導語：北京時間2月18日，Cingular擊敗沃達豐公司，以
410億美元的出價成功收購了AT&T無線，《華爾街日報》發(fā)表綜述文章，講述了并購的幕后故事，
并指出，Cingular奪標將重塑美國無線業(yè)格局。


兩家全球最大的無線公司在對AT&T無線的公開競標中進行
了整整四天的角逐。周一晚間，英國的沃達豐空中通訊公司(Vodafone Group PLC)似乎已穩(wěn)操勝
券。


然而在最后關頭，Cingular Wireless以410億美元(合每
股15美元)的慷慨出價贏得了勝利。這一出人意料的出價是在晚間11:30的一個電話中決定的。當
時，Cingular的兩家母公司南貝爾(BellSouth Corp.)和西南貝爾(SBC Communications Inc)
的董事長阿科曼(Duane Ackerman)和惠特克(Edward E. Whitacre Jr.)均同意勸說各自的董事
會批準他們最后一搏。但條件是，AT&T無線必須要在見到合約60秒內簽署協(xié)議。


西南貝爾董事長兼首席執(zhí)行長惠特克稱，他知道這一出價
將使形勢急轉直下。


Cingular愿意出大價錢來收購美國第三大無線公司的事實
有力地說明，昔日的長途電話和本地電話公司都認為無線業(yè)務將主導通訊業(yè)的未來。Cingular每
股15美元的出價幾乎是AT&T無線兩個月前股價的兩倍，這不禁令人聯(lián)想起上世紀90年代科技業(yè)鼎
盛時期的情形。


如果監(jiān)管當局批準這項交易并且不要求Cingular剝離大量
資產，美國最大的無線通訊公司將由此誕生，它所擁有的客戶將超過4,600萬。Cingular業(yè)務覆蓋
的地域將擴大至全美前100個大城市中的97個。收購AT&T無線之后，Cingular將獲得充足的頻譜
資源，能夠向手機用戶提供從基本通話到上網沖浪等各種服務。


對于一些Cingular客戶來說，AT&T無線分布更廣泛的網絡
可使其享受到更完善的服務。規(guī)模擴大后的Cingular還有可能將自身的網絡轉換為采用更高速技
術的網絡，這將能夠使互聯(lián)網用戶在無線和傳統(tǒng)有線接入之間進行選擇。但是，從長遠來看，行業(yè)
整合可能會使客戶面臨價格上漲的前景。此項收購至少在9個月內不會獲得批準，因此用戶不會立
即感受有明顯變化。


在美國無線市場，預計將有兩家主要公司并駕齊驅：
Cingular和Verizon Wireless，截至目前，后者以3,750萬的客戶數(shù)量領先市場。Cingular和
AT&T無線合并后的公司將擁有更多資源用于網絡投資，這可能有助于美國推廣無線技術的應用。
美國使用與其他國家不同的技術，其無線行業(yè)也落后于它們。


從更大范圍來說，電信行業(yè)目前也在醞釀更多的并購交
易。長途電話和本地電話公司眼下處于業(yè)務下滑狀態(tài)，預計將通過并購尋求增長。本周的這項交易
給傳統(tǒng)電話公司施加了更大壓力，促使它們繼續(xù)超越傳統(tǒng)的行業(yè)界線，將自己投身于運營狀況良好
的公司，尤其是那些無線公司。人們認為，美國電話電報公司(AT&T Corp.)和Qwest
Communications International Inc.是潛在的收購對象。


但是，Cingular與AT&T無線的結合似乎對美國市場上的兩
家外國競爭對手構成了威脅：曾對這一市場雄心勃勃的沃達豐和日本NTT移動通訊(NTT DoCoMo
Inc.)。


Cingular依然面臨嚴峻挑戰(zhàn)。一些人士稱，該公司410億
美元的出價過高，其中還不包括承擔60億美元的債務。該公司急于獲得更多的頻譜資源，分析師認
為，它本可以以低于100億美元的價格從其他公司獲得。但是，Cingular的母公司西南貝爾和南貝
爾決定通過收購AT&T無線獲得快速增長。


南貝爾的阿科曼說，“環(huán)顧整個電信業(yè)，我們認識到未來
的增長空間在無線和數(shù)據業(yè)務上。因此，為了取得成功，我們需要同時涉足這兩大業(yè)務?！?br />

