導語：國外媒體今日撰文指出，盡管蘋果在智能手機、平板電腦等市場領域高奏凱歌，不過這家科技巨頭的理財能力卻遠遠遜色于微軟、谷歌等競爭對手：雖然座擁1000億美元巨額現(xiàn)金，卻不能從中獲得太大收益。

以下為文章全文：

股價再創(chuàng)新高

蘋果股價周一再創(chuàng)新高，突破500美元大關，再度給股東帶來豐厚回報。盡管如此，這家打造出iPhone和iPad等創(chuàng)新產(chǎn)品的科技巨頭，卻在一個方面遜色于競爭對手，即無法從其巨額現(xiàn)金中獲得太高的收益。據(jù)估計，蘋果的現(xiàn)金儲備現(xiàn)在可能超過了1000億美元。

雖然包括Capital One Financial Corp在內的銀行紛紛拋出橄欖枝，宣稱他們的投資方案收益率高達1%，但蘋果或許依舊會不為所動，堅持管理其巨額現(xiàn)金的舊有辦法。蘋果的現(xiàn)金儲備如今已經(jīng)超過了許多小國家的國民生產(chǎn)總值(GDP)。

相比于微軟、谷歌等其他同樣擁有充裕現(xiàn)金流的科技巨頭，至少在資金收益率方面，蘋果的表現(xiàn)遜色不少。盡管現(xiàn)金儲備急劇增加——蘋果2011年第四季度持有的現(xiàn)金增加160億美元，達到976億美元，但投資收益率較低恐怕會使得投資者長期討論的一個話題再度升溫，即他們認為蘋果應該通過派息的方式將部分現(xiàn)金返還給股東。

否則，鑒于蘋果各項業(yè)務尤其是iPhone的成功表現(xiàn)，以目前的現(xiàn)金產(chǎn)生速度，到2013年蘋果的現(xiàn)金儲備將達到2000億美元。蘋果在其年報中透露，在截至2011年9月24日的上一財年，該公司持有的現(xiàn)金和投資共計816億美元，但投資回報率只有0.77%，雖然高于前一財年的0.75%，但遠低于2009財年的1.43%和2008財年的3.44%。

紐約咨詢公司Robert Willens總裁、華爾街資深會計分析師羅伯特·威倫斯(Robert Willens)說：“很顯然，蘋果的投資回報率很低，無論是絕對值還是相對值。”

在被問及現(xiàn)金管理策略時，蘋果發(fā)言人以公司向美國證券交易委員會(SEC)提交的最新文件作回應：文件稱其投資政策和戰(zhàn)略專注于資金的保值，為公司的流動性需要提供堅實基礎。蘋果在文件中還表示，該公司主要投資“投資級別”(investment grade)證券。

摩根大通證券短期固定收益分析師亞歷克斯·羅維爾(Alex Roever)表示：“蘋果沒有像對沖基金一樣進行運營，而是像流動資產(chǎn)組合一樣運營，以滿足自己的商業(yè)需要。”相比之下，其他科技行業(yè)巨頭可以從現(xiàn)金儲備中獲取更高的回報，同時看上去也沒有承擔太大的風險。

投資回報偏低

以微軟和谷歌為例，前者截至2011年持有總計592.9億美元的現(xiàn)金、流動證券和其他投資，而后者的現(xiàn)金、流動證券和其他投資也達到446.3億美元，雖然以加權平均利率計算，這兩家公司的資金回報率與蘋果沒有可比性，但倘若以其他一組數(shù)據(jù)來衡量他們的回報率，不難發(fā)現(xiàn)，兩家公司的投資風險高于蘋果，而投資回報率也高于蘋果。

例如，2011年谷歌從其流動性有價證券中獲得3.81億美元的實現(xiàn)毛收入(gross realized gain)，以及4.69億美元的未實現(xiàn)凈收入(net unrealized gain)，總計達8.5億美元。截至2011年12月31日，谷歌流動性有價證券的價值總計為346億美元。谷歌拒絕對其投資回報率進行評論，只是稱過去兩年現(xiàn)金等價物的未實現(xiàn)毛收入和虧損都不高。盡管如此，這些數(shù)據(jù)仍表明谷歌的投資回報率一直保持在2%左右。

