12月5日，在第十八屆發(fā)審委2019年第193次工作會議上，西安派瑞功率半導體變流技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“派瑞半導體”）IPO申請獲通過。

自2018年年末進入IPO通道以來，派瑞半導體在排隊一年后正式上會獲批，即將在創(chuàng)業(yè)板上市，其上市時間已超過行業(yè)平均水平。西安派瑞副董事長陳燁曾表示，在公司股改上市期間，得到了政府相關(guān)部門的大力支持、解決了上市申報的諸多重大問題，掃清了上市申報路上的重大障礙，突破了“因故將在36個月內(nèi)無法進行IPO申報”的關(guān)口。

如今，隨著派瑞半導體成功IPO，其背后的實際控制人亦逐漸浮出水面。西安電力電子技術(shù)研究所控股子公司（以下簡稱“西電所”）持有派瑞半導體52.7392%的股權(quán)，為公司的控股股東，而陜西科技控股集團有限責任公司（以下簡稱“科控集團”）對西電所履行唯一出資人職責的機構(gòu)。

值得提及的是，2012年，派瑞半導體開啟了增資程序，引進外部戰(zhàn)略投資人，經(jīng)過層層遴選，最終引進了國開基金、礱淬資本、開信派瑞、陜西金河、西安金河等創(chuàng)業(yè)投資基金，為派瑞半導體解決了資金問題。其中持有派瑞半導體8.53%股權(quán)的礱淬資本系西安高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)風險投資有限責任公司（簡稱“西高投”）持股公司，派瑞半導體也成為西高投管理的陜西省集成電路基金投出的第一家上市公司。

陜西國資委為實控人

派瑞功率半導體的前身，是我國唯一一所從事電力半導體器件工藝技術(shù)、變流技術(shù)研究的專業(yè)研究所——西安電力電子技術(shù)研究所。

自2010年整體改制以來，派瑞半導體在建成世界一流水平的功率半導體器件研發(fā)生產(chǎn)基地的同時，還積極引入國家開發(fā)銀行、中信資本、省內(nèi)資本等戰(zhàn)略合作伙伴，增資擴股，已發(fā)展成為一個具有現(xiàn)代科學管理模式的科技型股份制企業(yè)。

據(jù)招股書披露，派瑞功率半導體為西電所控股子公司。截至本招股說明書簽署之日，西電所持有公司 126,574,080 股股份，持股比例為52.7392%，為公司的控股股東。而科控集團對西電所履行唯一出資人職責的機構(gòu)，陜西省國資委持有科控集團100%股權(quán)。截至本招股說明書簽署之日，陜西省國資委通過科控集團和西電所合計持有公司 135,515,760 股股份，持股比例為 56.4649%，為公司的實際控制人。

可以說，派瑞功率半導體實為國資控股公司，且有頗多的投資機構(gòu)財力支持，“家底”可見一斑。而派瑞功率半導體選擇發(fā)行新股來募資，與其業(yè)績問題密不可分。

為主營業(yè)務(wù)募資5.7億元

據(jù)招股書披露，派瑞功率半導體主營業(yè)務(wù)為電力半導體器件和裝置的研發(fā)、生產(chǎn)、實驗調(diào)試和銷售服務(wù)，產(chǎn)品可分為高壓直流閥用晶閘管、普通元器件及電力電子裝置三大類。其高壓直流閥用晶閘管擁有較高的市場份額，主要競爭對手為中車時代電氣；其普通元器件在大功率半導體市場領(lǐng)域占有一定的優(yōu)勢，主要競爭對手是中車時代電氣和臺基股份等。

在財務(wù)方面，2015年-2018年1-6月的營收分別為2.37億元、2.54億元、3.17億元及1.44億元；與之對應(yīng)的凈利潤分別為2021萬元、3092萬元、6029萬元及3090萬元。

從這兩項數(shù)據(jù)可知，派瑞功率半導體的營收和凈利潤是雙向增長的態(tài)勢。然而，在這兩項數(shù)據(jù)增長的背后，筆者注意到其投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額處于負增長、存活賬面價值較高、周轉(zhuǎn)率偏低及毛利率波動大等問題。

此外，2015年-2018年1-6月，派瑞功率半導體的投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別是-59.5萬元、-502.60萬元、-1328.71萬元、-1385.41萬元，呈逐年負增長。同期，存貨的賬面價值分別為 21,838.34 萬元、23,441.67 萬元、16,471.64 萬元和 11,990.27 萬元；存貨周轉(zhuǎn)率分別為 0.55、0.56、 0.85 及 0.54。

由此可見，派瑞功率半導體從2017年開始處于入不敷出的狀態(tài)，且存在一定的資金隱患。因而，派瑞功率半導體上市募資也顯得尤為迫切。

據(jù)招股書披露，派瑞功率半導體此次募資5.7億元，用于大功率電力半導體器件及新型功率器件產(chǎn)業(yè)化項目。

派瑞功率半導體表示，本次募集資金投資項目圍繞公司主營業(yè)務(wù)展開，募集資金項目的有效實施將進一步提高公司技術(shù)研發(fā)水平，強化和拓展公司的核心競爭力，并提高公司的盈利水平。