壞消息滿天飛，中國(guó)這家芯片大佬有點(diǎn)難
[導(dǎo)讀]“是說(shuō)芯語(yǔ)”已陪伴您1037天連村口老大爺都知道，2021年是全球芯片企業(yè)賺翻了的一年。受芯片供給緊缺與需求旺盛的影響，全球芯片交貨周期持續(xù)增長(zhǎng)，10月芯片交貨期已達(dá)22周左右。隨之而來(lái)的則是芯片價(jià)格的暴漲以及上下游企業(yè)的盈利激增。半導(dǎo)體工業(yè)協(xié)會(huì)（SIA）發(fā)布最新報(bào)告稱，2021...
“是說(shuō)芯語(yǔ)”已陪伴您1037天
連村口老大爺都知道，2021年是全球芯片企業(yè)賺翻了的一年。
受芯片供給緊缺與需求旺盛的影響，全球芯片交貨周期持續(xù)增長(zhǎng)，10月芯片交貨期已達(dá)22周左右。
隨之而來(lái)的則是芯片價(jià)格的暴漲以及上下游企業(yè)的盈利激增。半導(dǎo)體工業(yè)協(xié)會(huì)（SIA）發(fā)布最新報(bào)告稱，2021年第三季度全球半導(dǎo)體銷售額為1448億美元，同比增長(zhǎng)27.6%，環(huán)比增長(zhǎng)7.4%。2021年第三季度的半導(dǎo)體器件出貨量超過(guò)市場(chǎng)歷史上任何其他季度。
在這樣的背景下，處于芯片產(chǎn)業(yè)鏈上游的芯片代工行業(yè)，屬于受益最多的細(xì)分領(lǐng)域之一。本來(lái)整個(gè)行業(yè)就沒(méi)幾家企業(yè)，而全球芯片企業(yè)無(wú)論高中低端除了少數(shù)幾十家有自己的晶圓工廠外，幾乎都要向?yàn)閿?shù)不多的這若干家芯片代工企業(yè)“祈求”產(chǎn)能。
因此，芯片代工價(jià)格持續(xù)攀升，甚至代工行業(yè)老大臺(tái)積電已經(jīng)提前通知其客戶2022年提價(jià)的消息：臺(tái)積電預(yù)備今年12月后將16nm及以上的成熟制程芯片價(jià)格上調(diào)20%，另外包括7nm及更先進(jìn)制程芯片的價(jià)格上調(diào)約10%。
在大家都賺得盆滿缽滿之時(shí)，公司股價(jià)自然也是一飛沖天。相比2020年初，臺(tái)積電股價(jià)已漲至接近3倍。
而芯片代工行業(yè)的老三臺(tái)聯(lián)電股價(jià)更是暴漲5倍。道理很簡(jiǎn)單，雖然臺(tái)積電市場(chǎng)份額超過(guò)一半，而且?guī)缀鯄艛喔叨诵酒ゎI(lǐng)域，但本輪半導(dǎo)體強(qiáng)周期是雞犬升天，高端芯片代工價(jià)格增長(zhǎng)不多、且需求數(shù)量波動(dòng)不大，而汽車電子、工業(yè)、5G上應(yīng)用的中低端芯片反而價(jià)格與需求量增加更多，因此專攻中低端芯片代工的臺(tái)積電的小弟們反而賺得更多。
但是，在全球芯片代工行業(yè)份額位居第5、且定位同樣在中低端芯片代工的中國(guó)大陸龍頭中芯國(guó)際，股價(jià)相比2020年高點(diǎn)反而已近腰斬，接近歷史新低。要知道，近兩年中國(guó)芯片相關(guān)企業(yè)股價(jià)基本都創(chuàng)下了歷史新高。
是盈利不行嗎？
中芯國(guó)際剛剛發(fā)布了三季度財(cái)報(bào)，其當(dāng)季運(yùn)營(yíng)收入92.8億元，同比增長(zhǎng)21.5%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)20.77億元，同比增長(zhǎng)22.6%。同時(shí)，中芯國(guó)際三季度產(chǎn)能利用率達(dá)到100.3%，連續(xù)兩個(gè)季度超過(guò)100%。
這樣的表現(xiàn)，不能說(shuō)多好，畢竟其三季度的盈利相比爆賺的二季度有16%的下滑，但不至于說(shuō)差，尤其產(chǎn)能滿載充分證明其可保持盈利持續(xù)增長(zhǎng)。
