中國電信上市擱淺?
中國電信原定7月份上市的計劃可能要擱
淺了。這家在固定電話等領(lǐng)域處于壟斷地位的電信業(yè)老大,仍有許多拎不清的地方,觀察人士分析
說,動大手術(shù)改革是剔除上市障礙的關(guān)鍵。
??7月上市無疾而終
中國電信把上市的消息捂得很緊。然而香港報紙還是把風(fēng)給漏了出
來。
香港報紙如此關(guān)注中國電信,是因?yàn)橹袊娦派鲜信c香港股市有重
大關(guān)系。據(jù)悉,中國電信將參考中國移動上市的策略,把所發(fā)行股票的70%-80%出售給香港
的大投資者,20%-30%的股票出售給海外投資機(jī)構(gòu)和全球性電信公司,僅有10%出售給普
通投資者。也就是說,中國電信是在香港、紐約兩地上市。
最早的消息
是這樣的:去年年底,中國電信確定上市承銷商美林證券、摩根斯坦利、中國國際金融公司;從今
年1月份開始,中國電信進(jìn)行詳盡的資產(chǎn)評估;并進(jìn)行各種分拆業(yè)務(wù)的計劃設(shè)想,上報國務(wù)院;假
如一切順利的話,應(yīng)該是3月初就拿出上市路演計劃,5月中旬完成上市路演推介,最后7月上
市。
這可能只是去年的計劃了,中國電信至今沒有拿出上市路演計劃,
更談不上7月份的上市。這個中國企業(yè)歷史上規(guī)模最大的海外上市計劃“卡殼”了。
假。這部分人大都是中國電信的各個省級分公司的財務(wù)高手,從去年12月份開始,他們就被集中
到北京西城區(qū)中國人民銀行總行附近的一家金融大廈里,日以繼夜,甚至連春節(jié)都沒有假期。
一位不愿透露姓名的中國電信人士解釋說:100億美元的融資規(guī)模巨
大,推遲上市是正常的,至于推遲到何時,目前不清楚。
??最短的那
塊木板就是資金
中國電信把上市推遲的原因歸結(jié)于融資規(guī)模大以及
國外股市氣候不佳。中國電信一位內(nèi)部人士說,選擇在7月上市時機(jī)不是很好,畢竟那是去年定下
的時間。去年8月,聯(lián)通抓住了納斯達(dá)克牛市的尾巴成功上市,使人們認(rèn)為夏秋之季也許是上市的
好時機(jī)。誰知在此之后,美國、香港的電信股跌得一塌糊涂,在電信股回升之前,任何季節(jié)可能都
不是電信企業(yè)上市好時機(jī)了。
然而來自另一方面的消息說,根結(jié)也許在
于它自己:原本3月之前就要確定的中國電信上市前的改革方案至今還未得到國務(wù)院有關(guān)部門的批
準(zhǔn),不改革自然無法上市。
中國電信上市顯然是國家電信業(yè)改革的重要
一步。在成立聯(lián)通、分拆中國電信、培養(yǎng)出眾多可相互競爭的電信運(yùn)營商后,電信業(yè)第二步改革的
重點(diǎn)無疑是要將這些電信企業(yè)一個個做大,其中一個重要方式就是:上市。中國移動、聯(lián)通都已成
功,鐵通、網(wǎng)通等都想效仿,但吉通去年上市未果給人們留下了陰影。
把還未上市的中國電信形容成熱鍋上的螞蟻一點(diǎn)都不過分。在去年聯(lián)通成功融資之后,中國電信面
臨的壓力越來越大。2000年前,無論是聯(lián)通成立還是前中國電信分拆都沒有從根本上觸動中國
電信的神經(jīng),因?yàn)橹袊娦烹m然剝離出中國移動、中國衛(wèi)星通信集團(tuán)、國信尋呼等,但仍在固定電
話上占有壟斷地位,在數(shù)據(jù)傳輸方面也具有很大優(yōu)勢。有關(guān)資料顯示,中國電信去年的營業(yè)額達(dá)1
700億,擁有2200萬用戶,活脫脫一個巨無霸。
危機(jī)感始于去年
中美世貿(mào)談判后,美國提出的中國必須開放的領(lǐng)域其中之一就是電信領(lǐng)域。電信領(lǐng)域?qū)ν忾_放受到
沖擊的首當(dāng)其沖就是小電信企業(yè),如吉通;但受沖擊最大的不會是聯(lián)通,也不會是中國移動,卻將
是中國電信。聯(lián)通去年在紐約、香港兩地成功上市,籌集資金56.5億美元;中國移動1997
年、1999年兩次融資82億美元,2000年發(fā)行新股和可轉(zhuǎn)換債券,再次融資75.6億美
元。有了錢,腰桿就硬了,就可以做入世準(zhǔn)備了。目前,聯(lián)通專心致志于CDMA項(xiàng)目;中國移動
與聯(lián)通一樣,背靠仍正迅速發(fā)展的中國移動通訊業(yè),對中國入世后可能發(fā)生的沖擊并不擔(dān)心。
但中國電信不一樣??紤]到外國電信公司進(jìn)軍中國最先進(jìn)軍的肯定是基
礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)建設(shè),與中國電信在固定電話領(lǐng)域里競爭,因此中國電信無疑是最著急在入世前做好“戰(zhàn)斗
準(zhǔn)備”的。
在即將到來的中外電信大戰(zhàn)中,搶建電信網(wǎng)絡(luò)無疑至關(guān)重
要。普天集團(tuán)(原中國郵電工業(yè)總公司)一位市場部經(jīng)理說,有了網(wǎng)絡(luò),外國電信公司不可能重復(fù)
