11家A股上市公司、4家香港上市公司、1家海外上市公司，中電系治下6大板塊、770億元的龐雜資產(chǎn)，或?qū)㈤_(kāi)啟資本新篇。

　　3月24日，上海貝嶺(600171.SH)公告稱，中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)公司(下稱中國(guó)電子)對(duì)上海華虹(集團(tuán))有限公司(下稱華虹集團(tuán))通過(guò)分立方式重組，“使華虹集團(tuán)持有的上海貝嶺股份發(fā)生變動(dòng)，變更由中國(guó)電子持有?！?/p>

　　此番變動(dòng)使上海貝嶺從中國(guó)電子孫公司晉級(jí)為子公司。而中國(guó)電子亦將直面旗下未上市集成電路設(shè)計(jì)資產(chǎn)——中國(guó)華大集成電路設(shè)計(jì)集團(tuán)有限公司(下稱中國(guó)華大)和上海華虹集成電路設(shè)計(jì)有限公司(下稱上海華虹)——與上海貝嶺同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)難題。

　　雖然中國(guó)電子表示，未來(lái)12個(gè)月內(nèi)，“沒(méi)有對(duì)上海貝嶺購(gòu)買或置換資產(chǎn)的重組計(jì)劃”，但作為中電系集成電路設(shè)計(jì)板塊的唯一平臺(tái)，上海貝嶺為市場(chǎng)所厚望。

　　一個(gè)多月前召開(kāi)的年度工作會(huì)議上，中國(guó)電子董事長(zhǎng)熊群力明確提出，將“選擇軟件、集成電路設(shè)計(jì)、高新電子等業(yè)務(wù)作為實(shí)現(xiàn)‘三年重點(diǎn)突破’戰(zhàn)略步驟的突破點(diǎn)”。

　　3月24日，該股開(kāi)盤36分鐘后，即被大買單封至漲停。3月25日，再度上漲3.57%，收?qǐng)?bào)4.93元%。

　　“中國(guó)電子最終整合旗下的集成電路資產(chǎn)進(jìn)入上海貝嶺，的確是大概率事件，但以其30多億元總市值，要裝入中國(guó)華大和上海華虹的龐大資產(chǎn)，顯然難以一蹴而就?！鄙虾Ｒ患胰痰难芯繂T表示。

　　晉級(jí)嫡系

　　上海貝嶺此番調(diào)整，更像是中國(guó)電子配合上海市政府集成電路整合之策，順勢(shì)為之。

　　3月23日，中國(guó)電子與上海聯(lián)和投資有限公司、上海儀電控股(集團(tuán))公司、上海金橋(集團(tuán))有限公司及華虹集團(tuán)簽訂《關(guān)于上海華虹(集團(tuán))有限公司之分立協(xié)議》。

　　根據(jù)協(xié)議，按每股2.8798元確定華虹集團(tuán)所持上海貝嶺股權(quán)資產(chǎn)的價(jià)值，以此相應(yīng)調(diào)減中國(guó)電子在華虹集團(tuán)的出資額。

　　此前，華虹集團(tuán)為中國(guó)電子控股60.17%的子公司，中國(guó)電子通過(guò)華虹集團(tuán)持有上海貝嶺27.8%的股份。

　　就此，華虹集團(tuán)揮別中電系，而上海貝嶺則從華虹集團(tuán)脫離，晉級(jí)中電系嫡系。

　　“這很大程度反映了主管部門的意圖，未來(lái)將整合上海兩大集成電路代工企業(yè)華虹集團(tuán)和上海宏力。而集成電路設(shè)計(jì)則交給央企中國(guó)電子?！碧煜嗤额櫻芯繂T趙磊表示。

　　在其看來(lái)，“重組第一步剛開(kāi)始，僅把上海貝嶺從華虹集團(tuán)完全交付中國(guó)電子。第二步極可能是以上海貝嶺為平臺(tái)，整合中國(guó)電子及華虹集團(tuán)內(nèi)部的集成電路設(shè)計(jì)資產(chǎn)?！?/p>

　　其實(shí)，上海貝嶺和上海華虹的人事安排亦可一窺端倪。今年1月9日，上海貝嶺公告稱，選舉趙貴武為董事長(zhǎng)。而趙亦為中國(guó)電子規(guī)劃計(jì)劃部總經(jīng)理。

　　中國(guó)電子旗下集成電路設(shè)計(jì)資產(chǎn)包括兩大塊。

　　中國(guó)華大主要從事集成電路設(shè)計(jì)及銷售等業(yè)務(wù)。產(chǎn)品以智能卡、無(wú)線通信芯片、FPGA、安全芯片為主。去年銷售收入達(dá)14.43億元，中國(guó)半導(dǎo)體協(xié)會(huì)評(píng)選的2008年中國(guó)內(nèi)地十大集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)中，僅次于深圳海思，排名第二。

　　上海華虹則原屬華虹集團(tuán)，此次與上海貝嶺一起，被直接劃至中國(guó)電子。上海華虹以生產(chǎn)二代身份證芯片、SIM卡芯片、智能交通卡芯片、社保卡芯片等RFID芯片為主。去年收入達(dá)6.14億元，上述集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)中排名第七。

