谷歌牽手眼鏡時(shí)尚巨頭可穿戴設(shè)備戰(zhàn)役打響

全球最大的眼鏡制造商Luxottica周一宣布，該公司已同谷歌簽署合作協(xié)議，將設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)和分銷(xiāo)新版本的谷歌眼鏡（GoogleGlass）。Luxottica旗下?lián)碛欣着?、歐克利等知名眼鏡品牌。

據(jù)市場(chǎng)人士稱(chēng)，GoogleGlass還沒(méi)有成為一款像智能手機(jī)那樣的大眾消費(fèi)品，從價(jià)格、功能等方面來(lái)說(shuō)都不算成熟，并且，它的造型雖然可以是技術(shù)愛(ài)好者眼中的好玩物，但不見(jiàn)得會(huì)被大眾接受。因此，Luxottica幫助Google設(shè)計(jì)推廣GoogleGlass，有助于利用流行元素來(lái)打消消費(fèi)者對(duì)谷歌眼鏡的質(zhì)疑。

Luxottica和Google的牽手無(wú)疑是雙贏的。對(duì)于Google來(lái)說(shuō)，Luxottica的加盟可以解決他們的GoogleGlass的時(shí)尚問(wèn)題，從而走向大眾消費(fèi)者。在Luxottica看來(lái)，GoogleGlass則代表了眼鏡行業(yè)的另一個(gè)潛在機(jī)會(huì)。Luxottica的CEOAndreaGuerra表示，其實(shí)從去年開(kāi)始，他們就已經(jīng)在和Google合作了。AndreaGuerra說(shuō)：“我們很高興地宣布我們與Google的合作關(guān)系，我們?yōu)樵俅卧谘坨R行業(yè)樹(shù)立榜樣感到自豪。在我們生活的世界里，技術(shù)創(chuàng)新極大地改變了我們的交流和互動(dòng)方式?！?/p>

具體合作上，奧克利和雷朋的設(shè)計(jì)師將和Google的設(shè)計(jì)一道來(lái)設(shè)計(jì)新的GoogleGlass，而不是簡(jiǎn)單的將GoogleGlass與雷朋眼鏡結(jié)合在一起。預(yù)計(jì)之后的GoogleGlass墨鏡一體化程度或許更高，身材也會(huì)更小巧。

另外，Luxottica不僅能給GoogleGlass設(shè)計(jì)上的提升，還能幫其解決銷(xiāo)售問(wèn)題。Luxottica在眼鏡市場(chǎng)占有12.4%份額（2012年），在美國(guó)擁有約5000家線(xiàn)下零售店，這些遍布的零售店可以成為GoogleGlass的展示售賣(mài)之地，從而解決銷(xiāo)售的問(wèn)題。

在宣布與Luxottica展開(kāi)合作之前，谷歌在今年1月份宣布與全美視力保健公司VSPGlobal簽署合作協(xié)議。根據(jù)雙方簽署的協(xié)議，VSPGlobal將向谷歌眼鏡提供處方用鏡片和鏡架。此交易也意味著谷歌希望讓谷歌眼鏡進(jìn)入大眾市場(chǎng)。

據(jù)了解，Google希望在今年年底開(kāi)始發(fā)售GoogleGlass。業(yè)內(nèi)人士指出，Luxottica和谷歌的結(jié)盟表明，眼鏡產(chǎn)業(yè)正越來(lái)越開(kāi)始對(duì)谷歌眼鏡產(chǎn)生興趣。

可穿戴設(shè)備戰(zhàn)役打響

谷歌3月19日在官方博客中公布了一個(gè)修改版Android系統(tǒng)AndroidWear的細(xì)節(jié)。這一系統(tǒng)將基于GoogleNow語(yǔ)音識(shí)別技術(shù)，針對(duì)可穿戴計(jì)算設(shè)備設(shè)計(jì)，最初將被用在智能手表中。

谷歌同時(shí)表示，LG、華碩、HTC、摩托羅拉移動(dòng)和三星將是AndroidWear的硬件合作伙伴，而博通、Imagination、英特爾、聯(lián)發(fā)科和高通將是芯片合作伙伴。FossilGroup將于今年晚些時(shí)候推出采用AndroidWear的智能手表。

與谷歌眼鏡類(lèi)似，AndroidWear將基于GoogleNow和語(yǔ)音命令。通過(guò)“OKGoogle”的語(yǔ)音指令，用戶(hù)可以提問(wèn)或發(fā)送文字消息。谷歌表示，AndroidWear的設(shè)計(jì)是為了提供相關(guān)性更好的信息，以及來(lái)自社交媒體應(yīng)用的通知、消息應(yīng)用的提示，以及購(gòu)物、新聞和拍照應(yīng)用的通知等。

這一修改版Android系統(tǒng)將專(zhuān)注于健康和運(yùn)動(dòng)追蹤功能。FitBitForce和耐克FuelBand等產(chǎn)品推動(dòng)了這類(lèi)功能的發(fā)展。谷歌還希望，AndroidWear將成為聯(lián)系用戶(hù)與其他設(shè)備，包括電視機(jī)和計(jì)算機(jī)的紐帶。