而同向?qū)Ρ葮I(yè)界其他公司，臺(tái)積電第三季度營(yíng)同比增長(zhǎng)16.3%；凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)13.8%；臺(tái)聯(lián)電第三季營(yíng)收同比增長(zhǎng) 24.6%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)91%，也可以看出其營(yíng)收水平合理，在行業(yè)內(nèi)中規(guī)中矩。
而從收入來(lái)源上看，一方面中芯國(guó)際在14/28nm的中高端制程收入再創(chuàng)新高，另一方面在業(yè)務(wù)多元化上有很好的表現(xiàn)，第三季度來(lái)自汽車、工業(yè)等領(lǐng)域的芯片代工收入已經(jīng)超過(guò)智能手機(jī)芯片代工收入成為其頭號(hào)收入來(lái)源。
為什么看上去形勢(shì)一片大好，中芯國(guó)際在資本市場(chǎng)上會(huì)如此不受待見(jiàn)？
人事上變動(dòng)頻繁是主要原因。由與臺(tái)積電創(chuàng)始人張忠謀一樣出身于美國(guó)芯片巨頭德州儀器的張汝京創(chuàng)立的中芯國(guó)際，近些年來(lái)在高級(jí)管理人才引入上大手筆不斷，但卻始終無(wú)法解決留人的問(wèn)題。
僅2021年三季度，中芯國(guó)際就公布了多個(gè)關(guān)鍵崗位人員的職位變動(dòng)消息，4人退出董事會(huì)，其中影響最大的是蔣尚義和梁孟松。
蔣尚義2013年底從臺(tái)積電首席運(yùn)營(yíng)官的崗位上退休，其地位在臺(tái)積電可以說(shuō)是一人之下萬(wàn)人之上。而僅僅在2020年加入中芯國(guó)際未滿一年后，就從中芯國(guó)際完全辭去全部職位，難免讓外人對(duì)中芯國(guó)際的人事管理心生疑惑。
同樣來(lái)自臺(tái)積電的梁孟松雖然在臺(tái)積電時(shí)地位不如蔣尚義，但其在臺(tái)積電期間是研發(fā)領(lǐng)域核心牽頭人，幾乎參與了臺(tái)積電每一代芯片制程的研發(fā)工作，由于對(duì)在臺(tái)積電職位上的不滿（其中和蔣尚義有很大關(guān)聯(lián)），梁孟松后來(lái)從臺(tái)積電辭職加入全球半導(dǎo)體領(lǐng)域頂級(jí)企業(yè)韓國(guó)三星，在三星曾經(jīng)帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)讓三星在14nm芯片技術(shù)上一度超過(guò)臺(tái)積電，因此被“譽(yù)為”臺(tái)積電“頭號(hào)叛將”，并讓臺(tái)積電放下臉面直接對(duì)其進(jìn)行起訴。
后來(lái)的故事大家也知道了，梁孟松從三星辭職后加入中芯國(guó)際，并成為首席執(zhí)行官，帶領(lǐng)中芯國(guó)際在制程上接連實(shí)現(xiàn)突破，被看做是中芯國(guó)際不能缺少的領(lǐng)軍人物。
但是去年讓梁孟松出走臺(tái)積電的關(guān)鍵人物蔣尚義加入中芯國(guó)際后，梁孟松極其不滿，甚至網(wǎng)上曝出了梁孟松的辭職信：
“我感到十分錯(cuò)愕與不解，因?yàn)槲沂虑皩?duì)此事毫無(wú)所悉。我深深的感到已經(jīng)不再被尊重與不被信任。我覺(jué)得，你們應(yīng)該不再需要我在此繼續(xù)為公司的前景打拼奮斗了。加盟3年多來(lái)，在這1000多個(gè)日子里，我?guī)缀鯊奈葱菁?，這段期間，我盡心竭力完成了從28nm到7nm，共五個(gè)世代的技術(shù)開(kāi)發(fā)。這是一般公司需要花十年以上的時(shí)間才能達(dá)成的任務(wù)”
當(dāng)時(shí)中芯國(guó)際股價(jià)就出現(xiàn)連續(xù)暴跌，逼得中芯國(guó)際甚至直接發(fā)布了一個(gè)名為“關(guān)于梁孟松博士可能辭任的說(shuō)明公告”，簡(jiǎn)直曠古未聞。
