從宏觀層面對電氣設備作為基建主力軍的逆周期性及投資機會進行分析；并發(fā)布《特高壓：新基建，強支撐，高成長》，對特高壓進行具體論證，我們認為，配網(wǎng)投資提升正當其時，未來2年有望實現(xiàn)7700億元左右的投資；長期來看，能源互聯(lián)網(wǎng)將催化新需求。具備配網(wǎng)解決方案能力、資金實力相對雄厚的龍頭企業(yè)有望分配更大的蛋糕。

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目前配網(wǎng)投資進度不及預期，我們認為未來2年配網(wǎng)投資有望達7700億元，理由如下：

從天然屬性來講：電網(wǎng)投資具備由發(fā)電到配電、由一次到二次的特性，我國已進入完成電源投資高峰、優(yōu)化輸電建設、待強化配網(wǎng)建設的階段；

外生因素：2018年以來國網(wǎng)深化混改，支持社會資本參與，強調(diào)推進第二、三批增量配網(wǎng)落地；

內(nèi)生因素：我國整體自動化率、線損率等指標與發(fā)達國家均有較大差距，并且農(nóng)網(wǎng)明顯落后于城網(wǎng)，并且中長期來講，未來智能電網(wǎng)、主動電網(wǎng)建設仍任重道遠。

我們對招標中標進行分析，認為配網(wǎng)招標鑄拐點，看好配網(wǎng)系統(tǒng)方案設備提供商：

1）招標來看，2018年各地招標頻次加快、招標體量增加，一次設備招標額占比約89%，二次設備、一二次融合設備招標占比明顯提升；

2）中標來看，配網(wǎng)自動化主站競爭壁壘高，南瑞、許繼占據(jù)半壁江山，一次設備、終端壁壘較低，格局相對分散，配網(wǎng)龍頭品類齊全，龍頭地位穩(wěn)固，具備明顯先發(fā)優(yōu)勢。

目前配網(wǎng)二次設備占比提升，長期能源互聯(lián)網(wǎng)將催化新需求，我們認為，具備核心技術優(yōu)勢、具備配網(wǎng)解決方案能力、資金實力相對雄厚的龍頭企業(yè)有望分配更大的蛋糕。