每逢上市公司財報發(fā)布季，總是有人歡喜有人憂，而在今年這一波浪潮中，一家產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的半年報確實是刷新了筆者對于“大幅增長”的認知。

8月28日，安潔科技披露了2019年上半年財報，財報顯示，公司上半年營收1,3.86億元，較上年同期下降5.50%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.78億元，較上年同期下降25.08%。

而這份財報中最大亮點在于，在營收和凈利潤同步下滑的前提下，安潔科技扣非后的凈利潤同比暴漲230132.59%，至9285.97萬元。

暴漲從何而來？

受當前全球經(jīng)濟環(huán)境的影響，產(chǎn)業(yè)鏈被迫承壓，以至于今年上半年，產(chǎn)業(yè)鏈很大一部分的廠商業(yè)績都不算理想。在這樣的背景下，安潔科技的業(yè)績表現(xiàn)著實值得深思。

首先從本報告期1.78億元凈利潤，其中9285.97萬元為扣非后凈利潤的成績來看；與去年同期，安潔科技所得的2.37億元凈利潤中，扣非凈利潤僅為4.03萬元的情況相比，顯然有著天壤之別。

這也意味著成就本報告期內(nèi)扣費凈利潤230132.59%增長的一大主因，就是該公司去年同期的這項數(shù)據(jù)過低。

近兩年，A股多家上市公司商譽集中爆雷，誠然，此前有過不少并購動作的安潔科技也無法避免。

回顧2017年，安潔科技發(fā)布重組預案，擬購買惠州威博精密科技有限公司（下稱“威博精密”）100%股權(quán)。同年8月，安潔科技完成交易，并于2017年年終完成并表，最終作價34億元。本次收購產(chǎn)生商譽27.91億元，占其當年末凈資產(chǎn)的41.21%。

毫無疑問，如此高的商譽勢必會給安潔科技埋下隱患。

資料顯示，安潔科技完成收購之后，2017年，威博精密業(yè)績承諾達成率僅為68.97%。由此，安潔科技在2017年對威博精密的商譽減值損失計提1.19億元。也就是說，本次商譽減值將對安潔科技2018年上半年凈利潤影響為-1.19億元。

然而，安潔科技2018年的凈利潤不減反增，同比上漲42.11%至2.37億元。

據(jù)安潔科技財報得知，該公司2018年當期凈利潤中還包含2017年威博精密未能完成業(yè)績對賭，威博精密原股東以股份回購方式對公司的業(yè)績補償，此筆金額高達2.69億元。故而，就有了扣非后凈利潤僅剩4.03萬元的局面。

逆勢而行的“神操作”

本以為2017年的這波操作已經(jīng)夠讓人拍案叫絕，然而到了2018年，安潔科技告訴你，這僅僅只是個開始。

在2018年以智能手機為代表的消費電子市場遭遇低谷，整體都十分冷淡；而安潔科技所處的精密結(jié)構(gòu)件行業(yè)更是受到產(chǎn)品迭代的沖擊，幾乎所有企業(yè)情況都頗為嚴峻。如勝利精密、奮達科技等同為上市公司精密結(jié)構(gòu)件廠商，近兩年的業(yè)績都受到很明顯的影響。

另一方面，A股上市公司因商譽減值形成巨虧的問題在2018年暴露得更為明顯。威博精密雖然經(jīng)歷了2017年的計提減值，但對其來說僅僅是九牛一毛；加之在2018年威博精密依舊沒能完成業(yè)績承諾，使得安潔科技對其計提商譽減值準備金額7億元。

如此局面中，商譽大幅減至對這些企業(yè)而言無異于是雪上加霜。然而這樣的情況換到安潔科技身上，卻是截然不同的結(jié)果。

據(jù)安潔科技2018年年報得知，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入35.54億元，同比增長30.93%%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5.47億元，同比增長39.85%。

不出意外，我們在安潔科技公告中看到：“根據(jù)公司與威博精密原股東簽署的協(xié)議，威博精密在承諾期觸發(fā)業(yè)績補償?shù)哪甓?，業(yè)績承諾補償義務(wù)人應(yīng)對未完成業(yè)績承諾進行補償，補償以股份形式進行，若股份不足以補償則以現(xiàn)金方式進行。如公司能確認收到補償義務(wù)人股份補償，注銷對應(yīng)金額的股份，則相應(yīng)的補償金額計入業(yè)績補償收益?！?/p>

經(jīng)測算，安潔科技2018年確認業(yè)績補償收益預計為7.82億元。不僅如此，該公司今年一季度業(yè)績增加40%-70%的主要原因也是如此。

根據(jù)其子公司威博精密2017年營收數(shù)據(jù)得知，該公司當期扣非凈利潤為2.28億元，到了2018年，卻大幅下滑致8589.67萬元。由此也可以得知，隨著玻璃、陶瓷等材料逐步被市場接受，精密結(jié)構(gòu)件的市場也明顯萎縮，從而導致其業(yè)績縮水。

另外，結(jié)合當前行業(yè)發(fā)展情況來看，整個消費終端市場大力推行5G，而金屬制成的結(jié)構(gòu)件對5G而言則是起反向作用，將對其速率產(chǎn)生明顯影響。這也是越來越多的精密結(jié)構(gòu)件廠商，開始拓展其他業(yè)務(wù)的原因。

反觀威博精密，該公司終端品牌客戶囊括華為、OPPO、vivo、小米等國內(nèi)消費電子品牌廠商；其中，OPPO、vivo兩家客戶更是威博精密主要的收入來源，也就是說，威博精密的主要營收都是來自智能手機市場。

綜上所述，安潔科技對其商譽計提減值的幅度還是太過于“溫柔”，隨著未來產(chǎn)業(yè)進一步發(fā)展，這家子公司給安潔科技形成的商譽減值威脅或許也會愈發(fā)明顯。