兩家大公司的合并往往都是錯綜復雜的，Cingular和AT&T
無線一直在費用高昂的技術改造問題上舉棋不定，這進一步增加了合并的復雜性。AT&T無線的客
戶一直是怨聲載道，其財務表現(xiàn)也每況愈下。在無線用戶爆炸式增長的同時，無線電話的收費也在
不斷下降，過去兩年中已經下降了36%。


假日過后股市通常會相對平靜，但周二股市恢復開盤后華
爾街對這宗并購投出了自己的贊成票。盡管投資者擔心Cingular的母公司可能會給AT&T無線開出
高價，但西南貝爾的股票周二收盤僅下跌18美分，收于24.87美元，跌幅不足1%。南貝爾股價下跌
49美分，收于29.06美元，跌幅1.7%，而AT&T無線大漲1.96美元至13.78美元，漲幅17%。


周一傍晚，正當西南貝爾董事長惠特克在圣安東尼奧向公
司1,500名管理人士發(fā)表講話時，他口袋中的電話突然振動起來。惠特克一直在等待AT&T無線董事
會打來電話，告訴他有關Cingular競標的最新進展。然而電話帶來的卻是個壞消息：據知情人士
說，電話里一位顧問證實了早些時候的報導，即沃達豐很有可能勝券在握。惠特克長期以來一直倡
導行業(yè)整合，他認為無線行業(yè)的整合將帶來利潤增長。


惠特克不動聲色地對眾人說，他妻子讓他在回家的路上取
一下牛奶。


惠特克到家以后，負責Cingular競購事宜的銀行家和律師
來自紐約的電話開始蜂擁而至。而南貝爾董事長阿科曼此時則忙于從他在亞特蘭大的家里給他的顧
問打電話，并發(fā)了數(shù)不清的電子短信，據知情人士后來說，他的指頭第二天都腫了。


在競購AT&T無線的問題上，Cingular的形勢并不樂觀。
2000年，西南貝爾和南貝爾將其無線業(yè)務合并，組建了Cingular，以此與Verizon Wireless等對
手展開競爭。數(shù)周以來，Cingular在對AT&T無線的競購戰(zhàn)中一直被市場所看好。該公司早在去年
12月就正式出價以300億美元收購AT&T Wireless，之后AT&T無線才宣布公開拍賣。自上周五競標
活動正式展開以來，Cingular已經兩次提高出價，第一次提高至350億美元，而后又提高至380億
美元。


但盡管Cingular一再提高出價，沃達豐似乎仍然勝算更
大，部分原因在于該公司在美國不控制任何資產，因此面臨的反壟斷方面的問題也會較少。這家成
立于八十年代早期的英國無線通訊公司已經通過大舉并購一躍成為歐洲最大的無線運營商。周一早[!--empirenews.page--]
間，就在AT&T無線即將開會決定誰勝出時，沃達豐也將出價提高至與Cingular同樣的380億美元。


鑒于雙方在出價方面打成平手，AT&T無線對兩家公司設定
了最后期限，要求它們在下午4點前報出最終出價。由于Cingular在投標后的數(shù)小時內都未收到
AT&T無線方面的消息，因此其顧問以為公司已經落敗。


紐約時間傍晚7:30，Cingular聘請的約30位銀行家和顧問
離開了西南貝爾的法律顧問公司Sullivan & Cromwell的辦公室，到附近的餐館就餐。在場的一
位人士后來說：“我們硼硼地打開酒瓶，心中充滿了傷感。”


但隨著夜幕降臨，AT&T無線仍沒有宣布競標結果，
Cingular感覺到了一線希望。晚上9:30，西南貝爾并購部負責人、惠特克的得力助手卡亨
(James Kahan)給Cingular的顧問打了個電話，詢問是否有可能再次提交報價。知情人士回憶
說，Sullivan & Cromwell的律師弗蘭肯(Joseph Frumkin)又打電話詢問AT&T無線的法律顧問公
司Wachtell Lipton Rosen & Katz的律師羅森布拉姆(Steven Rosenblum)，問是否還會接受新
的出價。而羅森布拉姆的答復是：“可以“。


與此同時，Cingular的顧問公司獲悉，沃達豐董事會定于
倫敦時間周二早上8:00，也就是紐約時間下午3:00舉行會議。雖然沃達豐管理人士表示這只是一
次例會，但Cingular的管理人士預感到事情并不這么簡單，他們堅信，沃達豐首席執(zhí)行長阿倫-薩
林(Arun Sarin)將要求董事會批準提高對AT&T無線的報價，價格可能是每股14.50美元。


