運(yùn)營(yíng)商，中國(guó)聯(lián)通所屬產(chǎn)業(yè)為朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，目前公司主要從事G網(wǎng)和C網(wǎng)運(yùn)營(yíng)，從一季度季報(bào)公司報(bào)表來(lái)看，C網(wǎng)市場(chǎng)出現(xiàn)虧損，G網(wǎng)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)情況良好。中國(guó)聯(lián)通財(cái)務(wù)報(bào)表公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，其具有較高毛利率水平，C網(wǎng)的缺陷在于客戶規(guī)模的有限性及相對(duì)過(guò)高的運(yùn)營(yíng)費(fèi)所致。若從發(fā)展角度考慮，隨著消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)度進(jìn)一步提升，作為從事國(guó)內(nèi)通信服務(wù)業(yè)的重要運(yùn)營(yíng)商，中國(guó)聯(lián)通所擁有的客戶規(guī)模有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步擴(kuò)張。

　　從中國(guó)聯(lián)通2004年年報(bào)公布情況來(lái)看，公司郵電通信業(yè)務(wù)主營(yíng)收入同比增長(zhǎng)24.3%，GSM業(yè)務(wù)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)23.1%，CDMA業(yè)務(wù)主營(yíng)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)73.70%，長(zhǎng)途,數(shù)據(jù)及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)14.7%；2005年一季度報(bào)表顯示，該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)在去年高速增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，又增長(zhǎng)4.59%。

　　鮑銀勝表示，中國(guó)聯(lián)通作為服務(wù)行業(yè)，與傳統(tǒng)投資行業(yè)不同，客戶規(guī)模的不斷擴(kuò)張是決定其未來(lái)發(fā)展?jié)摿Υ笮∨c否的關(guān)鍵。從上述數(shù)字來(lái)看，中國(guó)聯(lián)通用戶近年來(lái)保持了良好的擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)型的大背景下，預(yù)計(jì)這種擴(kuò)張趨還將延續(xù)。豐厚的毛利率水平體現(xiàn)出通信服務(wù)業(yè)良好的收益水平。中國(guó)聯(lián)通近年毛利率水平一直較高，從一季度報(bào)表公布情況來(lái)看，其毛利率都維持在40%以上，這在國(guó)內(nèi)上市公司中并不多見(jiàn)，中國(guó)聯(lián)通較高的毛利率水平體出現(xiàn)了該公司作為通信運(yùn)營(yíng)商，具有較強(qiáng)的盈利能力。

　　中國(guó)聯(lián)通作為國(guó)內(nèi)主要電信運(yùn)營(yíng)商，在中國(guó)電信市場(chǎng)快速發(fā)展的大背景下，聯(lián)通的客戶規(guī)模得到了快速擴(kuò)張。作為服務(wù)行業(yè)，雖然在客戶規(guī)模實(shí)現(xiàn)持續(xù)擴(kuò)張之后，其擴(kuò)張?jiān)龇鄬?duì)有限，但作為通信服務(wù)業(yè)，在信息化大背景下，其服務(wù)的無(wú)限性將為其帶來(lái)增值空間。從市凈率角度分析，中國(guó)聯(lián)通目前市凈率僅為1.18倍，在服務(wù)行業(yè)中，其明顯偏低。

　　鮑銀勝認(rèn)為，中國(guó)聯(lián)通未來(lái)重組并沒(méi)有太大的不確定性，因?yàn)橹亟M不等于優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。重組的最終目的是要達(dá)到1+1>2的功效，特別是對(duì)于處在國(guó)民經(jīng)濟(jì)要害位置的電信業(yè)，其重組最終目的在于優(yōu)化整合資源而不在于消滅對(duì)手。從歷史走勢(shì)上看,通過(guò)重組，國(guó)內(nèi)不少上市公司導(dǎo)演了“烏雞變鳳凰”的好戲，作為電信巨頭的中國(guó)聯(lián)通將會(huì)在在電信行業(yè)重組中受益。