今年央視“3·15”晚會點名電子煙，引發(fā)了行業(yè)震動，交易所也啟動了緊急問詢，相關(guān)公司紛紛回應(yīng)。電子煙將何去何從？回溯近幾年電子煙行業(yè)發(fā)展歷程，呈現(xiàn)三個特點：一是國內(nèi)電子煙行業(yè)尚處于起步階段，截至目前并無一家頭部企業(yè)，包括數(shù)家涉及電子煙的上市公司；

二是不少創(chuàng)投機構(gòu)看好電子煙行業(yè)，多家上市公司也對電子煙產(chǎn)生了濃厚興趣，認(rèn)為電子煙可以抗衡乃至部分取代傳統(tǒng)煙草，未來發(fā)展空間巨大；三是電子煙政策前景不明朗，在全球多地遭遇禁令。

很顯然，電子煙行業(yè)面臨的是一個極為復(fù)雜的發(fā)展環(huán)境，而國內(nèi)電子煙行業(yè)則總體偏悲觀，即便央視“3·15”晚會不點名，電子煙行業(yè)也并沒有太多值得樂觀的因素。目前主要有兩組數(shù)據(jù)支持國內(nèi)電子煙行業(yè)，分別是歐美超過250億美元的消費規(guī)模及國內(nèi)約3.5億的煙民，前者客觀上令國內(nèi)市場產(chǎn)生了看齊預(yù)期，后者則為電子煙行業(yè)提供了需求預(yù)期。據(jù)了解，國內(nèi)電子煙消費額在煙草總消費額中占比極低，而國內(nèi)生產(chǎn)的電子煙主要用于出口。

實際上，與歐美電子煙消費額的巨大差異并不足以成為國內(nèi)電子煙行業(yè)前景向好的支撐因素，煙民結(jié)構(gòu)、社會結(jié)構(gòu)及消費結(jié)構(gòu)都不盡相同，不能簡單類比。此外，國內(nèi)3.5億煙民一年消費的電子煙僅為傳統(tǒng)煙草消費額的零頭，本身說明電子煙在國內(nèi)遇到了較為嚴(yán)重的瓶頸。一個存在明顯瓶頸的產(chǎn)品和市場，在較長時期內(nèi)只能成為小眾產(chǎn)品，無法形成對傳統(tǒng)煙草的突圍。

無法突破政策監(jiān)管，這是國內(nèi)電子煙行業(yè)面臨的最主要瓶頸。據(jù)了解，目前主管機關(guān)對電子煙的監(jiān)管政策并不比傳統(tǒng)煙草更松，而且電子煙行業(yè)是新興行業(yè)，比傳統(tǒng)煙草業(yè)要應(yīng)對更多的不確定性。深圳正在考慮將禁煙令升級，電子煙首當(dāng)其沖，這都是電子煙行業(yè)需要面對的不確定性因素。再如，電子煙的工藝標(biāo)準(zhǔn)并不完全統(tǒng)一，可能隨時會修訂、變更。

此外，電子煙本身無法完成邏輯自洽，即無法自證在危害性方面明顯低于傳統(tǒng)煙草，只能在口味方面做文章，而口味從來都不是煙草消費的最主要考量因素。但是，在時尚與流行的掩蓋下，來自尼古丁的危害卻是一致的。

不妨將“3·15”晚會視作第三方對電子煙行業(yè)提出的警示，從業(yè)者可以此為契機，思考行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和方向。如果一個行業(yè)確有發(fā)展空間，就只是時間的問題。當(dāng)晚，確有不少人針對電子煙行業(yè)提出了自己對行業(yè)的見解和建議，這都是積極的變化。

本文來源：證券時報