南貝爾和西南貝爾的高層認為，如果能夠獲得董事會同
意，將收購報價提高至每股15美元，即總價410億美元的水平，那么Cingular就能在沃達豐董事會
召開會議前讓后者出局。就在沃達豐猶豫不決之際，Cingular發(fā)起了突襲。


西南貝爾的律師弗蘭坎(Frumkin)告訴AT&T無線方面的羅
森布拉姆(Rosenblum)稱，Cingular準備提出每股15美元的報價，但同時附有一個不同尋常的條
件，即AT&T無線必須在看到合同后的60秒鐘內接受報價。大約一個小時后，羅森布拉姆回復電話
表示同意。


南貝爾和西南貝爾兩家公司的董事長決定立即實施計劃。
兩家公司的董事會成員在半夜的時候被叫醒，分別參加各自的董事會電話會議。西南貝爾的董事會
會議在周二凌晨1:25舉行，持續(xù)了僅僅10分鐘。南貝爾的會議在凌晨1:30開始，于1:40結束。兩
家公司的董事都批準了提高報價的決定。



在董事會方面已經不是障礙之后，兩家公司的律師迅
速起草了一份交易合同。在凌晨2:15左右，文件準備完畢，于是一批代表西南貝爾、Cingular和
南貝爾的銀行家和律師在刺骨的寒風中步行四個街區(qū)，來到Wachtell Lipton的辦公室，AT&T無
線管理人士和董事會成員都在這里。在協(xié)議于2:30左右簽署完畢后，Cingular離成為美國最大的
無線通訊公司似乎僅剩一步之遙。Wachtell Lipton的律師開了幾瓶香檳酒來慶祝勝利。


約翰-澤格雷斯(John Zeglis)也在這情緒高漲的人群之
中。這位AT&T無線的首席執(zhí)行長曾擔任美國電話電報公司的外部顧問長達十年的時間，美國電話
電報公司于1984年分拆后，他開始接手分拆出來的無線通訊業(yè)務。


在過去一年中，澤格雷斯因他擔任AT&T無線首席執(zhí)行長期
間公司的表現(xiàn)受到了很多批評。對他持不信任態(tài)度的人指出，他從美國電話電報公司繼承了許多優(yōu)
質的資產，其中包括強勁的資產負債表、知名的品牌以及令人□慕的商業(yè)客戶基礎，但公司表現(xiàn)卻
每況愈下。


盡管如此，澤格雷斯卻把AT&T無線賣了個好價錢。每股15
美元的收購價格令許多投資者感到震驚，這些投資者認為，對于股價過去一年中一直在8美元之下
波動的AT&T無線來說，這項交易簡直就像是一種恩惠。澤格雷斯說，“可能是運氣太好，每次電
信業(yè)發(fā)生重大事件時，我都身處其間。我覺得我簡直就是電信業(yè)的阿甘(Forrest Gump)?！?br />

在贏得收購戰(zhàn)之后，Cingular將繼承AT&T無線所面對的困
難局面，而該公司也曾在將近兩年的時間內面對過類似的問題。Cingular和AT&T無線都同時運營
著兩個使用不同技術標準并相互獨立的網絡。由于這種情況增加了公司的運營和資本支出，因此兩
家公司都在逐漸將用戶轉移到可進行高速數(shù)據傳輸?shù)男戮W絡中去。


但是，AT&T無線在這方面的進程要遠遠慢于Cingular。截
至2003年底，AT&T無線只有將近20%的用戶使用新的網絡，而Cingular的這一比例則約為45%。
AT&T無線的新網絡從2002年初的時候就在全美各地開始運行。


另外一個問題是，根據美國聯(lián)邦通訊委員會(Federal
Communications Commission)的紀錄，AT&T無線的客戶投訴率在全行業(yè)內最高，而且過去一年
中還在穩(wěn)步上升。分析師說，客戶對AT&T無線的投訴許多都與該公司新網絡的一些問題有關。受
這種情況影響，AT&T無線的退網率相當高，該公司表示，在2004年上半年，退網率仍將維持在較
高水平。


但是，這些不利因素都沒有阻礙這項巨額并購交易的達
成。在于2:40左右賣掉了自己的公司之后，澤格雷斯給沃達豐的薩林打了個電話，告知后者已經
出局。直到這時，沃達豐的這位首席執(zhí)行長顯然對Cingular的上述秘密舉動還一無所知。




摘自　新浪科技