業(yè)內(nèi)人士希望，谷歌的進(jìn)入將有助于提升智能手表的設(shè)計(jì)美學(xué)。盡管可穿戴計(jì)算設(shè)備目前非常熱門(mén)，但相關(guān)產(chǎn)品的銷(xiāo)售情況并不火爆。三星第一代GalaxyGear和索尼SmartWatch仍是小眾產(chǎn)品，這兩款產(chǎn)品的尺寸過(guò)大，并不時(shí)尚。對(duì)可穿戴計(jì)算設(shè)備的其他不滿(mǎn)還包括電池續(xù)航時(shí)間過(guò)短，以及缺少某些實(shí)用功能等。谷歌已在Android網(wǎng)站上開(kāi)辟一個(gè)板塊，專(zhuān)門(mén)討論可穿戴計(jì)算設(shè)備。開(kāi)發(fā)者可以下載開(kāi)發(fā)者預(yù)覽版，通過(guò)AndroidWear為智能手表創(chuàng)建應(yīng)用通知。

另外，作為谷歌的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，蘋(píng)果在推出IPOd、iPhone和iPad并且取得巨大成功之后，有消息稱(chēng)iWatch也將推出。如果推出，那么意味著蘋(píng)果將第一次試圖進(jìn)入一個(gè)形勢(shì)完全不同的新興市場(chǎng)。雖然摩托羅拉和諾基亞在設(shè)計(jì)方面無(wú)法與蘋(píng)果匹敵，但蘋(píng)果與聯(lián)合OEM廠商的谷歌相比卻并不占上風(fēng)。

修改版AndroidWear的問(wèn)世以及蘋(píng)果智能手表的即將推出，意味著可穿戴設(shè)備市場(chǎng)的爭(zhēng)奪戰(zhàn)即將打響，可穿戴設(shè)備也將再度引起市場(chǎng)的關(guān)注。

長(zhǎng)信科技（300088）:收購(gòu)德普特事宜獲批復(fù)

公司向深圳德普特光電顯示技術(shù)有限公司發(fā)行24.2百萬(wàn)股股份購(gòu)買(mǎi)其持有的贛州德普特100%股權(quán),該收購(gòu)于2014年1月4號(hào)通過(guò)證監(jiān)會(huì)批復(fù)。我們看好德普特與長(zhǎng)信科技在觸摸屏業(yè)務(wù)上形成互補(bǔ):1)公司收購(gòu)德普特,擴(kuò)大模組產(chǎn)能,加強(qiáng)與下終端客戶(hù)源合作,產(chǎn)業(yè)鏈話(huà)語(yǔ)權(quán)提升;2)公司在觸摸屏模組上的技術(shù)與德普特重點(diǎn)發(fā)展的GG、PG互補(bǔ)優(yōu)勢(shì);3)長(zhǎng)信科技作為上市公司,具備資金優(yōu)勢(shì),可以協(xié)助德普特進(jìn)行擴(kuò)張。

受政府補(bǔ)貼金額下降影響,2013業(yè)績(jī)預(yù)告略低于預(yù)期

公司公告預(yù)計(jì)2013年非經(jīng)常性損益對(duì)凈利潤(rùn)的影響金額為660萬(wàn)元,主要是政府補(bǔ)助,2012年非經(jīng)常性損益金額為2378萬(wàn)元,同比下滑74.76%。

受此影響,2013業(yè)績(jī)預(yù)告略低于預(yù)期。

瑞銀集團(tuán)下調(diào)NB觸控屏滲透率預(yù)測(cè),但長(zhǎng)期趨勢(shì)應(yīng)不變根據(jù)瑞銀集團(tuán)預(yù)測(cè),2013年四季度NB觸摸屏滲透速度僅為12%,遠(yuǎn)低于此前28%預(yù)期滲透率。根據(jù)新處理器平臺(tái)Baytrail的積極影響,2014年1季度NB觸控屏滲透率有望提高至15%。瑞銀集團(tuán)將2013/14年全球筆記本電腦觸控屏滲透率預(yù)測(cè)下調(diào)至8.1%/26.7%(原為15.5%/31.0%)。我們認(rèn)為搭載觸摸屏可為NB帶來(lái)辦公及娛樂(lè)的便捷性,長(zhǎng)期趨勢(shì)不變。

估值:維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí),下調(diào)目標(biāo)價(jià)至21.6元。

我們下調(diào)公司2013-2015年EPS分別至0.59/0.91/1.27元(原0.65/0.95/1.30元),基于瑞銀VCAM貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型,在WACC假設(shè)為8.9%的情況下,推導(dǎo)出目標(biāo)價(jià)21.6元(原22.8元),給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)對(duì)應(yīng)2013/14/15年P(guān)E分別為36.6/23.7/17.0倍。瑞銀證券

