在上周的舉行的第四期品利芯視野投資分享會(huì)上，全國(guó)半導(dǎo)體材料標(biāo)委會(huì)委員、主審專(zhuān)家王飛堯分享了題為《國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體材料產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀及投資分析》的演講，深度剖析了國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體材料的境況以及發(fā)展機(jī)會(huì)，用數(shù)據(jù)解讀了中外半導(dǎo)體材料之間的差距。半導(dǎo)體材料作為半導(dǎo)體行業(yè)的最下游，對(duì)于半導(dǎo)體領(lǐng)域的發(fā)展有著牽一發(fā)而動(dòng)全身的影響。從今年發(fā)生的“日韓半導(dǎo)體材料出口限制事件“，便可窺探一二。

2019年7月1日，日本宣布將對(duì)韓國(guó)實(shí)施嚴(yán)格的半導(dǎo)體出口限制，包括用于制造手機(jī)屏幕和OLED面板的氟聚酰亞胺、用于半導(dǎo)體制造的光阻劑及高純度氟化氫。然而，這三種材料韓國(guó)對(duì)日本的依賴(lài)度都非常之高，此次出口限制對(duì)韓國(guó)造成了十分嚴(yán)重的影響。

目前，國(guó)內(nèi)企業(yè)雖然奮起直追，但是差距依舊不小，其中EDA/IP&設(shè)備材料最難突破。封裝測(cè)試和芯片設(shè)計(jì)方面雖已具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，但是處理器、存儲(chǔ)器等高端芯片、模擬芯片、光器件、配套設(shè)備材料和工藝、EDA/IP和軟件方面與國(guó)際先進(jìn)水平還有較大差距。

從上圖的倒三角結(jié)構(gòu)可以看出，越靠近終端市場(chǎng)，規(guī)模越大、同時(shí)門(mén)檻也越低。然而，從毛利率方面來(lái)看，越靠近終端毛利率越低，其中電子行業(yè)毛利率大約為20%，芯片制造在30%-40%左右，而半導(dǎo)體材料的毛利率一般保持在50%以上。2018年，材料銷(xiāo)售額達(dá)519億美元，年增長(zhǎng)率10%左右。其中，晶圓制造材料332億美元，封裝材料192億美元。中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)為全球最大消耗地區(qū)，韓國(guó)第二，大陸占據(jù)第三。

就具體7大類(lèi)材料而言，硅片占比最高約為1/3，121.2億美元。而特氣、光掩膜板和光刻膠各約40億美元以上；

半導(dǎo)體晶圓制造材料的產(chǎn)業(yè)態(tài)勢(shì)：

• 供應(yīng)高度壟斷。供方商高度集中，單一半導(dǎo)體材料只有少數(shù)幾家可以提供：

氣體：空氣化工、法液空、大陽(yáng)日酸、普萊克斯、林德占比80%以上；

拋光墊：陶氏化學(xué)占79%，一家獨(dú)大；

光掩模版：Photronics，大日本印刷、日本凸版占據(jù)80%市場(chǎng)份額；

光刻膠：90%市場(chǎng)份額被日本住友、信越化學(xué)、JSR、TOK、美國(guó)陶氏占據(jù)；

• 客戶(hù)趨于集中。先進(jìn)制程的晶圓公司越來(lái)越少，半導(dǎo)體材料供給廠(chǎng)商也越來(lái)越少；

• 新供應(yīng)商試線(xiàn)機(jī)會(huì)少。

  晶圓大廠(chǎng)對(duì)供應(yīng)商的選擇慎之又慎，上線(xiàn)的機(jī)會(huì)少之又少：

  每種耗材成本只占晶圓制程的很小部分，卻會(huì)損壞整片、整批晶圓；

  產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性是國(guó)內(nèi)供應(yīng)商最棘手的問(wèn)題；

• 龍頭企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。

  半導(dǎo)體材料只是某些大公司的一小塊業(yè)務(wù)；

  如陶氏、杜邦、巴斯夫、三菱化學(xué)，住友化學(xué)；

• 國(guó)產(chǎn)替代需求迫切。

  國(guó)際供應(yīng)商的態(tài)度是傲慢的，服務(wù)是差的；

  國(guó)內(nèi)晶圓線(xiàn)有很強(qiáng)的國(guó)產(chǎn)替代需求，如華潤(rùn)，中芯國(guó)際；

• 國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體耗材供應(yīng)商在光伏、LED、顯示面板、PCB行業(yè)已取得良好的業(yè)績(jī)，有向IC突破的基礎(chǔ)。

  
  

硅單晶片

從硅單晶片的發(fā)展歷程可見(jiàn)，硅單晶片向大尺寸發(fā)展是主流發(fā)展路線(xiàn)。目前，12英寸和8英寸仍為主流。12英寸占65%左右，8英寸約為28%。18英寸研發(fā)及量產(chǎn)陷入停滯。

硅片出貨量和單價(jià)方面，出貨量穩(wěn)定增長(zhǎng)，但是價(jià)格波動(dòng)大。

2018年，硅片市場(chǎng)規(guī)模達(dá)121億美元，然而，全球前5壟斷了92%左右。綜合來(lái)看，2016-2018年增長(zhǎng)率20%以上。預(yù)計(jì)2019年略有增長(zhǎng)。

