展訊從美國(guó)納斯達(dá)克退市，轉(zhuǎn)身回國(guó)了。清華紫光最新公告顯示，展訊通信有限公司已完成私有化，紫光收購(gòu)展訊計(jì)劃達(dá)到預(yù)期，順利完成！

這個(gè)以手機(jī)芯片設(shè)計(jì)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的中國(guó)概念股公司，從納斯達(dá)克退市前，年銷售收入已突破10億美元，這是中國(guó)首個(gè)闖入“十億美元俱樂(lè)部”的手機(jī)芯片設(shè)計(jì)公司，也是世界第三大手機(jī)基帶芯片供應(yīng)商。

看中發(fā)展機(jī)遇，主動(dòng)從納斯達(dá)克退市

許多人對(duì)展訊不熟悉，但是，許多人的手機(jī)里很可能用的就是他們的芯片。

展訊是一家留學(xué)生企業(yè)，2001年在上海創(chuàng)立。2007年6月27日，展訊以“中國(guó)第一只3G概念股”的身份登陸納斯達(dá)克，IPO首日市值19.8億美元，成為中國(guó)第一個(gè)上市的芯片平臺(tái)公司和市值最大的設(shè)計(jì)企業(yè)。

展訊2013年的銷售額超過(guò)10億美元，出貨芯片量是3.5億顆，簡(jiǎn)言之，全世界有3.5億部手機(jī)使用展訊的芯片；與此同時(shí)，展訊的智能手機(jī)芯片出貨量是1.2億顆，兩個(gè)出貨量的數(shù)字在全世界均排在第三名。其客戶從三星到華為，除了美國(guó)市場(chǎng)之外其他市場(chǎng)全都覆蓋了。

在展訊董事長(zhǎng)、首席執(zhí)行官兼總裁李力游看來(lái)，展訊的回歸就是一個(gè)簡(jiǎn)單的資本運(yùn)作。去年7月12日，展訊管理層在拒絕了美國(guó)公司開(kāi)出的高價(jià)收購(gòu)談判的情況下，做出重大決定：與國(guó)資控股的清華紫光集團(tuán)達(dá)成私有化協(xié)議，收購(gòu)總價(jià)約17.8億美元。這一價(jià)格溢出了7.8億美元，被視為業(yè)內(nèi)最大的收購(gòu)。

不過(guò)，展訊回歸中國(guó)，最重要的原因不是對(duì)資本的追求，而是對(duì)中國(guó)所帶來(lái)機(jī)會(huì)的重新審視。

李力游分析說(shuō)，全球手機(jī)的制造第一是中國(guó)，中國(guó)本土手機(jī)消費(fèi)也是全球第一?？墒?，中國(guó)到現(xiàn)在為止還沒(méi)有一個(gè)強(qiáng)大的半導(dǎo)體設(shè)計(jì)公司。

手機(jī)中國(guó)聯(lián)盟秘書(shū)長(zhǎng)王艷輝說(shuō)，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，特別是芯片的設(shè)計(jì)業(yè)，是中國(guó)的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，如果沒(méi)有強(qiáng)大的設(shè)計(jì)公司，中國(guó)就只能成為半導(dǎo)體的代工基地，沒(méi)有自己的芯片，中國(guó)的手機(jī)也將可能失去安全性。

此前，展訊70%以上的芯片都是出口國(guó)外，不到30%在中國(guó)本土市場(chǎng)銷售。在李力游看來(lái)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，內(nèi)部需求還將不斷增長(zhǎng)。“整個(gè)中國(guó)都在談轉(zhuǎn)型，大環(huán)境催生了我們這樣的公司在中國(guó)成長(zhǎng)壯大。我個(gè)人覺(jué)得，今后的幾年，應(yīng)該是在中國(guó)產(chǎn)生世界一流半導(dǎo)體設(shè)計(jì)公司的時(shí)候。”

對(duì)于芯片設(shè)計(jì)公司而言，10億美元的銷售收入是一個(gè)坎，如果不能快速的上一個(gè)臺(tái)階，做到每年20億、30億美元的銷售收入，將會(huì)很快被競(jìng)爭(zhēng)者超越。展訊的回歸，就是要利用國(guó)內(nèi)的眾多有利條件，把中國(guó)的芯片設(shè)計(jì)業(yè)做強(qiáng)做大，讓中國(guó)的手機(jī)真正擁有自己強(qiáng)大的“芯”。

私有化成新路，中國(guó)概念股回歸或?qū)⑸郎?/strong>

王艷輝談道，展訊在業(yè)內(nèi)已經(jīng)很牛，但是，距離世界一流公司還有距離。中國(guó)的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)要強(qiáng)大，展訊要成為世界最強(qiáng)的芯片設(shè)計(jì)公司，靠扶是扶不起來(lái)的，關(guān)鍵要靠“打”，在市場(chǎng)上“打拼”才能強(qiáng)大。而要參與激烈的競(jìng)爭(zhēng)，資本市場(chǎng)的強(qiáng)力支持是重要因素。