奮達(dá)科技（002681）:整合器件研發(fā)和終端生產(chǎn)向上下游延伸，業(yè)績(jī)有望高速增長(zhǎng)

公司在戰(zhàn)略上依托自身軟硬件的綜合實(shí)力，向上游元器件和下游終端產(chǎn)品拓展，將有利于未來(lái)長(zhǎng)期布局，逐漸成長(zhǎng)為以無(wú)線(xiàn)器件為核心的器件加終端綜合廠商。公司自主研發(fā)的藍(lán)牙4.0芯片模塊在滿(mǎn)足自身藍(lán)牙音箱需求的情況下，將有機(jī)會(huì)向外銷(xiāo)售并受益于智能終端產(chǎn)品高速增長(zhǎng)；公司多媒體音箱業(yè)務(wù)創(chuàng)新多將持續(xù)受益智能終端、車(chē)載需求等維持較高增長(zhǎng)。建議重點(diǎn)關(guān)注公司未來(lái)在無(wú)線(xiàn)器件產(chǎn)品上的研發(fā)和銷(xiāo)售進(jìn)度及終端產(chǎn)品的推廣，并關(guān)注3季度由需求端旺盛帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。[!--empirenews.page--]

無(wú)線(xiàn)器件業(yè)務(wù)初露頭角。藍(lán)牙4.0是2012年最新藍(lán)牙版本，是3.0的升級(jí)版本；較3.0版本更省電、成本低、3毫秒低延遲、超長(zhǎng)有效連接距離、AES-128加密等，被廣泛應(yīng)用于最新的終端電子產(chǎn)品上。奮達(dá)科技自主開(kāi)發(fā)了藍(lán)牙4.0芯片模塊，用于自身的藍(lán)牙音箱配套。我們認(rèn)為，由于藍(lán)牙4.0芯片模塊是智能終端的通用器件，未來(lái)可穿戴設(shè)備中的需求量將更加放大，在滿(mǎn)足自身需求的條件下，未來(lái)公司的無(wú)線(xiàn)器件有望對(duì)外銷(xiāo)售形成新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

切入可穿戴市場(chǎng)為未來(lái)增加潛在增長(zhǎng)點(diǎn)。奮達(dá)科技與臺(tái)灣元太科技聯(lián)合發(fā)布了一款智能手表，整合了奮達(dá)科技在無(wú)線(xiàn)方面的優(yōu)勢(shì)和元太科技在顯示方面的優(yōu)勢(shì)。公司是通過(guò)了蘋(píng)果MFi6.0認(rèn)證的設(shè)計(jì)與制造商，該款手表可同時(shí)通過(guò)藍(lán)牙4.0技術(shù)與蘋(píng)果iPhone和Android（安卓）智能手機(jī)連接，兼容性較強(qiáng)。我們判斷，初期該款產(chǎn)品是公司在可穿戴設(shè)備的試水，未來(lái)可能會(huì)開(kāi)拓大市場(chǎng)。

無(wú)線(xiàn)電聲產(chǎn)品受益智能終端增長(zhǎng)。上半年公司電聲業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.2億元，同比增長(zhǎng)33.62％，其中藍(lán)牙多媒體音箱實(shí)現(xiàn)收入約5，000萬(wàn)，約占整體電聲業(yè)務(wù)中的25％。受益于智能終端需求增長(zhǎng)，無(wú)線(xiàn)電聲業(yè)務(wù)有望維持較好增速。

美發(fā)產(chǎn)品維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司的美發(fā)產(chǎn)品主要面向?qū)I(yè)沙龍等高端客戶(hù)。這一部分市場(chǎng)增長(zhǎng)較為穩(wěn)定，雖然上半年受到工廠搬遷等影響增速略低，但是從長(zhǎng)期看專(zhuān)業(yè)美發(fā)產(chǎn)品一般可維持在15％左右的年均增長(zhǎng)幅度；公司正在進(jìn)入家庭消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)，預(yù)計(jì)消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)有望實(shí)現(xiàn)更高的增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)從下半年開(kāi)始公司美發(fā)產(chǎn)品增長(zhǎng)將進(jìn)入正常增長(zhǎng)軌道，實(shí)現(xiàn)較高的增長(zhǎng)率。中銀國(guó)際

中京電子（002579）：2.8億建印制電路板項(xiàng)目

中京電子7月4日晚間公告稱(chēng)，公司決定投資2.8億元建設(shè)年產(chǎn)36萬(wàn)平方米印制電路板(FPCB)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，以順應(yīng)市場(chǎng)需求。

公告顯示，該項(xiàng)目總投資2.8億元，其中35%(9800萬(wàn)元)通過(guò)自有資金解決，65%(18200萬(wàn)元)需通過(guò)貸款等方式解決。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)定位以單、雙面FPCB(即軟板)為主，逐步發(fā)展到多層板，以連接器、電容屏、按鍵、攝像頭、LCD模組用FPCB等為主要產(chǎn)品，主要應(yīng)用在筆記本電腦、平板計(jì)算機(jī)、智能型手機(jī)及消費(fèi)性電子等領(lǐng)域。

