2013年年初，受下游照明、背光需求爆發(fā)，LED行業(yè)整個產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)高景氣度。根據(jù)DisplaySearch統(tǒng)計，2008年全球NB背光滲透率僅為16%，至2010年滲透率上升至89%；2010年大尺寸TV背光滲透開始，2010僅有10%左右滲透不到，2011年到40%，2012年到70%，2013年預(yù)計在90%以上。2013年開始，在政策、降價的雙重推動下，照明滲透率從10%快速上升，景氣度不斷向上，照明的億萬市場將逐步打開。

圖1：LED應(yīng)用NB背光—TV背光—照明滲透率變化，照明滲透率剛剛開始加速

圖2：LED照明的市場空間有萬億元

探究LED照明的需求拐點出現(xiàn)，政策輔助和價格市場化相融合的結(jié)果。政府對禁白政策的推動，政府采購LED路燈，率先推動了整個LED照明的發(fā)展。技術(shù)進步及商業(yè)創(chuàng)新降低了LED照明價格，使消費者有動力和能力去消費。

圖3：照明市場升溫驅(qū)動因素一覽

期初，政府通過市政采購來推動LED戶外照明的發(fā)展，未來政府將通過終端消費補貼，刺激民用照明的發(fā)展。

隨著技術(shù)進步及商業(yè)創(chuàng)新，LED球泡燈價格的不斷下降，目前LED球泡燈的市場價格比節(jié)能燈高出0-15%，由于LED燈更具高效，節(jié)能，環(huán)保的特點，滲透率將不斷提升。

表1：目前大陸LED球泡燈價格Vs節(jié)能燈價格

未來戶外照明在大規(guī)模的政府招標(biāo)下會繼續(xù)增長，商用照明目前以蓬勃發(fā)展，未來的億萬市場仍在消費終端商，隨著技術(shù)進步和產(chǎn)品設(shè)計理念改進，LED照明產(chǎn)品的價格將大幅下降，大陸室內(nèi)LED照明普及率將在未來2年爆發(fā)式增長。目前草根調(diào)研結(jié)果表明，LED照明廠商都在加班趕單，傳統(tǒng)的節(jié)能燈經(jīng)銷商都在大面積鋪貨，LED燈在銷售渠道的滲透率高達90%，民用照明蓄勢待發(fā)。‖

圖4：戶外照明、商用照明快速推廣，民用照明蓄勢待發(fā)

LED行業(yè)具備高效環(huán)保等特點，發(fā)展初期是靠外部力量去推動，政府政策促使產(chǎn)能劇烈擴張，競爭不斷加劇，毛利率下滑加速，三季報各個LED上市公司毛利率普遍下滑亦印證了這點，隨著政策補貼減少，盈利模式將從政府補貼轉(zhuǎn)向市場化，未來行業(yè)整合將加速。

上游環(huán)節(jié)是資金技術(shù)驅(qū)動，集中程度最高。下游照明最近快速發(fā)展，新的進入者很多，通過低價換市場的，照明的標(biāo)準(zhǔn)沒有建立，產(chǎn)品質(zhì)量參差不齊，未來隨著消費者消費理念成熟，將是品牌決定價值。

圖5：LED產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)集中度及驅(qū)動因素

前幾年，由于行業(yè)普遍看好LED市場前景，導(dǎo)致產(chǎn)能擴張速度遠大于需求增長速度，所以導(dǎo)致毛利率持續(xù)下滑。近一年來，LED價格已經(jīng)降至合理水平（與傳統(tǒng)節(jié)能燈價差不大），隨著需求爆發(fā)，未來下降空間不大，毛利率已經(jīng)接近下限，芯片環(huán)節(jié)毛利率已經(jīng)止跌回升，后續(xù)下跌空間有限，行業(yè)龍頭企業(yè)將明顯受益。

圖6：競爭不斷加劇，毛利率下滑加速

隨著LED企業(yè)數(shù)量不斷增多，擁有資本優(yōu)勢的企業(yè)通過設(shè)立分公司（子公司）、兼并收購、戰(zhàn)略聯(lián)盟三種方式實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)垂直一體化。

對于上游芯片企業(yè)來說，自身具備較高的技術(shù)壁壘，通過資本優(yōu)勢，可快速向下游滲透。上游芯片廠商，更多的通過收購、自建公司的方式實現(xiàn)向封裝、應(yīng)用環(huán)節(jié)的擴張。

對于中游封裝企業(yè)來說，技術(shù)壁壘較低，一般比較容易向下游燈具企業(yè)擴展。LED產(chǎn)業(yè)早期，臺灣封裝廠商通過兼并入股的方式切入到上游芯片環(huán)節(jié)。當(dāng)前環(huán)境下，這種通過兼并收購的方式越來越困難，有資本的企業(yè)通常是通過自建的方式實現(xiàn)向上游滲透。

對于下游應(yīng)用企業(yè)，在“微笑曲線”的兩端，享受高利潤率，一般不向低利潤的封裝環(huán)節(jié)擴展，更多的是通過“戰(zhàn)略聯(lián)盟”向高利潤率的“芯片”環(huán)節(jié)擴展。