　　中國(guó)電子亦承諾，上海貝嶺與中國(guó)華大在電源管理芯片領(lǐng)域、與上海華虹在RFID領(lǐng)域存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，“未來(lái)中國(guó)電子將通過(guò)業(yè)務(wù)整合加以解決?！?/p>

　　但以上海貝嶺2007年4.6億元的主營(yíng)收入和30億元市值，鯨吞兩家比它大得多的企業(yè)，并非易事。

　　“這和諸多電力上市公司收購(gòu)母公司資產(chǎn)類似，像長(zhǎng)江電力(600900.SH)收購(gòu)三峽總公司的發(fā)電資產(chǎn)，做起來(lái)比較漫長(zhǎng)?！鄙虾Ｄ惩缎腥耸勘硎尽?/p>

　　在其看來(lái)，以上海貝嶺的經(jīng)營(yíng)情況，現(xiàn)金收購(gòu)不太現(xiàn)實(shí)。“而若是定向增發(fā)，以小盤裝大資產(chǎn)，一次肯定做不完?！蹦壳霸摴煽偣杀緝H6.74億股。

　　因此，分而食之可能性較大。

　　趙磊分析，由于中國(guó)華大規(guī)模較大，且自身有完整的管理體系和產(chǎn)品線，且公司主體位于北京，如短期內(nèi)將其重組注入上海貝嶺，整合難度較大。

　　相比之下，上海華虹業(yè)務(wù)與上海貝嶺重合度較高，且之前都從屬于華虹集團(tuán)，公司主體位于上海，整合難度較小。

　　中電系版圖

　　上海貝嶺僅是中電系龐雜資產(chǎn)很小的一部分，而作為最大的電子類央企，中國(guó)電子資本謀略向來(lái)為市場(chǎng)注目。

　　根據(jù)財(cái)務(wù)快報(bào)預(yù)計(jì)，2008年，中國(guó)電子實(shí)現(xiàn)營(yíng)收685億元，資產(chǎn)總額達(dá)770億元。連續(xù)兩年，居國(guó)資委電子類央企銷售收入、利潤(rùn)總額第一。

　　今年初，工業(yè)和信息化部副部長(zhǎng)婁勤儉參加中國(guó)電子年度工作會(huì)議時(shí)明確要求，中國(guó)電子“牢固樹(shù)立‘國(guó)家隊(duì)’意識(shí)，堅(jiān)定不移地做大做強(qiáng)主業(yè)”。

　　婁勤儉亦要求，中國(guó)電子大幅增加在軟件、集成電路、高新電子等核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域的投入，“盡快提升集成電路設(shè)計(jì)、基礎(chǔ)軟件、重大行業(yè)應(yīng)用解決方案等業(yè)務(wù)的實(shí)力?！?/p>

　　此番講話一語(yǔ)定調(diào)。

　　隨后，熊群力將2009年工作重點(diǎn)聚焦于“在集成電路設(shè)計(jì)、軟件兩個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，開(kāi)展高層次和大范圍資源配置的產(chǎn)業(yè)整合”。一個(gè)多月后，中國(guó)電子整合之手即施于上海貝嶺。

　　細(xì)分下來(lái)，中國(guó)電子帳下上市公司資產(chǎn)，大致可分為7部分。

　　其中，軟件行業(yè)領(lǐng)域以中國(guó)軟件(600536.SH)和中國(guó)軟件國(guó)際(8216.Hk)為主力；硬件領(lǐng)域中大致分為6個(gè)子行業(yè)，其中，移動(dòng)通訊行業(yè)中以深桑達(dá)(000032.SZ)、南京熊貓(600775.SH)與上海貝嶺為主；消費(fèi)電子行業(yè)中以冠捷科技(0903.HK)、*ST 夏新(600057.SH)與南京熊貓為主；計(jì)算機(jī)硬件設(shè)備行業(yè)中以長(zhǎng)城電腦(000066.SZ) 、長(zhǎng)城科技(0074.HK)與長(zhǎng)城開(kāi)發(fā)(000021.SZ)為主；外圍設(shè)備行業(yè)中有長(zhǎng)城信息(000748.SZ)；數(shù)字電視行業(yè)中有中電廣通(600764.SH)；電子元器件行業(yè)中有華東科技(000727.SZ)。

　　根據(jù)中國(guó)電子的戰(zhàn)略規(guī)劃按圖索驥，中國(guó)軟件即成為近期市場(chǎng)熱炒重點(diǎn)。

　　截至3月25日，該股月度漲幅達(dá)114.15%，換手率達(dá)118.4%。即便公司對(duì)傳聞的船舶黑匣子大訂單予以澄清，但市場(chǎng)炒作依然炙熱。

　　去年12月12日，中國(guó)電子與中國(guó)軟件簽署《股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議》，約定認(rèn)購(gòu)上市公司定向增發(fā)的6438萬(wàn)股。今年3月19日，這一定向增發(fā)方案為證監(jiān)會(huì)發(fā)審委有條件通過(guò)。