雖然后來(lái)梁孟松被安撫留任，但梁孟松對(duì)于中芯國(guó)際有多重要，已不必多說(shuō)。而此次梁孟松雖然沒(méi)有從中芯國(guó)際辭任，但關(guān)于梁孟松任何職位上的變化，難免會(huì)引起外界過(guò)多解讀，尤其梁孟松曾經(jīng)還差點(diǎn)就真離職了。
不過(guò)，好在走的不是梁孟松，而梁孟松依然將在首席執(zhí)行官這樣重要的崗位上帶領(lǐng)中芯國(guó)際，算是一個(gè)好消息。
除了人事上的問(wèn)題，高端設(shè)備斷供始終是懸在中芯國(guó)際腦袋上的達(dá)摩克利斯之劍。自從2020年12月18日，美商務(wù)部宣布將中芯國(guó)際列入“實(shí)體清單”享受華為同等“待遇”后，中芯國(guó)際所有高中端芯片制造設(shè)備進(jìn)口都要經(jīng)過(guò)美商務(wù)部審批。
其中最關(guān)鍵、最難國(guó)產(chǎn)替代的就是光刻機(jī)。而前幾天，全球光刻機(jī)巨頭ASML 全球副總裁接受采訪時(shí)明確表示，除了 EUV（極紫外線）光刻機(jī)無(wú)法對(duì)中國(guó)客戶供貨外，其他產(chǎn)品都可以正常供貨。
言外之意就是，EUV光刻機(jī)肯定不能供貨，而5nm以下芯片制造必須使用EUV光刻機(jī)，也就是說(shuō)中芯國(guó)際向最高端光刻機(jī)領(lǐng)域突破幾乎不太可能。
但是，目前中芯國(guó)際7nm、10nm芯片制造還未成規(guī)模，就算有了EUV光刻機(jī)工藝上離5nm芯片制造也差距巨大，目前EUV光刻機(jī)斷供反而不是太大問(wèn)題。
因此，對(duì)于中芯國(guó)際來(lái)說(shuō)，一方面穩(wěn)住人心、停止內(nèi)耗，解決人事上的問(wèn)題，另一方面基于現(xiàn)有技術(shù)與能進(jìn)口的設(shè)備擴(kuò)產(chǎn)，并逐步提升技術(shù)實(shí)力，可能是比如何能獲取EUV光刻機(jī)更重要、更務(wù)實(shí)的當(dāng)務(wù)之急。
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連村口老大爺都知道，2021年是全球芯片企業(yè)賺翻了的一年。
受芯片供給緊缺與需求旺盛的影響，全球芯片交貨周期持續(xù)增長(zhǎng)，10月芯片交貨期已達(dá)22周左右。
隨之而來(lái)的則是芯片價(jià)格的暴漲以及上下游企業(yè)的盈利激增。半導(dǎo)體工業(yè)協(xié)會(huì)（SIA）發(fā)布最新報(bào)告稱，2021年第三季度全球半導(dǎo)體銷售額為1448億美元，同比增長(zhǎng)27.6%，環(huán)比增長(zhǎng)7.4%。2021年第三季度的半導(dǎo)體器件出貨量超過(guò)市場(chǎng)歷史上任何其他季度。
在這樣的背景下，處于芯片產(chǎn)業(yè)鏈上游的芯片代工行業(yè)，屬于受益最多的細(xì)分領(lǐng)域之一。本來(lái)整個(gè)行業(yè)就沒(méi)幾家企業(yè)，而全球芯片企業(yè)無(wú)論高中低端除了少數(shù)幾十家有自己的晶圓工廠外，幾乎都要向?yàn)閿?shù)不多的這若干家芯片代工企業(yè)“祈求”產(chǎn)能。
因此，芯片代工價(jià)格持續(xù)攀升，甚至代工行業(yè)老大臺(tái)積電已經(jīng)提前通知其客戶2022年提價(jià)的消息：臺(tái)積電預(yù)備今年12月后將16nm及以上的成熟制程芯片價(jià)格上調(diào)20%，另外包括7nm及更先進(jìn)制程芯片的價(jià)格上調(diào)約10%。
在大家都賺得盆滿缽滿之時(shí)，公司股價(jià)自然也是一飛沖天。相比2020年初，臺(tái)積電股價(jià)已漲至接近3倍。