據(jù)上證報(bào)報(bào)道，中京電子表示，F(xiàn)PCB是當(dāng)前電子產(chǎn)品輕、薄、小發(fā)展趨勢(shì)下應(yīng)用最為廣泛的線(xiàn)路板，具有廣闊的市場(chǎng)前景，同時(shí)公司大部分客戶(hù)提出了FPCB需求。該項(xiàng)目投資一方面為順應(yīng)市場(chǎng)需求，同時(shí)也是公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品創(chuàng)新升級(jí)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整的內(nèi)在需求。

中京電子預(yù)計(jì)，2014年10月以后本項(xiàng)目將正式投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，預(yù)計(jì)自2016年及以后將實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，屆時(shí)年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入約39120萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)盈利約5400萬(wàn)元。

中京電子：拓寬業(yè)務(wù)范圍涉足柔性線(xiàn)路板

證券時(shí)報(bào)記者獲悉，為開(kāi)拓深圳市場(chǎng)、發(fā)展柔性電路板業(yè)務(wù)，中京電子（002579）擬投入800萬(wàn)元運(yùn)營(yíng)資金，設(shè)立深圳分公司。在該公司第二屆董事會(huì)第八次會(huì)議上，審議通過(guò)了此項(xiàng)議案，總經(jīng)理劉德威為深圳分公司的負(fù)責(zé)人。

目前，同行業(yè)的上市公司中大多以“硬板”為主，尚無(wú)上市公司真正涉足柔性電路板業(yè)務(wù)。柔性電路板又稱(chēng)“軟板”，是用柔性的絕緣基材制成的印刷電路，可提供優(yōu)良的電性能，能滿(mǎn)足更小型和更高密度安裝的設(shè)計(jì)需要，也有助于減少組裝工序和增強(qiáng)可靠性。

中京電子表示：“現(xiàn)已與深圳市思邁爾達(dá)電子科技有限公司簽訂了《廠房與設(shè)備租賃合同》。廠房、宿舍及設(shè)備租金為不含稅20萬(wàn)元/月，除租賃的廠房和設(shè)備外，還預(yù)計(jì)投入800萬(wàn)元運(yùn)營(yíng)資金，其中固定資產(chǎn)投資約300萬(wàn)元?！?/p>

得潤(rùn)電子（002055）：二季度重返高增長(zhǎng)

電腦：已從CPU、DDR等產(chǎn)品線(xiàn)拓展至各種新品，客戶(hù)范圍也從泰科拓展至下游代工廠和品牌廠，未來(lái)幾年有望實(shí)現(xiàn)出貨量的大幅增長(zhǎng)。

LED支架：建立了行業(yè)口碑，實(shí)現(xiàn)了對(duì)國(guó)內(nèi)很多LED封裝廠的出貨，未來(lái)幾年將隨著LED行業(yè)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。

汽車(chē)連接器：一方面通過(guò)合肥的子公司供應(yīng)國(guó)產(chǎn)品牌，另一方面通過(guò)與德國(guó)Kroschu的合資公司供應(yīng)外資品牌，初期目標(biāo)是配合奧迪A3的國(guó)產(chǎn)化。公開(kāi)資料顯示，一汽奧迪為國(guó)產(chǎn)A3制定了7年（2014-2020年）91萬(wàn)輛的計(jì)劃。在國(guó)產(chǎn)第一年，產(chǎn)量約6萬(wàn)輛，其后2015年將達(dá)到12萬(wàn)輛。

FPC：FPC行業(yè)屬性?xún)?yōu)于連接器。公司通過(guò)購(gòu)買(mǎi)華麟70%股權(quán)獲得手機(jī)和攝像頭FPC業(yè)務(wù)，有望成為未來(lái)幾年新的增長(zhǎng)點(diǎn)。FPC也將隨著可穿戴設(shè)備的普及也獲得更大的市場(chǎng)空間。

未來(lái)2-3年有望重返高增長(zhǎng)軌道

公司在2010至2011連續(xù)兩年保持了業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)，在2012年由于行業(yè)景氣的低迷和主要客戶(hù)的戰(zhàn)略調(diào)整經(jīng)歷了業(yè)績(jī)下滑。研報(bào)認(rèn)為，公司已開(kāi)始新一輪的高增長(zhǎng)。

維持業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)和買(mǎi)入評(píng)級(jí)

研報(bào)維持對(duì)公司的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)和買(mǎi)入評(píng)級(jí)。光大證券