建設(shè)第二條同樣的網(wǎng)絡(luò),將只能租借中國電信的網(wǎng)絡(luò),這大概是誰都能想出來的抵擋西方電信企業(yè)
的辦法。于是,中國電信轟轟烈烈地要上馬寬帶網(wǎng)建設(shè)。但恰好這是最需要錢的,國務(wù)院發(fā)展研究
中心的一份研究材料顯示,中國電信的基礎(chǔ)設(shè)施投資最少需要幾百億元。
在此背景下,相比國內(nèi)其他電信運(yùn)營商來說,中國電信無疑是最缺錢的,它有足夠的上市沖動。
分拆計劃迷霧重重
使中國電信上市推遲最主要的原因在于中國電信的改
革方案,其中爭議最大的是中國電信再次分拆計劃。如果上市成功,也許中國電信再次分拆無疑是
中國電信上市時最驚人的消息。
去年7月傳出的分拆計劃是中國電信未
來分為主業(yè)和實(shí)業(yè)兩個部分,即“主附、主輔分離,清理規(guī)范,多種經(jīng)營"。當(dāng)時盛傳中國電信人
員太多,效率太低,31個省市級分公司只有11家贏利,而且副業(yè)太多。證券業(yè)分析說,中國電
信需要甩掉包袱,將主業(yè)剝離出來上市。
后來的說法則是,中國電信把
自己包裝成一個主營固定電話和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的公司。首批上市的是中國電信的優(yōu)良資產(chǎn),即經(jīng)營得
最好、發(fā)展速度最快的北京、上海、廣東、天津、山東、江蘇等6個省市的固定電話業(yè)務(wù),以及2
5省市區(qū)的數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)。以后再拿剩下的省市電信公司融資擴(kuò)股。
另一種
設(shè)想是將中國電信分拆成固定電話、數(shù)據(jù)傳輸?shù)葞醉?xiàng)業(yè)務(wù),業(yè)務(wù)分離,人員也分離。[!--empirenews.page--]
目的,而不是像當(dāng)年的中國電信一樣一分為四各組集團(tuán)公司。目前,中國電信上市計劃推遲的原因
之一在于報批的分拆方案還沒有得到有關(guān)部門認(rèn)同。中國電信的承銷商美林證券透露,中國電信已
進(jìn)入國外會計事務(wù)所對其上市資產(chǎn)進(jìn)入審核的階段,只等有關(guān)部門批準(zhǔn)。
?
?壟斷地位能做上市賣點(diǎn)嗎
從去年到今年,對中國電信上市不
利的因素很多,讓人感覺到中國電信上市的時機(jī)和運(yùn)氣不佳。其實(shí)真正影響上市質(zhì)量及今后運(yùn)營的
卻是中國電信自身的問題。
迄今為止,大部分在美國上市的中國企業(yè)股
票的購買者是外國同行。外國電信企業(yè)購買中國電信企業(yè)的股票是想借機(jī)搭便車,進(jìn)軍目前完全封
閉的中國電信業(yè)。中國電信的負(fù)責(zé)人在接受記者的采訪時也把認(rèn)購中國電信股票形容成“是許多外
資電信都渴望的事”,因?yàn)槿魏我M(jìn)入內(nèi)地電信市場的外資電信公司都需要與中國電信合作。中國
電信無疑是想延續(xù)這一點(diǎn)的。
但長城證券的一位部門副總經(jīng)理說,以壟
斷資源做上市賣點(diǎn)是中國企業(yè)的老手法,它最大的弊端在于,一旦政策有變,就會削弱壟斷資源的
優(yōu)勢,從而引起股價震蕩。
有趣的是,壟斷地位恰恰是中國電信說不清
也不想說清的問題。中國電信現(xiàn)在在國內(nèi)可不敢提自己的壟斷地位,但是為了吸引投資者,又需要
對外保持行業(yè)壟斷者形象,希望外國投資者認(rèn)識到它的壟斷地位。
很明
顯,將來隨著鐵通崛起、中國入世,中國電信的壟斷地位肯定要削弱。因此趕在壟斷地位被打破之
前上市對于中國電信的重要性就十分明顯了。
由于電信企業(yè)主要營收為
電信資費(fèi),因此電信資費(fèi)是中國電信的焦點(diǎn)。電信資費(fèi)可能是所有電信企業(yè)最不想考慮改革的問
題,因?yàn)槊恳淮坞娦刨Y費(fèi)調(diào)整都會被認(rèn)為是電信壟斷地位被削弱的象征。所以,中國電信上市可能
意味著不合理的電信收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)將更難以改變。
目前,所有的中國電信運(yùn)
營商都想在海外上市,但市場空間畢竟有限,不可能讓所有中國電信企業(yè)都上市,吉通就是例子。
另外的問題是,外國投資者越來越了解中國企業(yè)了,如果前面的失敗例子較多,那么后來者上市會
越來越難。前有吉通上市失敗的例子,后有網(wǎng)通、中國衛(wèi)星集團(tuán)甚至鐵通的強(qiáng)烈上市要求;既要面
臨國內(nèi)電信企業(yè)的競爭,又要提防國外電信企業(yè)入世之后的殺入,偏偏上市計劃又要推遲,中國電
信可謂前有狼后有虎。(南方周末)