但是，美國(guó)資本市場(chǎng)已不能滿足展訊的需求。展訊生于中國(guó)，成長(zhǎng)于中國(guó)，卻在產(chǎn)品主力市場(chǎng)之外的資本市場(chǎng)上市，這對(duì)中國(guó)概念股公司不利，外國(guó)投資者與中國(guó)企業(yè)的溝通因?yàn)槔斫饬Σ煌?，投資力度也大打折扣。

展訊公司創(chuàng)始人之一、華山資本管理合伙人陳大同坦言，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在美國(guó)已不是朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，當(dāng)亞洲半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)興起后，“硅谷”已沒(méi)有硅了，資本市場(chǎng)不會(huì)給出太多的預(yù)期。美國(guó)也有一流的芯片設(shè)計(jì)公司，由于競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，使展訊公司很難得到資本市場(chǎng)的追捧，這也是嚴(yán)重影響估值的原因。

與國(guó)內(nèi)同一類型的芯片設(shè)計(jì)公司相比，展訊在手機(jī)芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域處于最前列，年銷售收入比排名第二位的企業(yè)高出數(shù)億美元，但是，展訊在納斯達(dá)克的市盈率只有10倍，遠(yuǎn)不及在國(guó)內(nèi)上市的同類企業(yè)。“芯片設(shè)計(jì)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，展訊要快速發(fā)展，要完成銷售額從10億美元到30億美元的飛躍，這需要資本的強(qiáng)力支撐，納斯達(dá)克10倍的市盈率遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足展訊的需求。”王艷輝博士談道?？梢哉f(shuō)，資本市場(chǎng)的導(dǎo)向，也促使半導(dǎo)體公司轉(zhuǎn)移回國(guó)。

展訊此番私有化回國(guó)，也為中國(guó)概念股回歸探索出了一條新路，中國(guó)概念股回歸或?qū)⑸郎亍?/p>

陳大同以為，如能在A股上市，有助于展訊開(kāi)展進(jìn)一步的收購(gòu)，以強(qiáng)化展訊成為中國(guó)芯片龍頭企業(yè)的地位，以更好地與國(guó)際大公司抗衡。

　　紫光的大手筆并購(gòu)，有益于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)上下游發(fā)展

半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)做大的一個(gè)有效途徑是并購(gòu)。半導(dǎo)體分析師顧文軍以為，展訊的回歸對(duì)行業(yè)的影響也是巨大的，隨著它的回歸，一股并購(gòu)風(fēng)潮將在業(yè)內(nèi)展開(kāi)，將引發(fā)中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)的巨變。

去年11月11日，同是芯片設(shè)計(jì)公司的銳迪科微電子宣布，與清華紫光集團(tuán)達(dá)成初步協(xié)議，后者將以總價(jià)約9.1億美元收購(gòu)銳迪科，從美國(guó)資本市場(chǎng)回歸中國(guó)。這距離紫光以17.8億美元收購(gòu)展訊僅僅4個(gè)月。兩個(gè)并購(gòu)案一完成，紫光在國(guó)內(nèi)成為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)先者。

顧文軍分析，有了展訊、銳迪科這兩個(gè)在國(guó)內(nèi)乃至世界領(lǐng)先的高新技術(shù)、芯片工程和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新平臺(tái)后，紫光未來(lái)的想象空間無(wú)比巨大?？梢灶A(yù)料這將會(huì)是大陸第一個(gè)市值過(guò)千億人民幣的芯片公司。

紫光震撼式的并購(gòu)引發(fā)的連鎖反應(yīng)，短期會(huì)倒逼中國(guó)的芯片設(shè)計(jì)行業(yè)加速整合，中期會(huì)影響半導(dǎo)體的制造和封裝等上游公司的整合，長(zhǎng)期則會(huì)影響手機(jī)終端廠家。

這對(duì)于展訊的發(fā)展也是非常有益的。展訊本身已經(jīng)成為芯片領(lǐng)域具有世界影響力和競(jìng)爭(zhēng)力的重要公司，它首先推出世界上第一款40納米的TD芯片，并且引進(jìn)了三星等眾多世界領(lǐng)先的品牌客戶?，F(xiàn)在，再加上紫光和銳迪科互補(bǔ)的幫助，整合后更會(huì)“如虎添翼”。

陳大同以為，中國(guó)的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)過(guò)去都是孤立地發(fā)展，現(xiàn)在，展訊通過(guò)并購(gòu)回歸后給人啟發(fā)，中國(guó)的半導(dǎo)體發(fā)展也能通過(guò)并購(gòu)發(fā)展，而且國(guó)內(nèi)對(duì)海外的并購(gòu)有可能成為一種潮流。