而芯片代工行業(yè)的老三臺(tái)聯(lián)電股價(jià)更是暴漲5倍。道理很簡(jiǎn)單，雖然臺(tái)積電市場(chǎng)份額超過(guò)一半，而且?guī)缀鯄艛喔叨诵酒ゎI(lǐng)域，但本輪半導(dǎo)體強(qiáng)周期是雞犬升天，高端芯片代工價(jià)格增長(zhǎng)不多、且需求數(shù)量波動(dòng)不大，而汽車電子、工業(yè)、5G上應(yīng)用的中低端芯片反而價(jià)格與需求量增加更多，因此專攻中低端芯片代工的臺(tái)積電的小弟們反而賺得更多。
但是，在全球芯片代工行業(yè)份額位居第5、且定位同樣在中低端芯片代工的中國(guó)大陸龍頭中芯國(guó)際，股價(jià)相比2020年高點(diǎn)反而已近腰斬，接近歷史新低。要知道，近兩年中國(guó)芯片相關(guān)企業(yè)股價(jià)基本都創(chuàng)下了歷史新高。
是盈利不行嗎？
中芯國(guó)際剛剛發(fā)布了三季度財(cái)報(bào)，其當(dāng)季運(yùn)營(yíng)收入92.8億元，同比增長(zhǎng)21.5%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)20.77億元，同比增長(zhǎng)22.6%。同時(shí)，中芯國(guó)際三季度產(chǎn)能利用率達(dá)到100.3%，連續(xù)兩個(gè)季度超過(guò)100%。
這樣的表現(xiàn)，不能說(shuō)多好，畢竟其三季度的盈利相比爆賺的二季度有16%的下滑，但不至于說(shuō)差，尤其產(chǎn)能滿載充分證明其可保持盈利持續(xù)增長(zhǎng)。
而同向?qū)Ρ葮I(yè)界其他公司，臺(tái)積電第三季度營(yíng)同比增長(zhǎng)16.3%；凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)13.8%；臺(tái)聯(lián)電第三季營(yíng)收同比增長(zhǎng) 24.6%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)91%，也可以看出其營(yíng)收水平合理，在行業(yè)內(nèi)中規(guī)中矩。
而從收入來(lái)源上看，一方面中芯國(guó)際在14/28nm的中高端制程收入再創(chuàng)新高，另一方面在業(yè)務(wù)多元化上有很好的表現(xiàn)，第三季度來(lái)自汽車、工業(yè)等領(lǐng)域的芯片代工收入已經(jīng)超過(guò)智能手機(jī)芯片代工收入成為其頭號(hào)收入來(lái)源。
為什么看上去形勢(shì)一片大好，中芯國(guó)際在資本市場(chǎng)上會(huì)如此不受待見(jiàn)？
人事上變動(dòng)頻繁是主要原因。由與臺(tái)積電創(chuàng)始人張忠謀一樣出身于美國(guó)芯片巨頭德州儀器的張汝京創(chuàng)立的中芯國(guó)際，近些年來(lái)在高級(jí)管理人才引入上大手筆不斷，但卻始終無(wú)法解決留人的問(wèn)題。
僅2021年三季度，中芯國(guó)際就公布了多個(gè)關(guān)鍵崗位人員的職位變動(dòng)消息，4人退出董事會(huì)，其中影響最大的是蔣尚義和梁孟松。
蔣尚義2013年底從臺(tái)積電首席運(yùn)營(yíng)官的崗位上退休，其地位在臺(tái)積電可以說(shuō)是一人之下萬(wàn)人之上。而僅僅在2020年加入中芯國(guó)際未滿一年后，就從中芯國(guó)際完全辭去全部職位，難免讓外人對(duì)中芯國(guó)際的人事管理心生疑惑。
