摘要：  聯(lián)發(fā)科5月?tīng)I(yíng)收確實(shí)受到庫(kù)存調(diào)整而下滑，市場(chǎng)一度傳出連100億元都不保的消息，造成股價(jià)重挫，但最后證明只是虛驚一場(chǎng)，因而帶動(dòng)昨天上漲3.5元收370元。

關(guān)鍵字：  聯(lián)發(fā)科，手機(jī)，半導(dǎo)體

聯(lián)發(fā)科5月?tīng)I(yíng)收109億元，優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)估的100億元，港商野村證券昨(7)日指出，聯(lián)發(fā)科曾表示，由于第2季基期高，故第3季營(yíng)收「?jìng)€(gè)位數(shù)」成長(zhǎng)率預(yù)估值較為合理，意味著6月應(yīng)有90億元水平，第2季成長(zhǎng)率將上看30%至35%。

聯(lián)發(fā)科5月?tīng)I(yíng)收確實(shí)受到庫(kù)存調(diào)整而下滑，市場(chǎng)一度傳出連100億元都不保的消息，造成股價(jià)重挫，但最后證明只是虛驚一場(chǎng)，因而帶動(dòng)昨天上漲3.5元收370元。

野村證券半導(dǎo)體分析師鄭明宗指出，聯(lián)發(fā)科5月?tīng)I(yíng)收109億元較4月下滑，確實(shí)反映先前市場(chǎng)傳聞的需求下滑疑慮，但遠(yuǎn)優(yōu)于悲觀派的100億元。由于聯(lián)發(fā)科第2季營(yíng)收成長(zhǎng)率財(cái)測(cè)目標(biāo)為25%至32%，因此6月只要有65至81億元的水平即可達(dá)標(biāo)，目前看來(lái)超越財(cái)測(cè)機(jī)率很高。

鄭明宗指出，聯(lián)發(fā)科在上周由野村證券所舉行的「科技論壇」中曾表示，由于第2季基期稍高了些，因此，外界關(guān)于第3季營(yíng)收還可成長(zhǎng)20%至25%的預(yù)估太過(guò)樂(lè)觀，至于「合理」預(yù)估值，應(yīng)該是「?jìng)€(gè)位數(shù)」成長(zhǎng)率。

鄭明宗的解讀是，從聯(lián)發(fā)科5月?tīng)I(yíng)收109億元的亮麗表現(xiàn)來(lái)看，第2季營(yíng)收成長(zhǎng)率應(yīng)該可達(dá)30%至35%，如此一來(lái)，第3季營(yíng)收成長(zhǎng)率才會(huì)落在10%以內(nèi)，意味著6月?tīng)I(yíng)收約為90億元。

鄭明宗表示，盡管聯(lián)發(fā)科試圖為外資圈過(guò)度樂(lè)觀的第3季營(yíng)收成長(zhǎng)率預(yù)期「降溫」，但仍改變不了下半年的基本面多頭走勢(shì)，因?yàn)槌?strong>智能型手機(jī)芯片下半年市占率提升與出貨增加的趨勢(shì)不變外，占營(yíng)收比重約55%至60%的非智能型手機(jī)芯片今年第1季成長(zhǎng)幅度同樣快速，足以改變以往季節(jié)性因素。

事實(shí)上，近期包括美銀美林與法銀巴黎證券等外資法人，都大幅調(diào)升聯(lián)發(fā)科在中國(guó)白牌平板計(jì)算機(jī)芯片出貨預(yù)估值、也連帶調(diào)升目標(biāo)價(jià)，未來(lái)將與智能型手機(jī)芯片成為獲利成長(zhǎng)「雙引擎」，以巴黎證券為例，預(yù)估聯(lián)發(fā)科所占比重將從去年的10%，大幅攀升至今年的50%。

此外，來(lái)自新興市場(chǎng)的智能型手機(jī)快速成長(zhǎng)需求，也將持續(xù)復(fù)制先前中國(guó)市場(chǎng)的成功模式，成為成長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)源，如美商高盛證券基于中國(guó)以外新興市場(chǎng)智能型手機(jī)普及率攀升等因素考量，將2013至2015年全球智能型手機(jī)銷售量預(yù)估值調(diào)升11%至12%，分別由9.56、11.82、13.88億支調(diào)升至10.58、13.19、15.52億支。