導(dǎo)語：美國《時代》周刊網(wǎng)絡(luò)版今天撰文，深入解讀了蘋果公司最新的季報以及相關(guān)聲明。由于該公司反復(fù)強(qiáng)調(diào)要等到秋天才會發(fā)布重要的新產(chǎn)品，因此果粉勢必要經(jīng)歷一個漫長的夏日。

以下為文章全文：

自從去年9月以來，蘋果公司股價已經(jīng)累計下跌了40%，市值縮水?dāng)?shù)千億美元，全球市值第一大企業(yè)的寶座也奉還給?？松梨?。上周，在重要芯片供應(yīng)商發(fā)布了疲軟的預(yù)期后，蘋果公司股價自2011年12月以來首次跌破400美元。

蘋果公司在昨天美股收盤后發(fā)布了最新季報，但卻沒有多少出彩之處：該股在盤后交易中走勢平穩(wěn)。但需要明確一點，蘋果公司近期的股價低迷，在一定程度上恰恰源于該公司過去幾年的驚人成功。換做其他任何公司，如果能夠?qū)崿F(xiàn)蘋果公司周二公布的業(yè)績，必定歡呼雀躍：該公司過去兩個季度實現(xiàn)營收近1000億美元，目前每個季度的利潤甚至比勁敵谷歌的營收還多。

我們可以用以下幾個主題來剖析蘋果公司的財報：

秋季發(fā)布新品

不到一年，蘋果公司就從成長股變身為價值股，前者意味著投資者相信它的營收和利潤增速將會超越整體市場，而后者則意味著投資者認(rèn)為它的市值已經(jīng)低于基本價值。的確，蘋果公司目前的市盈率還不到9倍，不及市場平均水平。全球最知名的價值投資者沃倫·巴菲特(Warren Buffett)很可能也在考慮入局。事實上，這位“奧馬哈先知”上月就表達(dá)過對蘋果公司股票的強(qiáng)烈興趣。

就連蘋果公司CEO蒂姆·庫克(Tim Cook)也在周一的分析師電話會議上承認(rèn)，該公司的增速正在放緩。從iPod到iPhone再到iPad，庫克的導(dǎo)師、已故蘋果公司聯(lián)合創(chuàng)始人史蒂夫·喬布斯(Steve Jobs)，曾經(jīng)憑借一系列革命性的產(chǎn)品改革了眾多行業(yè)。

力挺蘋果公司的人堅稱，下一款具有革命意義的產(chǎn)品正在研發(fā)之中，該公司可能會通過一款全新的電視機(jī)給我們的客廳帶來一場革命，也有可能推出一款高科技智能手表。但本周二，庫克反復(fù)表示，即使該公司制定了重要的新品開發(fā)計劃，至少也要等到今年秋天才會發(fā)布。蘋果公司喜歡驚喜，所以這可能只是虛晃一招——但庫克說這些話時似乎非常認(rèn)真。

身份危機(jī)

毛利率是投資者最關(guān)注的指標(biāo)之一，因為這可以反映蘋果公司通過每臺設(shè)備賺到多少錢。在高峰期，蘋果公司的毛利率曾經(jīng)超過40%。但現(xiàn)在，這一數(shù)字正在下滑。與此同時，包括三星和HTC在內(nèi)的競爭對手，都在憑借低價Android智能手機(jī)和平板電腦吸引數(shù)百萬消費者。激烈的競爭給蘋果公司帶來了定價壓力。

蘋果公司借助iPhone給智能手機(jī)市場帶來了一場革命，所以它理應(yīng)因為優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品收取高價?，F(xiàn)在的問題在于：隨著低價競爭對手涌入市場，蘋果公司是否必須下調(diào)價格？如果蘋果公司愿意，降價后的手機(jī)銷量肯定會提升，從而彌補利潤率的下滑帶來的損失。但這卻是一種充滿風(fēng)險的舉動，因為倘若蘋果公司挺進(jìn)低端市場，它之前憑借優(yōu)質(zhì)消費電子制造商的身份建立起來的競爭優(yōu)勢便有可能喪失。

換句話說，隱藏在毛利率問題之后的是一場身份危機(jī)：如果不再生產(chǎn)比競爭對手更優(yōu)質(zhì)、更昂貴的產(chǎn)品，蘋果公司還是不是原來的那個蘋果公司？如果智能手機(jī)和平板電腦的外觀和使用體驗都趨于一致，將會發(fā)生什么事情？

返還現(xiàn)金

本周二，庫克宣布蘋果公司計劃到2015年底將1000億美元返還給股東。這一決策似乎是為了安撫部分華爾街股東，例如對沖基金大佬大衛(wèi)·埃因霍恩(David Einhorn)。他此前一直呼吁蘋果公司將部分現(xiàn)金返還給投資者——畢竟，投資者才是公司的主人。

蘋果公司計劃回購數(shù)百萬美元股票，并將加大分紅比例。華爾街的疑問在于：這種措施能否對該公司疲軟的股價產(chǎn)生顯著影響。從以往的經(jīng)驗來看，股票回購會被市場解讀為管理層對公司的發(fā)展很有信心。但就事論事，蘋果公司的這一決策似乎多少帶有一些恐懼的成分。

借錢分紅

埃因霍恩這樣的投資者對蘋果公司龐大現(xiàn)金儲備的關(guān)注完全在情理之中，畢竟這一數(shù)字已經(jīng)達(dá)到了驚人的1450億美元。但還有一個問題。蘋果公司的很多現(xiàn)金都存在海外銀行里，因為蘋果公司有半數(shù)業(yè)務(wù)位于美國之外。將這些錢匯回美國國內(nèi)將會產(chǎn)生數(shù)百億美元的巨額稅負(fù)。正因如此，這家全球最有錢的科技公司才選擇借錢分紅。這可能會令普通人感到困惑，但事實上，從美國市場借錢產(chǎn)生的利息，遠(yuǎn)低于將離岸資金匯回國內(nèi)產(chǎn)生的稅金。

庫克的考驗

很難想象庫克當(dāng)前的處境。在世人眼中，他的導(dǎo)師喬布斯是一位夢想家，是美國歷史上最偉大的商業(yè)領(lǐng)袖。喬布斯是不可替代的，而聰慧過人的庫克自然對此心知肚明。但問題在于，庫克能否帶領(lǐng)這家公司邁入新的階段。下一季度，他將面臨一系列挑戰(zhàn)：增速放緩、利潤率萎縮、競爭加劇，無一不令人撓頭。蘋果公司仍是全球最賺錢的科技公司，但由于近期沒有新品推出，果粉們勢必迎來一個極其漫長的夏日。

蘋果直到今年秋天才會發(fā)布重量級新產(chǎn)品