與此同時，微軟在截至2011年6月30日的上一財年從其現(xiàn)金與其他投資中獲得28.3億美元的未實現(xiàn)凈收入，其中大部分來自于普通股和優(yōu)先股。截至2011年6月30日，微軟持有的現(xiàn)金與其他投資價值總計636.4億美元。同時，微軟的股息和利息收益達到9億美元。文件顯示，微軟還涉足石油、金屬、糧食的期貨和期權交易。微軟也拒絕對其投資回報率和投資者政策進行評論。

相比之下，蘋果在截至2011年9月24日的上一財年，從其證券交易中獲得了1.06億美元的實現(xiàn)凈收入，而未實現(xiàn)凈收入僅為8000萬美元。而截至2011年9月24日，蘋果的現(xiàn)金及其他投資累計為816億美元。

如果將上述三家公司2011年季度利息收益相加，接著除以它們的投資組合平均規(guī)模——盡管這種比較測量法存在瑕疵——那么就能對三家公司的投資回報有大體了解：蘋果2011歷年的總投資回報率僅為0.53%，微軟和谷歌則分別高達1.52%和1.47%。

針對外界有關蘋果及其首席財務官彼得·奧本海默(Peter Oppenheimer)并未盡最大努力從現(xiàn)金儲備中獲益的說法，一些投資者和戰(zhàn)略師表示，這種說法有失公允。他們認為，對現(xiàn)金保值才是重中之重，而追求現(xiàn)金收益率顯然并不是奧本海默的職責。

芝加哥咨詢公司Treasury Strategies合伙人安東尼·卡爾法恩(Anthony Carfang)說：“蘋果的核心策略是不用現(xiàn)金進行投資，而是開發(fā)像iPhone這樣的創(chuàng)新產(chǎn)品。如果奧本海默認為他們是尋求實現(xiàn)收益最大化的投資經(jīng)理，那我才會感到擔心。”

保守策略松動

分析師表示，蘋果曾在20世紀90年代遭遇財務問題，這意味著，相比于那些自上市以來就從不缺錢花的公司，蘋果往往在資金管理上的態(tài)度更加保守。例如，與微軟和谷歌不同的是，蘋果從不將購買股票作為投資手段。

然而，根據(jù)三家公司披露的現(xiàn)金投資計劃，蘋果現(xiàn)在其實并不比微軟和谷歌保守，有時這家公司的投資策略甚至更加冒險。例如，截至2011年年底，蘋果持有的公司證券占其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的比例達到40%左右，同比增加4%，與此同時，谷歌和微軟的比例則分別為14%和17%。

實際上，蘋果也可能遇到了投資回報率低的問題，因為在2011年紅火的美國國債市場，蘋果的收益率就沒有微軟和谷歌的高。截至2011年12月31日，蘋果持有的國債和機構債券占比約為36%，而微軟和谷歌則都超過了50%。

在過去的一年，蘋果還大量增持長期債券：如果長期利率下跌，投資長期債券則會獲利；如果長期利率走高，則投資長期債券的收益便無從談起。蘋果減持了風險更低、收益率更低的短期債券，增持了收益率更高的長期債券，因此面臨的風險也增大。截至2011年12月31日，蘋果共持有價值674億美元的長期債券，同比增長一倍。

雖然面臨的投資風險增大了，但蘋果的投資回報率起碼有了趕上谷歌的希望。在截至2011年12月31日的上一財季，蘋果的股息和利息收益為1.37億美元，同期微軟為1.82億美元，而谷歌則是虧損了1800萬美元，但這其中包括了谷歌投資美國移動運營商Clearwire Corp的8800萬美元減值支出。 [!--empirenews.page--]