[導讀]受到TFT-LCD液晶面板產業(yè)景氣再度陷入修正影響,面板大廠群創(chuàng)(3481)、友達(2409)近期股價紛紛重挫,友達股價還跌破了票面。里昂最新報告雖仍給與群創(chuàng)BUY買進投資評等、并給予友達OUTPERFORM優(yōu)于大盤表現投資評等
受到TFT-LCD液晶面板產業(yè)景氣再度陷入修正影響,面板大廠群創(chuàng)(3481)、友達(2409)近期股價紛紛重挫,友達股價還跌破了票面。里昂最新報告雖仍給與群創(chuàng)BUY買進投資評等、并給予友達OUTPERFORM優(yōu)于大盤表現投資評等(因認為現在才賣已為時晚矣),但同步下調了雙虎獲利預估值和目標價。
友達方面,盡管友達今年第三季營收表現優(yōu)于預期(單季營收約達1071億元、季減約4.7%),市場預期,友達今年第三季應可保持獲利、單季獲利估近10億元。不過,隨著面板景氣下修,里昂認為,友達今年第四季營收可能就會下滑15%、來到900多億元水位,并且轉為虧損。
里昂預期,到2013年底前,面板價格可能仍將以每個月跌幅1%-2%速度、持續(xù)走跌,不過,2014年第一季、面板跌勢有機會逐漸趨于和緩。整體來說,這波面板景氣修正/面板跌價可能在2014年第一季觸底,因此2014年第一季可能是友達這波營運谷底,隨后于2014年第二季減少虧損、并于2014年下半年恢復獲利。
由于短期營運恐持續(xù)探底,里昂對于友達的投資評等從原本BUY買進、下調為OUTPERFORM優(yōu)于大盤表現,目標價從原本16元、下修至11.7元。原本預估友達2013年稅后凈利可達85億元、如今也修正為虧損13億元。并且預期2014年全年度可能續(xù)虧。
群創(chuàng)方面,里昂原本預估群創(chuàng)2013年第三季獲利可達60億元,但現在預估第三季可能虧損8億元,并且預期第四季虧損還會擴大。原本預期群創(chuàng)2013年稅后凈利可達250億元,如今預估可能僅在損平附近。2014年獲利預估值亦從原先440億元、修正至30億元。
考量群創(chuàng)股價已重挫一波,里昂認為,現在賣股可能為時太晚,因此對群創(chuàng)還維持買進BUY投資評等,惟目標價從原本的27元、下調至14.6元。
另外,經評估,4K2K液晶面板整體利潤可能優(yōu)于常規(guī)面板,因此,隨著4K2K電視面板出貨成長,對于群創(chuàng)應有正面助益。至于群創(chuàng)主推尺寸從37寸、演進到后來39寸(38.5寸),乃至于最新40寸(39.5寸),亦被視為具競爭力產品。
展望未來,面板產業(yè)亮點在于拉丁美洲世界杯(足球賽)可望為2014年大尺寸面板需求帶來正面助益。另方面,LGD部分韓國產線正從LCD轉向OLED,對于面板整體供需或許也有幫助。
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