日前，券商高盛將網(wǎng)通的首次評(píng)級(jí)定為優(yōu)于大市，理由是盡管存在母公司入股電盈及落實(shí)3G的投資風(fēng)險(xiǎn)，但其估值及股息率具吸引力，并可受惠于人民幣升值及行業(yè)改革，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)12.3港元?；ㄆ煲?認(rèn)為網(wǎng)通股價(jià)吸引人，現(xiàn)價(jià)僅為2005年預(yù)測(cè)市盈率8.8倍，而且資本開(kāi)支迅速減少，未來(lái)3年的盈利增長(zhǎng)將很強(qiáng)勁，目標(biāo)價(jià)11.2港元。

　　最新的消息稱，網(wǎng)通公司收購(gòu)電盈股份的談判正在進(jìn)行，除報(bào)道的將收購(gòu)電盈20%的股份外，還有多種不同的收購(gòu)方案，并不僅僅是這一種。每一種收購(gòu)方案都有自己的條款和條件，目前還無(wú)法排除其中任何一種。不過(guò)到目前為止，還未同電盈簽署任何協(xié)議，甚至不能確定一定會(huì)同電盈達(dá)成協(xié)議。電盈在亞太地區(qū)的多個(gè)國(guó)家以及世界其它地區(qū)提供的電信服務(wù)吸引了網(wǎng)通的關(guān)注，因?yàn)榫W(wǎng)通一直希望在這一地區(qū)擴(kuò)展業(yè)務(wù)，而收購(gòu)電盈股份有助于實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。而市場(chǎng)一直認(rèn)為網(wǎng)通收購(gòu)電盈股份對(duì)自身沒(méi)有任何益處，因?yàn)殡娪暮诵墓淘挊I(yè)務(wù)近年來(lái)每況愈下。

　　國(guó)泰君安認(rèn)為，盡管目前網(wǎng)通集團(tuán)沒(méi)有計(jì)劃將所收購(gòu)的電盈股權(quán)注入上市公司，但預(yù)期未來(lái)會(huì)逐步將更多資產(chǎn)注入上市公司，現(xiàn)在已經(jīng)部分反映到中國(guó)網(wǎng)通股價(jià)上。另外從其他上市電信運(yùn)營(yíng)商的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，也存在母公司將更多的資產(chǎn)（包括此次收購(gòu)的電盈股權(quán)）注入到上市公司的可能性。

　　這家投行提醒投資者，如果中國(guó)網(wǎng)通逐步收購(gòu)母公司更多資產(chǎn)，則存在進(jìn)一步集資的可能，這將對(duì)股價(jià)造成一定壓力。因?yàn)槟壳坝嘘P(guān)收購(gòu)細(xì)節(jié)（如價(jià)格等）尚不得而知；其次，由于電盈業(yè)務(wù)除了電信服務(wù)外，還包括房地產(chǎn)、商企電子貿(mào)易服務(wù)等，中國(guó)網(wǎng)通能否有效利用收購(gòu)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)整合、發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)仍為未知數(shù)。

　　此外，中國(guó)網(wǎng)通的股票在發(fā)行價(jià)中位數(shù)以下認(rèn)購(gòu)有一定的值博率，但從長(zhǎng)線看其投資價(jià)值不如中國(guó)電信及中國(guó)移動(dòng)。最新的盈利預(yù)測(cè)及估值分析，中國(guó)網(wǎng)通的合理估值應(yīng)為9.30港元，分別相當(dāng)于2004年、2005年預(yù)測(cè)市盈率（扣除初裝費(fèi)）10.6倍及9.6 倍，相對(duì)中國(guó)電信目標(biāo)價(jià)3.10 港元對(duì)應(yīng)的2005年預(yù)測(cè)市盈率11.6 倍有近20％的折讓，投資評(píng)級(jí)為“中性”，與電盈的交易并非是一個(gè)利好消息。

　　受此影響，電盈股價(jià)近日一直在4.80元反復(fù)，4.60元為調(diào)整目標(biāo)區(qū)。電盈可能以8.44億美元作價(jià)，出售20％股權(quán)予網(wǎng)通集團(tuán)，有關(guān)交易將可降低電盈的債務(wù)。目前磋商未能落實(shí)，因?yàn)橹飨顫煽笠粋€(gè)相對(duì)于電盈股價(jià)的溢價(jià)價(jià)格水平。較早前，全資附屬透過(guò)配售4.5億股盈大地產(chǎn)股份，每股股份作價(jià)2.48元，電盈套現(xiàn)11.16億元。