臨近年底，我國運營商收購或準(zhǔn)備收購母公司網(wǎng)絡(luò)的消息
頻頻傳出。

11月20日，中國聯(lián)通(0762)正式宣布以
113億元人民幣的總代價向母公司聯(lián)通集團(tuán)收購9省移動網(wǎng)絡(luò)。同時以25.91億元的價格，將傳呼業(yè)
務(wù)售予母公司。交易代價包括32億元收購價及承擔(dān)共81億元的凈負(fù)債總額。


隨后，中國移動(香港)(0941)有限公司副總裁何寧公開表
示，中國移動可能在明年3月的定期年度大會上做出是否收購母公司剩余10個省區(qū)網(wǎng)絡(luò)的決定。根
據(jù)有關(guān)人士分析，中國移動收購剩余10省區(qū)的用戶，收購價格可能會在50億美元上下。


而就在此前不久，中國電信(香港)(0728HK)剛剛完成了首
次向母公司———中國電信集團(tuán)收購資產(chǎn)的行動。

港
股上揚 機(jī)不可失

在接受《通信產(chǎn)業(yè)報》記者專訪
時，中國銀河證券研究中心王國平分析說，三大運營商紛紛選擇這一時機(jī)收購或準(zhǔn)備收購母公司網(wǎng)
絡(luò)，主要是受香港股市持續(xù)上揚的影響。

據(jù)了解，港
股自今年四月底以來，連續(xù)7個月上揚，升勢之持久，自1992年以來非常罕見。與此同時，上周香
港公布的第三季GDP增長了4%，較上年同期大增6.4%，是1990年以來的新高紀(jì)錄。這些數(shù)字昭示
著，第二季SARS疫情的負(fù)面影響，已悉數(shù)因中央“挺港”的多項措施得以消化，香港經(jīng)濟(jì)漸露曙
光。

上市之初就已定位于“整體上市，分步實施”的
國內(nèi)各大運營商，抓住曙光微露的契機(jī)，紛紛放出收購的利好消息?！斑@些收購行為，雖然在今年
年初就已經(jīng)有所準(zhǔn)備，但是不約而同地選擇同一時機(jī)來實施純屬市場機(jī)制作用的結(jié)果?！敝秀y萬國
證券分析師張瑋說道。

北京證券有限責(zé)任公司研究發(fā)
展中心副總經(jīng)理、高級分析師劉景德進(jìn)一步分析說，這次年底大收購從更深層次反映出，在全球電
信回暖的大環(huán)境下，我國電信運營的收入增長尤其迅捷。


上漲空間依然存在


張瑋認(rèn)為，公司形象的提升是本次大收購最具價值的效
益。企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大、實力的增強(qiáng)固然是運營商本次收購的宣傳重點，但關(guān)聯(lián)交易的減少讓三大運
營商在股民心目中的地位提高了不少。以前各個省市之間非上市部分與上市部分會發(fā)生網(wǎng)間結(jié)算，
而這些屬于關(guān)聯(lián)交易的行為隨著上市公司的收購大大減少了。


一般來說，這種收購子公司的行為會對盈利有一種增厚效
應(yīng)，整體上對上市公司的業(yè)績———收入、用戶數(shù)量等都有一定的積極影響。從實際操作來看，這
幾個公司在收購子公司之前股價都有一定的漲幅，公布的時候基本上比較平穩(wěn)。中國電信在收購之
前的股價漲幅還是比較可觀的。

“目前，我國電信股
票的價格不是很高，所以明年我國電信股票還是有上漲空間的。這種上漲與收購引發(fā)的市場占有率
提高等現(xiàn)象存在一定的聯(lián)系。”劉景德說。

盡管如
此，目前三大運營商的新收購公司都存在著靠集團(tuán)公司、政府等的支持保持業(yè)績的現(xiàn)象，因此提高
自身盈利能力仍然是其面臨的一大問題。

聯(lián)通收購價
格合理

證券業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，中國聯(lián)通本次收購的
價格較為合理。




據(jù)了解，中國聯(lián)通
按市盈率定價的折扣為37.4%。表面看來，這一比率似乎很高，但是由于前20個交易日，中國聯(lián)通
的股價漲幅較大，因此，綜合看來，上市公司的收購價格還是較為合理的。


尋呼資產(chǎn)的剝離是聯(lián)通本次交易的得意之筆。此次中國聯(lián)
通以25.91億元人民幣的價格，將傳呼業(yè)務(wù)售予母公司，“這個價格比我們預(yù)想的要高。”張瑋坦
言。據(jù)介紹，由于尋呼業(yè)務(wù)的下滑走勢，一些小的尋呼臺甚至是零轉(zhuǎn)讓的，“但是，小尋呼臺的具
體情況和中國聯(lián)通這樣的大公司不可同日而語?！睆埇|說。


中國聯(lián)通收購后，整體的負(fù)債比率由41%增至45.3%。中國
聯(lián)通執(zhí)行董事兼常務(wù)副總裁石萃鳴表示，希望可將負(fù)債比率控制在40%左右。其中新收購9省業(yè)務(wù)
的負(fù)債比率高達(dá)79.8%，但是分析師們普遍認(rèn)為中國聯(lián)通的成長性比較好，因此股價依然穩(wěn)健。　
　興安證券北京營業(yè)部首席分析師樂松說：“中國聯(lián)通是一支分歧比較大的股票，但是我個人比較
看好它?！绷碛幸晃蛔C券分析師告訴記者，對于中國聯(lián)通這樣的新興運營商，應(yīng)該把眼光放長遠(yuǎn)，
可能在3到5年之內(nèi)，中國聯(lián)通都還處于建設(shè)期。

樂松
認(rèn)為，對于中國聯(lián)通來說，這次收購有助于產(chǎn)業(yè)鏈的形成和規(guī)模效應(yīng)的凸現(xiàn)?！?strong>中國聯(lián)通的這次收
購應(yīng)該會很成功?！蓖鯂秸f。




----《通信產(chǎn)業(yè)報》