科大訊飛（002230）：教育業(yè)務(wù)快速發(fā)展，移動(dòng)互聯(lián)有望放量

扣非凈利潤(rùn)增速僅為8%，管理費(fèi)用大幅攀升為主因。上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.19億元，同比增長(zhǎng)38.01%；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)8249.50萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)41.22%，凈利潤(rùn)增速較高的原因?yàn)橛?jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)貼較去年增加3316萬(wàn)元，公司扣非后凈利潤(rùn)5280萬(wàn)元、同比增長(zhǎng)僅8%，顯示主營(yíng)產(chǎn)生的利潤(rùn)增長(zhǎng)有一定疲軟，主要原因?yàn)楣芾碣M(fèi)用的大幅攀升和利息收入的減少。

教育業(yè)務(wù)依舊保持高速發(fā)展，英語(yǔ)考試布局全面加速。由于在語(yǔ)音測(cè)評(píng)領(lǐng)域擁有技術(shù)和市場(chǎng)的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，公司教育業(yè)務(wù)依舊保持高速發(fā)展，上半年語(yǔ)音評(píng)測(cè)與教學(xué)收入達(dá)到1.02億元，同比增長(zhǎng)48.06%。公司開(kāi)發(fā)的“國(guó)家普通話(huà)水平智能測(cè)試系統(tǒng)”已經(jīng)實(shí)現(xiàn)全覆蓋，累計(jì)測(cè)試考生突破800萬(wàn)人。英語(yǔ)考試業(yè)務(wù)市場(chǎng)布局全面加速，新拓展重慶、山西、合肥、西寧、三明等地口考應(yīng)用，未來(lái)在全國(guó)范圍內(nèi)施行中高考英語(yǔ)聽(tīng)說(shuō)測(cè)試科目是必然趨勢(shì)，公司已經(jīng)在這一領(lǐng)域占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。報(bào)告期內(nèi)，公司發(fā)布了“暢言交互式多媒體教學(xué)系統(tǒng)（eBook版）”和“暢言教育資源云服務(wù)平臺(tái)”兩款教育新品，獲得廣泛好評(píng)。并購(gòu)廣東啟明科技發(fā)展有限公司100%股權(quán)，進(jìn)一步加快考試業(yè)務(wù)推廣速度和公司教育方向的戰(zhàn)略實(shí)施。

電信增值受制運(yùn)營(yíng)商建設(shè)進(jìn)度增速低于預(yù)期，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)快速發(fā)展。公司與中國(guó)移動(dòng)合作的音樂(lè)業(yè)務(wù)逐步展開(kāi)，同時(shí)借助公司與聯(lián)通、電信戰(zhàn)略合作，全面開(kāi)展三大運(yùn)營(yíng)商個(gè)性彩鈴業(yè)務(wù)。但從上半年數(shù)據(jù)來(lái)看，電信語(yǔ)音增值產(chǎn)品收入僅增長(zhǎng)2.08%，主要原因?yàn)楹艚兄行?、音?lè)基地建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期，下半年有望提速。另外，公司移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)快速發(fā)展。中移動(dòng)的戰(zhàn)略入股給公司帶來(lái)強(qiáng)勁助力，目前中國(guó)移動(dòng)擁有7億用戶(hù)，同時(shí)正在積極推廣自有品牌終端產(chǎn)品，公司與中國(guó)移動(dòng)就“靈犀”產(chǎn)品達(dá)成的商務(wù)合作，將有望帶來(lái)靈犀活躍用戶(hù)的快速增長(zhǎng)，對(duì)于公司而言，靈犀業(yè)務(wù)的放量有望形成新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。并且隨著用戶(hù)規(guī)模的積累，公司語(yǔ)音輸入的流量入口地位將得到鞏固，公司的平臺(tái)價(jià)值將凸顯，這也為公司在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)利益分成以及業(yè)務(wù)拓展提供了更多可能。[!--empirenews.page--]

公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出，但股價(jià)已充分反映市場(chǎng)預(yù)期，給予“中性”評(píng)級(jí)。公司作為中國(guó)最大的智能語(yǔ)音技術(shù)提供商，在智能語(yǔ)音技術(shù)領(lǐng)域有著長(zhǎng)期的研究積累，雖然公司中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^低，但隨著運(yùn)營(yíng)商建設(shè)的加快以及公司在教育、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的放量，公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將愈加明顯。研報(bào)預(yù)計(jì)公司2013-2015年EPS分別為0.6元、0.83元和1.11元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為86、62和47倍，雖然公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出，但公司目前股價(jià)已較充分反應(yīng)了公司的內(nèi)在價(jià)值及市場(chǎng)預(yù)期，所以給予公司“中性”的投資評(píng)級(jí)。日信證券

海能達(dá)（002583）：數(shù)字產(chǎn)品高速增長(zhǎng)，毛利率持續(xù)上升，長(zhǎng)期邏輯清晰

Q2業(yè)績(jī)超預(yù)期。一季報(bào)中公司預(yù)計(jì)上半年盈利0-1000萬(wàn)，相當(dāng)于Q2盈利3100-4100萬(wàn)左右，實(shí)際業(yè)績(jī)情況是Q2盈利4000萬(wàn)左右，偏上限，超市場(chǎng)預(yù)期。主要收入維持較快增長(zhǎng)（整體收入同比增長(zhǎng)16.7%，主要來(lái)源于數(shù)字產(chǎn)品的高速增長(zhǎng)，貢獻(xiàn)3億左右收入，74%增速），同時(shí)毛利率水平提升（同比提高1.7個(gè)百分點(diǎn)）、費(fèi)用率水平下降（銷(xiāo)售費(fèi)用增長(zhǎng)13%，管理費(fèi)用增長(zhǎng)5%，均低于收入增速）。

