股東們又重新把特斯拉調(diào)成了充電模式。華爾街分析師一篇看多報(bào)告后這家電動(dòng)車(chē)制造商的股價(jià)拉升了15%。近期Model S幾起火災(zāi)事故引發(fā)的憂慮使一路高漲的Tesla股價(jià)抹去了三分之一。但是現(xiàn)在投資者們很快又恢復(fù)了對(duì)CEO穆斯克的信心。

帶領(lǐng)公司走到這一步，穆斯克已經(jīng)很了不起了。銷(xiāo)售額不斷增長(zhǎng)，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)也將很快轉(zhuǎn)正。因此，這只股票獲得相對(duì)于福特和通用這樣更大更強(qiáng)的對(duì)手2013年預(yù)期盈利10倍有一定的溢價(jià)也是理所應(yīng)當(dāng)。這兩家公司的股價(jià)為2013年預(yù)期盈利的10倍。

然而，今年特斯拉的股票價(jià)值卻脫離了公司的業(yè)務(wù)前景，股價(jià)翻了六番并在10月份達(dá)到最高點(diǎn)。這使得其估值之高令人乍舌，湯森路透的數(shù)據(jù)顯示，特斯拉股價(jià)達(dá)到了2016年預(yù)期盈利的43倍。

隨后兩條消息讓特斯拉股價(jià)連續(xù)遭遇挫敗。首先，公司表示今年最后一季度業(yè)績(jī)可能并不能達(dá)到投資者預(yù)期。其次，過(guò)去幾周里發(fā)生幾起Model S著火事件。從數(shù)據(jù)上來(lái)講，特斯拉發(fā)生火災(zāi)的幾率遠(yuǎn)低于汽車(chē)行業(yè)的平均水平。但兩個(gè)因素加起來(lái)，也足以讓股東們擔(dān)憂。

悲觀情緒下，特斯拉股價(jià)跌至2016年預(yù)期盈利的27倍這樣一個(gè)相對(duì)合理的水平。但就是這樣一個(gè)水平也需要特斯拉要么成為一個(gè)大眾市場(chǎng)品牌要么取得接近科技公司的稅前利潤(rùn)。前者至少在十年內(nèi)是不可能的，而后者，因?yàn)槟滤箍说膭?chuàng)造是基于新技術(shù)，其稅前利潤(rùn)可能不會(huì)超過(guò)12%。

當(dāng)前股價(jià)的拉升又讓特斯拉回到了一個(gè)未來(lái)十年盈利可能都無(wú)法解釋的水平。近期，穆斯克曾兩次公開(kāi)表示公司被高估了，而股東們也應(yīng)該對(duì)他的財(cái)務(wù)分析多點(diǎn)信心。

安東尼·柯里是Breakingviews的專(zhuān)欄撰稿人。擁有十多年的金融報(bào)道經(jīng)歷，1996年開(kāi)始在在《歐洲貨幣》工作。他的主要報(bào)道領(lǐng)域是資本市場(chǎng)、全球經(jīng)濟(jì)和投資銀行業(yè)。擁有布里斯托大學(xué)德國(guó)語(yǔ)言和文學(xué)的學(xué)士學(xué)位以及政治和國(guó)際關(guān)系的碩士學(xué)位。