看好2014年業(yè)績爆發(fā)力?；仡櫢郀I收、低盈利能力的公司,在經(jīng)歷擴(kuò)產(chǎn)期時(shí)均有遇到盈利波折導(dǎo)致的市場(chǎng)不信任,但短期的不認(rèn)同正是最好買入時(shí)機(jī)?？春?014年公司高營收增長、擴(kuò)產(chǎn)穩(wěn)定后的盈利回升;而橫向拓展電動(dòng)工具、汽車以及分布式儲(chǔ)能領(lǐng)域有望獲得新動(dòng)能。

Q4大客戶訂單引入符合預(yù)期,已感受到消費(fèi)電子備貨需求。聯(lián)想新平板已如期發(fā)布,預(yù)計(jì)公司在此款“待機(jī)時(shí)間最長”的創(chuàng)新平板中為主力供應(yīng)商,預(yù)計(jì)在量、價(jià)方面均有較好表現(xiàn);此外,Q3未能執(zhí)行的大客戶訂單亦開始出貨,Q4其他核心客戶的備貨需求也有顯著提升。電池行業(yè)是未來電子細(xì)分行業(yè)中最為穩(wěn)定的行業(yè)之一,基于安全性、終端短板等考慮,未來將持續(xù)快速發(fā)展的同時(shí),維持強(qiáng)者恒強(qiáng)的地位。

去臺(tái)灣化進(jìn)程中,公司趨勢(shì)明晰。相對(duì)于臺(tái)灣新普與順達(dá),公司已穩(wěn)固抓住了大陸的華為、中興、小米、聯(lián)想、OPPO、魅族等核心客戶,特別是在聯(lián)想寄以厚望的跨界新品YOGATABLET中占據(jù)主要供應(yīng)商地位,預(yù)計(jì)2014年亦獲得新品訂單。在大概率取得2014年蘋果供貨權(quán)的背景下,公司已快速上升為與德賽電池一起去臺(tái)灣化的電子行業(yè)核心組合。堅(jiān)定看好此組合的未來成長,而欣旺達(dá)具備更好的彈性。

盈利能力已現(xiàn)提升,預(yù)計(jì)此為2014年業(yè)績能否超出市場(chǎng)預(yù)期的關(guān)鍵。產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研顯示,公司在保證訂單快速增長的同時(shí),已逐步剔除利潤較低訂單。我們認(rèn)為,此符合公司做大后的特征,亦顯示出管理層對(duì)盈利能力的重視。此外,隨著自動(dòng)化產(chǎn)線的布局,盈利亦有望回升。

催化劑:切入大客戶;客戶銷量超預(yù)期;汽車類產(chǎn)業(yè)化;分布式儲(chǔ)能爆發(fā)。風(fēng)險(xiǎn)提示:消費(fèi)電子終端出貨低于預(yù)期;盈利能力未能有效改善。