Q2毛利率54.5%創(chuàng)歷史新高，后續(xù)毛利率還會(huì)不斷提升。毛利率水平創(chuàng)歷史新高有兩個(gè)原因，一是數(shù)字產(chǎn)品占比提高，上半年已經(jīng)達(dá)到57.6%，數(shù)字產(chǎn)品毛利比模擬產(chǎn)品要高10個(gè)百分點(diǎn)左右；另一方面，上半年Tetra、DMR、PDT等主要數(shù)字產(chǎn)品毛利率水平分別為57%、60%、62%，維持了高水平。未來(lái)研報(bào)判斷單品毛利率會(huì)維持高水平，數(shù)字產(chǎn)品收入占比還會(huì)不斷提高，13年全年預(yù)計(jì)能達(dá)到65-70%水平，綜合毛利率還有望進(jìn)一步提升。

期間費(fèi)用控制效果明顯，未來(lái)費(fèi)用率還會(huì)進(jìn)一步下降。在上半年收入增長(zhǎng)16.7%的情況下，銷(xiāo)售費(fèi)用增長(zhǎng)13.3%（如果剔除德國(guó)公司影響，預(yù)計(jì)銷(xiāo)售費(fèi)用同比持平），管理費(fèi)用增長(zhǎng)5.4%，大幅低于收入增速，表明上半年公司進(jìn)行的費(fèi)用管控和激勵(lì)優(yōu)化措施效果明顯。研報(bào)對(duì)公司費(fèi)用管控持樂(lè)觀預(yù)期，考慮到下半年由于公司舉行20周年司慶活動(dòng)相關(guān)費(fèi)用，以及股權(quán)激勵(lì)下半年開(kāi)始攤銷(xiāo)費(fèi)用（13年影響預(yù)計(jì)600萬(wàn)左右），預(yù)計(jì)全年費(fèi)用同比增速在10%以?xún)?nèi)（刨除德國(guó)公司及天海電子并表影響），費(fèi)用率會(huì)明顯下降。招商證券

中穎電子（300327）：研發(fā)費(fèi)用大幅提升，將持續(xù)受益進(jìn)口替代

研發(fā)費(fèi)用大幅提升，新品逐步貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。公司營(yíng)收穩(wěn)定增長(zhǎng)，受研發(fā)費(fèi)用同比大幅增長(zhǎng)32%影響，公司凈利潤(rùn)出現(xiàn)一定下滑。但先期研發(fā)投入已逐步展現(xiàn)成果，公司正式向市場(chǎng)推出了10款新產(chǎn)品，部分產(chǎn)品已進(jìn)入量產(chǎn)，未來(lái)公司新產(chǎn)品對(duì)于公司收入及利潤(rùn)的貢獻(xiàn)將逐步增長(zhǎng)。

訂單能見(jiàn)度增加，未來(lái)將持續(xù)受益進(jìn)口替代。2013年起，公司的訂單能見(jiàn)度，隨著時(shí)間的推移逐漸增加，產(chǎn)品銷(xiāo)售情況開(kāi)始逐步回溫。公司的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之一，韓國(guó)三星電子(Samsung)于2013年5月30日宣布，將旗下MCU部門(mén)出售給美國(guó)一家類(lèi)比芯片廠，并在中國(guó)家電市場(chǎng)陸續(xù)停產(chǎn)，由于三星退出的市場(chǎng)領(lǐng)域與公司產(chǎn)品有較大的重疊性，公司近期已陸續(xù)接獲中國(guó)客戶(hù)轉(zhuǎn)單需求。三星的退出提供了公司在中國(guó)家電領(lǐng)域擴(kuò)大市場(chǎng)份額的機(jī)會(huì)，許多客戶(hù)也更積極的導(dǎo)入設(shè)計(jì)（design-in）公司的產(chǎn)品，為公司的家用電器類(lèi)芯片銷(xiāo)售帶來(lái)成長(zhǎng)動(dòng)能。

節(jié)能應(yīng)用類(lèi)產(chǎn)品增長(zhǎng)迅速，新品逐步量產(chǎn)。公司節(jié)能應(yīng)用類(lèi)產(chǎn)品的銷(xiāo)售額增長(zhǎng)較快，同比增長(zhǎng)了82%，占公司的銷(xiāo)售收入比例也由去年的14%，上升到24%，節(jié)能應(yīng)用類(lèi)產(chǎn)品線(xiàn)對(duì)公司整體營(yíng)運(yùn)效益的影響力正逐步擴(kuò)大。公司鋰電池管理芯片、PMOLED等產(chǎn)品均已呈現(xiàn)高增長(zhǎng)趨勢(shì)，今年新推智能手機(jī)TFTLCD顯屏驅(qū)動(dòng)芯片，第二季也已順利量產(chǎn)。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議：