同樣來(lái)自臺(tái)積電的梁孟松雖然在臺(tái)積電時(shí)地位不如蔣尚義，但其在臺(tái)積電期間是研發(fā)領(lǐng)域核心牽頭人，幾乎參與了臺(tái)積電每一代芯片制程的研發(fā)工作，由于對(duì)在臺(tái)積電職位上的不滿（其中和蔣尚義有很大關(guān)聯(lián)），梁孟松后來(lái)從臺(tái)積電辭職加入全球半導(dǎo)體領(lǐng)域頂級(jí)企業(yè)韓國(guó)三星，在三星曾經(jīng)帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)讓三星在14nm芯片技術(shù)上一度超過(guò)臺(tái)積電，因此被“譽(yù)為”臺(tái)積電“頭號(hào)叛將”，并讓臺(tái)積電放下臉面直接對(duì)其進(jìn)行起訴。
后來(lái)的故事大家也知道了，梁孟松從三星辭職后加入中芯國(guó)際，并成為首席執(zhí)行官，帶領(lǐng)中芯國(guó)際在制程上接連實(shí)現(xiàn)突破，被看做是中芯國(guó)際不能缺少的領(lǐng)軍人物。
但是去年讓梁孟松出走臺(tái)積電的關(guān)鍵人物蔣尚義加入中芯國(guó)際后，梁孟松極其不滿，甚至網(wǎng)上曝出了梁孟松的辭職信：
“我感到十分錯(cuò)愕與不解，因?yàn)槲沂虑皩?duì)此事毫無(wú)所悉。我深深的感到已經(jīng)不再被尊重與不被信任。我覺(jué)得，你們應(yīng)該不再需要我在此繼續(xù)為公司的前景打拼奮斗了。加盟3年多來(lái)，在這1000多個(gè)日子里，我?guī)缀鯊奈葱菁?，這段期間，我盡心竭力完成了從28nm到7nm，共五個(gè)世代的技術(shù)開(kāi)發(fā)。這是一般公司需要花十年以上的時(shí)間才能達(dá)成的任務(wù)”
當(dāng)時(shí)中芯國(guó)際股價(jià)就出現(xiàn)連續(xù)暴跌，逼得中芯國(guó)際甚至直接發(fā)布了一個(gè)名為“關(guān)于梁孟松博士可能辭任的說(shuō)明公告”，簡(jiǎn)直曠古未聞。
雖然后來(lái)梁孟松被安撫留任，但梁孟松對(duì)于中芯國(guó)際有多重要，已不必多說(shuō)。而此次梁孟松雖然沒(méi)有從中芯國(guó)際辭任，但關(guān)于梁孟松任何職位上的變化，難免會(huì)引起外界過(guò)多解讀，尤其梁孟松曾經(jīng)還差點(diǎn)就真離職了。
不過(guò)，好在走的不是梁孟松，而梁孟松依然將在首席執(zhí)行官這樣重要的崗位上帶領(lǐng)中芯國(guó)際，算是一個(gè)好消息。
除了人事上的問(wèn)題，高端設(shè)備斷供始終是懸在中芯國(guó)際腦袋上的達(dá)摩克利斯之劍。自從2020年12月18日，美商務(wù)部宣布將中芯國(guó)際列入“實(shí)體清單”享受華為同等“待遇”后，中芯國(guó)際所有高中端芯片制造設(shè)備進(jìn)口都要經(jīng)過(guò)美商務(wù)部審批。
其中最關(guān)鍵、最難國(guó)產(chǎn)替代的就是光刻機(jī)。而前幾天，全球光刻機(jī)巨頭ASML 全球副總裁接受采訪時(shí)明確表示，除了 EUV（極紫外線）光刻機(jī)無(wú)法對(duì)中國(guó)客戶供貨外，其他產(chǎn)品都可以正常供貨。
言外之意就是，EUV光刻機(jī)肯定不能供貨，而5nm以下芯片制造必須使用EUV光刻機(jī)，也就是說(shuō)中芯國(guó)際向最高端光刻機(jī)領(lǐng)域突破幾乎不太可能。
但是，目前中芯國(guó)際7nm、10nm芯片制造還未成規(guī)模，就算有了EUV光刻機(jī)工藝上離5nm芯片制造也差距巨大，目前EUV光刻機(jī)斷供反而不是太大問(wèn)題。
因此，對(duì)于中芯國(guó)際來(lái)說(shuō)，一方面穩(wěn)住人心、停止內(nèi)耗，解決人事上的問(wèn)題，另一方面基于現(xiàn)有技術(shù)與能進(jìn)口的設(shè)備擴(kuò)產(chǎn)，并逐步提升技術(shù)實(shí)力，可能是比如何能獲取EUV光刻機(jī)更重要、更務(wù)實(shí)的當(dāng)務(wù)之急。
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