元器件交易網(wǎng)訊 6月19日消息，證券機(jī)構(gòu)申銀萬(wàn)國(guó)近日發(fā)布了均勝電子的調(diào)研報(bào)告。報(bào)告對(duì)均勝電子并購(gòu)德國(guó)IMA的發(fā)展戰(zhàn)略和發(fā)展前景進(jìn)行了分析，認(rèn)為均勝電子并購(gòu)戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，著眼新興產(chǎn)業(yè)，步入業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)快車(chē)道,維持盈利預(yù)測(cè),維持增持評(píng)級(jí)。公司未來(lái)核心增長(zhǎng)點(diǎn)均落腳于智能汽車(chē)、新能源、高端裝備等新興領(lǐng)域，有望享受估值溢價(jià)。

以下為研報(bào)摘要：

并購(gòu)德國(guó)IMA，加碼機(jī)器人領(lǐng)域。均勝電子控股子公司德國(guó)普瑞以1430萬(wàn)歐元（約合人民幣11,926.20萬(wàn)元）購(gòu)買(mǎi)FeintoolInternationalHoldingAG持有的IMAAutomationAmbergGmbH100%股權(quán)和相關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)。IMA公司專(zhuān)注于工業(yè)機(jī)器人的研發(fā)、銷(xiāo)售與集成，為汽車(chē)（47%）、電子（33%）、消費(fèi)（10%）和醫(yī)療（6%）領(lǐng)域提供配套，主要客戶為大陸、博格華納、泰科、寶潔、格雷斯海姆、羅氏制藥等，均為各自領(lǐng)域的國(guó)際巨頭企業(yè)。

對(duì)價(jià)劃算，協(xié)同發(fā)展提升盈利水平。2013年IMA銷(xiāo)售收入為3398萬(wàn)歐元，凈利潤(rùn)134萬(wàn)歐元。本次收購(gòu)對(duì)價(jià)為1430萬(wàn)歐元，PE為10.7倍。公司預(yù)計(jì)IMA在2014-15年?duì)I業(yè)收入將分別達(dá)到3780萬(wàn)歐元和3820萬(wàn)歐元，毛利率超過(guò)30%。公司當(dāng)前自動(dòng)化生產(chǎn)線靜態(tài)年收入為2.36億元，未來(lái)依托于普瑞現(xiàn)有的自動(dòng)化生產(chǎn)線技術(shù)，通過(guò)對(duì)IMA的整合完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，同時(shí)實(shí)現(xiàn)技術(shù)、客戶、資源的互補(bǔ)，IMA的收入規(guī)模及盈利能力有望超過(guò)公司當(dāng)前的預(yù)估。

并購(gòu)戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)。在之前均勝收購(gòu)德國(guó)普瑞之后，二者進(jìn)行充分融合，一方面吸收德國(guó)先進(jìn)的產(chǎn)品技術(shù)和質(zhì)量管控，另一方面實(shí)現(xiàn)了雙方市場(chǎng)和客戶的互補(bǔ)，協(xié)同效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，均勝當(dāng)前已經(jīng)具備海外并購(gòu)的豐富經(jīng)驗(yàn)。為應(yīng)對(duì)實(shí)現(xiàn)公司2015年收入百億、2018年收入二百億的愿景來(lái)判斷，我們預(yù)計(jì)公司外延擴(kuò)張的步伐將持續(xù)推進(jìn)。

著眼新興產(chǎn)業(yè)，步入業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)快車(chē)道,維持盈利預(yù)測(cè),維持增持評(píng)級(jí)。依托于汽車(chē)電子部件滲透提升，節(jié)能與新能源汽車(chē)放量，公司汽車(chē)電子、BMS、渦輪增壓進(jìn)排氣系統(tǒng)業(yè)務(wù)未來(lái)均保持快速增長(zhǎng)，收購(gòu)IMA之后，工業(yè)自動(dòng)化業(yè)務(wù)再添助力。公司未來(lái)核心增長(zhǎng)點(diǎn)均落腳于智能汽車(chē)、新能源、高端裝備等新興領(lǐng)域，有望享受估值溢價(jià)。預(yù)計(jì)2014-2016年公司凈利潤(rùn)分別為4.17、5.39和6.83億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.66、0.85和1.07元，年復(fù)合增速34%，維持盈利預(yù)測(cè),維持增持評(píng)級(jí)。