盈利預(yù)測(cè)及投資建議。公司主營(yíng)家用電器、電腦數(shù)碼和節(jié)能應(yīng)用類(lèi)產(chǎn)品芯片，上半年受研發(fā)費(fèi)用大幅增長(zhǎng)導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)一定下滑。但考慮到公司新產(chǎn)品已逐步對(duì)公司形成業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)，且隨著進(jìn)口替代效應(yīng)的持續(xù)擴(kuò)大，公司訂單開(kāi)始轉(zhuǎn)暖。另外公司將深化某些可應(yīng)用于穿戴式產(chǎn)品的技術(shù)，短期內(nèi)仍是市場(chǎng)熱點(diǎn)。研報(bào)首次給予公司"增持"投資評(píng)級(jí)。山西證券

歌爾聲學(xué)（002241）：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期，下半年關(guān)注新品推出

2013年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.65億元，同比增長(zhǎng)43.86%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.8億元，同比增長(zhǎng)52.65%，折合EPS為0.31元。公司預(yù)計(jì)2013年前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8.10～9.26億元，同比增長(zhǎng)40%～60%。

點(diǎn)評(píng)：

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期。受益于智能終端產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，帶動(dòng)公司電聲器件需求快速增長(zhǎng)，同時(shí)公司積極推進(jìn)大客戶(hù)的深度開(kāi)發(fā)，銷(xiāo)售收入快速增長(zhǎng)，上半年?duì)I收和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)43.9%、52.6%。其中二季度，營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)31.5%、30.6%，增速有所放緩，與下游終端銷(xiāo)售走勢(shì)一致。預(yù)計(jì)下半年隨著大客戶(hù)新產(chǎn)品的推出，增速將回升。

盈利能力提升。上半年，公司盈利能力持續(xù)提升。二季度，公司毛利率水平達(dá)到28.3%，較12年四季度的23.8%回升4.5個(gè)百分點(diǎn)，凈利率水平達(dá)到14%，較12年四季度的12.1%回升1.9個(gè)百分點(diǎn)。盈利能力提升的原因：高毛利率水平的電聲器件銷(xiāo)售收入較上年同期大幅增長(zhǎng)64.7%，而低毛利率水平的電子配件銷(xiāo)售收入較上年同期下滑3.1%，高毛利的電聲器件產(chǎn)品銷(xiāo)售收入占比提升拉升綜合毛利率水平。

技術(shù)優(yōu)勢(shì)奠定行業(yè)地位。技術(shù)優(yōu)勢(shì)是公司成功的關(guān)鍵，上半年，公司持續(xù)加大對(duì)研發(fā)的投入，研發(fā)支出1.84億元，同比增長(zhǎng)38%。截至二季度末，公司共申請(qǐng)專(zhuān)利1320項(xiàng)，其中，發(fā)明專(zhuān)利402項(xiàng)，境外專(zhuān)利112項(xiàng)。公司憑借垂直一體化技術(shù)優(yōu)勢(shì)，切入三星、蘋(píng)果等全球智能終端龍頭廠商，并持續(xù)深度開(kāi)發(fā)，實(shí)現(xiàn)蜂窩式增長(zhǎng)。未來(lái)，智能眼鏡、智能手表等新型可穿戴式智能設(shè)備的興起，智能電視、汽車(chē)電子等應(yīng)用的擴(kuò)張，為公司電聲器件持續(xù)增長(zhǎng)提供空間。西南證券

德賽電池（000049）：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，布局完美長(zhǎng)期成長(zhǎng)可期

維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。研報(bào)維持對(duì)公司未來(lái)三年的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2013-15年EPS為1.61元，2.64元，3.79元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)13-15年P(guān)E為40.2X、24.5X、17.1X，考慮到公司目前在消費(fèi)電子產(chǎn)品及客戶(hù)的優(yōu)秀布局，研報(bào)看好公司的持續(xù)成長(zhǎng)能力，6-12個(gè)月合理估值水平為2014年35X，對(duì)應(yīng)股價(jià)為92.57元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

2013中報(bào)符合預(yù)期。公司2013年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.27億元，同比增長(zhǎng)15.81%，歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)7130萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)48.64%，基本EPS為0.52元，符合預(yù)期。凈利潤(rùn)增速高于收入增速主要是由于相比去年同期減少了聚能子公司清算帶來(lái)的虧損。[!--empirenews.page--]

2季度盈利能力持續(xù)改善。公司2012年2季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.97億元，同比增長(zhǎng)17.9%，環(huán)比下降28.1%；毛利率18.5%，相比1季度毛利率16.9%，回升1.6個(gè)百分點(diǎn)，相比2012年2季度毛利率16.2%提升2.3個(gè)百分點(diǎn)。公司第2季度三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)6169萬(wàn)元，同比減少1.5%，環(huán)比比減少5.6%。

