據(jù)香港特區(qū)媒體報(bào)道，來(lái)自承銷(xiāo)團(tuán)的消息承認(rèn)，以目前的
市場(chǎng)行情，中電信的集資活動(dòng)會(huì)遇上一定難度，但正面來(lái)看，股價(jià)有更大的上升空間，他強(qiáng)調(diào)，中
電信最終的定價(jià)，仍要看市場(chǎng)反應(yīng)而定。此外，據(jù)中國(guó)國(guó)際金融公司(下稱(chēng)中金公司)9月23日簡(jiǎn)介
會(huì)的與會(huì)人士表示，中電信的每股賬面值約為1.45元，即上市市盈率約10倍。


按現(xiàn)行法規(guī)規(guī)定，內(nèi)地資產(chǎn)上市時(shí)，定價(jià)不能低于資產(chǎn)賬
面值。由于中電信接駁費(fèi)等的收益部分會(huì)在未來(lái)10年分期攤銷(xiāo)，暫時(shí)未反映于資產(chǎn)負(fù)債表上，故此
10倍市盈率的下限定價(jià)是沒(méi)有計(jì)算此部分的收益。參考中金公司研究報(bào)告的數(shù)字，中電信的資產(chǎn)賬
面值1107.1億元，以注冊(cè)股本800多億股(未計(jì)超額配售部分)，每股賬面值約1.38元，此數(shù)字也可
理解為中電信招股的下限價(jià)，以初步集資額估算，約介乎34億至40億美元。


根據(jù)中金公司報(bào)告顯示，中電信現(xiàn)金流由去年負(fù)142億元，
至今年扭轉(zhuǎn)至正43.5億元，令中電信暫時(shí)告別投資的高峰期，今年盈利預(yù)測(cè)為105.1億元，若計(jì)入
接駁費(fèi)部分，盈利調(diào)整至165.3億元。


不過(guò)，證券界仍然關(guān)注未來(lái)一些可能影響中電信現(xiàn)金流的
風(fēng)險(xiǎn)因素，包括投資移動(dòng)通訊及長(zhǎng)途電話收益下降，據(jù)消息解釋?zhuān)F(xiàn)在談移動(dòng)方面的投資似有過(guò)早
之嫌，至于長(zhǎng)途電話業(yè)務(wù)，去年由于資費(fèi)大幅調(diào)低(減幅60%)，令中電信這方面收益出現(xiàn)跌勢(shì)，但
今后相信資費(fèi)會(huì)趨向穩(wěn)定，他強(qiáng)調(diào)未來(lái)中電信的增長(zhǎng)點(diǎn)，是本地電話的客量增長(zhǎng)及如何控制成本。
成本控制肯定不是以裁員方式進(jìn)行，最重要是控制資本投入的增長(zhǎng)步伐到低于中電信的收益增長(zhǎng)步
伐。中電信也會(huì)推行類(lèi)似中海油的股票期權(quán)計(jì)劃，以鼓勵(lì)高級(jí)員工。


消息并透露，中電信不排除以A股融資，而且海南與福建兩
省是有可能成為下一輪收購(gòu)的首選目標(biāo)。


根據(jù)中金公司報(bào)告，自從國(guó)家開(kāi)放省與省的長(zhǎng)途電話及國(guó)
際電話予其他電訊商(中移動(dòng)及聯(lián)通)競(jìng)爭(zhēng)，中電信在這兩個(gè)市場(chǎng)的占有率分別降至54.4%及
68.5%，由于兩類(lèi)業(yè)務(wù)的邊際利潤(rùn)遠(yuǎn)高于本地電話業(yè)務(wù)，是其中一個(gè)令中電信未來(lái)盈利受壓的隱
憂。


摘自賽迪網(wǎng)