國(guó)內(nèi)8-12英寸硅片有效供給少。

規(guī)劃產(chǎn)能可滿(mǎn)足全球供給，大躍進(jìn)式發(fā)展，已受發(fā)改委關(guān)注。

光刻膠

2017年全球光刻膠市場(chǎng)份額達(dá)80億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率5.4%；預(yù)計(jì)2022年全球市場(chǎng)規(guī)模在100億美元左右。

由于該行業(yè)有極高的行業(yè)壁壘，所以目前市場(chǎng)上為寡頭壟斷格局。長(zhǎng)年被日本、歐美專(zhuān)業(yè)公司壟斷。國(guó)內(nèi)相關(guān)的公司主要有，北京科華、蘇州瑞紅、濰坊星泰克、飛凱科技、永太科技、容大感光等。其中，北京科華和蘇州瑞紅g線(xiàn)、線(xiàn)光刻膠實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。

顯然，國(guó)內(nèi)外的差距十分明顯，目前國(guó)內(nèi)的自給率僅10%左右，并且主要為技術(shù)含量低的PCB領(lǐng)域。6英寸硅片的g/線(xiàn)光刻膠的自給率約為20%，8英寸硅片的KrF線(xiàn)光刻膠的自給率不足5%。12英寸硅片的ArF線(xiàn)光刻膠目前尚沒(méi)有國(guó)內(nèi)企業(yè)可以大規(guī)模生產(chǎn)。

半導(dǎo)體光刻膠市場(chǎng)占25%左右，全球市場(chǎng)規(guī)模在15億美金左右。而國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體光刻膠用量約32%,市場(chǎng)規(guī)模30億人民幣左右；國(guó)內(nèi)光刻膠配套試劑市場(chǎng)規(guī)模約30-35億人民幣左右。并且相關(guān)企業(yè)國(guó)內(nèi)較少，主要有北京科華、南大光電和蘇州瑞紅。

從國(guó)內(nèi)光刻膠企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)看，產(chǎn)品毛利率基本在50%以上，各家水平基本一致。毛利率高，但是營(yíng)收普遍偏低，技術(shù)研發(fā)及積累不足。晶瑞股份2018年銷(xiāo)售額約8422萬(wàn)元，科華銷(xiāo)售額約8000萬(wàn)元。

電子級(jí)濕化學(xué)品

在濕電子化學(xué)品領(lǐng)域，國(guó)際供給由歐美、日系以及亞洲三分天下。我國(guó)目前高等級(jí)濕化學(xué)品依賴(lài)進(jìn)口。

• 高端化學(xué)品海外壟斷。

  C12（G4）及其以上級(jí)別的產(chǎn)品多數(shù)被德國(guó)巴斯夫、美國(guó)霍尼韋爾、日本關(guān)東化學(xué)和三菱集團(tuán)、韓國(guó)東進(jìn)SEMICHEM等海外公司壟斷。

• 國(guó)內(nèi)高價(jià)進(jìn)口。

  國(guó)內(nèi)80%的產(chǎn)品都以高價(jià)進(jìn)口為主。

  國(guó)內(nèi)8英寸及以上平板顯示用超凈高純?cè)噭饕蕾?lài)國(guó)外進(jìn)口。

• 部分濕化學(xué)品有所突破應(yīng)用。

  蘇州晶瑞生產(chǎn)的雙氧水、氨水、硝酸已達(dá)到SEMIG5的標(biāo)準(zhǔn)上海新陽(yáng)生產(chǎn)的電鍍硫酸銅溶液已經(jīng)能在8~12英寸的產(chǎn)線(xiàn)中應(yīng)用；

  凱圣氟已經(jīng)可以提供12寸產(chǎn)線(xiàn)的氫氟酸；

  格林達(dá)化學(xué)生產(chǎn)的正膠顯影液不僅填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)空白，還大量出口海外。

• 建議從低端向高端發(fā)展的策略。

  從光伏/PCB/平板顯示器/LED等級(jí)的化學(xué)品著手提升。

• 傳統(tǒng)化工&海外技術(shù)模式。建議從傳統(tǒng)化學(xué)品及精細(xì)化學(xué)品廠(chǎng)家尋找合作機(jī)會(huì)；關(guān)注國(guó)外先進(jìn)技術(shù)的引進(jìn)及與國(guó)內(nèi)化學(xué)品廠(chǎng)家的合作。

  
  

電子特氣

電子特氣，2018年市場(chǎng)規(guī)模為43.7億美元，壟斷度高，行業(yè)5巨頭占90%左右市場(chǎng)份額。

因此，對(duì)于國(guó)內(nèi)而言大眾氣體與特種氣體需兼顧發(fā)展。此外，需兼容光伏、醫(yī)藥、食品等產(chǎn)業(yè)。不過(guò)，單項(xiàng)特氣用量少，需要多品種發(fā)展。

投資機(jī)會(huì)及策略

關(guān)于投資方面，品利基金投資總監(jiān)王飛堯給出了以上幾點(diǎn)投資建議。