客戶(hù)+產(chǎn)品，完美布局移動(dòng)電子終端產(chǎn)業(yè)鏈。目前德賽電池已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了對(duì)國(guó)際一線(xiàn)消費(fèi)電子客戶(hù)蘋(píng)果、三星、谷歌、亞馬遜以及主流電子產(chǎn)品智能手機(jī)、平板電腦、超極本、穿戴式產(chǎn)品的全面布局。公司產(chǎn)品品質(zhì)、設(shè)計(jì)能力、自動(dòng)化水平得到了國(guó)際客戶(hù)的充分認(rèn)可，隨著公司生產(chǎn)能力的持續(xù)提升，可望持續(xù)獲得更大的市場(chǎng)份額。

電池性能成為消費(fèi)電子重要瓶頸，成本占比持續(xù)提升。目前電池已經(jīng)成為移動(dòng)消費(fèi)電子產(chǎn)品最大的性能瓶頸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿(mǎn)足市場(chǎng)對(duì)功能的需求，而目前電池技術(shù)的改善幅度相對(duì)較小。隨著廠商愈發(fā)重視客戶(hù)的使用體驗(yàn)，電池在未來(lái)產(chǎn)品成本中的占比將持續(xù)提升。對(duì)于電池產(chǎn)業(yè)而言，在現(xiàn)有的技術(shù)格局難以突破的背景下，電池市場(chǎng)增長(zhǎng)速度可望超越下游消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)。申銀萬(wàn)國(guó)

長(zhǎng)盈精密（300115）：依托競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)看好金屬外觀件

公司位于消費(fèi)電子行業(yè)的中上游，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出

未來(lái)將使依托自身優(yōu)勢(shì)，重點(diǎn)發(fā)展金屬外觀件

長(zhǎng)期受益于智能消費(fèi)電子產(chǎn)品出貨量持續(xù)高增長(zhǎng)

報(bào)告摘要：

公司位于消費(fèi)電子行業(yè)的中上游，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出：第一，公司磨具發(fā)達(dá)到業(yè)內(nèi)一流水平，一直以來(lái)投入很大，具備4000套/年的精密磨具研發(fā)能力，并具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)；第二，自動(dòng)化能力高，從容應(yīng)對(duì)不斷提升的人力成本，公司具有100多臺(tái)自動(dòng)機(jī)設(shè)備的設(shè)計(jì)和組裝能力；第三，表面處理能力強(qiáng)，特別是在具有很高難度金屬外觀件的生產(chǎn)領(lǐng)域，通過(guò)工藝控制實(shí)現(xiàn)60道工序綜合良率達(dá)到80~90%的水平。第四，客戶(hù)資源廣闊，幾乎覆蓋了全部的國(guó)內(nèi)客戶(hù)。

未來(lái)將使依托自身優(yōu)勢(shì)，重點(diǎn)發(fā)展金屬外觀件。通過(guò)加大核心零組件的投入，提高結(jié)構(gòu)組件方面的價(jià)值量，進(jìn)而提高收入和利潤(rùn)規(guī)模。

公司正在實(shí)施自己的1000臺(tái)數(shù)控機(jī)床投資計(jì)劃，快速提高金屬外觀件產(chǎn)能，已經(jīng)給三星、HTC最新款手機(jī)供貨，并已經(jīng)承接了三星超級(jí)本的外殼加工訂單。

公司受益于智能消費(fèi)電子產(chǎn)品出貨量持續(xù)高增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)下半年仍能維持增速，中低端手機(jī)增速有望更高。根據(jù)IDC發(fā)布數(shù)據(jù)，今年二季度全球智能手機(jī)出貨量2.38億只，同比增長(zhǎng)52.3%，環(huán)比增長(zhǎng)10%，創(chuàng)近5個(gè)季度以來(lái)同比增速新高。其中三星手機(jī)出貨量7240萬(wàn)支，占整體出貨量的30.4%；蘋(píng)果以3120萬(wàn)支出貨量獲13.1%市占率，平板電腦出貨量1460萬(wàn)部；LG、聯(lián)想、中興分列第三至第五位。性能不斷提升、功能不斷擴(kuò)充，仍不斷促進(jìn)智能終端的更新?lián)Q代和消費(fèi)需求高漲。

投資建議：建議持續(xù)關(guān)注數(shù)控機(jī)床的投資、產(chǎn)能和訂單情況，及對(duì)公司業(yè)績(jī)帶來(lái)的實(shí)質(zhì)性貢獻(xiàn)。研報(bào)預(yù)計(jì)公司2013/2014/2015年凈利潤(rùn)分別為2.56/3.32/4.27億元，EPS分別為0.89/1.16/1.49元，當(dāng)前對(duì)應(yīng)PE為39.2x/30.1x/23.4x。給予增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)40元。宏源證券