業(yè)績下滑的中國網(wǎng)通因3G概念再次獲得投資者密切關(guān)注。時富金融等券商指出，移動語音加速替代固網(wǎng)語音導(dǎo)致固網(wǎng)客戶流失，以及電信服務(wù)業(yè)激烈的競爭，是導(dǎo)致中國網(wǎng)通盈利出現(xiàn)倒退的兩大因素。

中國網(wǎng)通2007年末經(jīng)營業(yè)績顯示，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤120.95億元，同比下滑6.7%；而此前的中期業(yè)績顯示，2007年上半年凈利潤為60.89億元，同比增長4.7％。

分析人士認(rèn)為，在電信格局即將調(diào)整且競爭加劇的大背景下，中國網(wǎng)通轉(zhuǎn)向“寬帶通信及多媒體服務(wù)提供商”的努力，必將面臨從中國移動虎口奪食的挑戰(zhàn)。

競爭逼迫網(wǎng)通轉(zhuǎn)型

2007年，網(wǎng)通本地電話用戶數(shù)減少2.8%約315萬戶；本地通話費(fèi)和國內(nèi)長途費(fèi)收入分別下降了9%和8%，約為20.7億元和7.3億元。移動語音對固網(wǎng)語音的替代增速，移動運(yùn)營商在新增電信收入中的份額已達(dá)到90.3%。

分析人士認(rèn)為，用戶流失和固話業(yè)務(wù)負(fù)增長的現(xiàn)狀短期內(nèi)不會改變，迫使固網(wǎng)運(yùn)營商轉(zhuǎn)向網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用的挖潛。對于網(wǎng)通來說，激烈的競爭必然逼迫其大力發(fā)展寬帶和增值業(yè)務(wù)。

中國網(wǎng)通董事長張春江表示，將繼續(xù)推進(jìn)向“寬帶通信及多媒體服務(wù)提供商”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，加大寬帶內(nèi)容與應(yīng)用的整合，通過“寬帶我世界”客戶端和家庭網(wǎng)關(guān)等將內(nèi)容與應(yīng)用推向用戶的更多終端。

財報顯示，2007年網(wǎng)通創(chuàng)新型業(yè)務(wù)收入以38.9%的速度保持高速增長，對總收入的貢獻(xiàn)達(dá)34.7%，比上年同期提高9.5個百分點(diǎn)。2007年網(wǎng)通的寬帶收入、資訊通信技術(shù)服務(wù)和增值服務(wù)收入分別上升40%、367%和14%，約為39.2億元、31.4億元和7.7億元。

網(wǎng)通于2007年推出了“寬帶跨越計劃”，從寬帶接入和寬帶內(nèi)容應(yīng)用兩方面推進(jìn)寬帶業(yè)務(wù)的跨越性發(fā)展。網(wǎng)通還推出了豐富的奧運(yùn)相關(guān)寬帶產(chǎn)品，包括奧運(yùn)黃頁、奧運(yùn)內(nèi)容寬帶推送、寬易通等，并將在2008年陸續(xù)推出“寬帶我世界”奧運(yùn)頻道。

截至2007年年底，網(wǎng)通寬帶在服務(wù)區(qū)內(nèi)的市場份額高達(dá)88.9%。中國網(wǎng)通CEO左迅生認(rèn)為，公司創(chuàng)新型業(yè)務(wù)的增長彌補(bǔ)了傳統(tǒng)固網(wǎng)業(yè)務(wù)的下滑，并實(shí)現(xiàn)了一定的收入增長。其中，寬帶內(nèi)容與應(yīng)用收入達(dá)17.49億元，增長超過一倍。

中國網(wǎng)通的增值業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入61.14億元，占總收入比重只有7.4%。中國移動2007年財報顯示，公司增值業(yè)務(wù)發(fā)展強(qiáng)勁，收入占總營收的比例達(dá)到25.7%?？梢?，如何提高增值業(yè)務(wù)在總收入中的比重仍是固網(wǎng)運(yùn)營商面臨的難題。也有分析人士認(rèn)為，由于實(shí)行了接入與應(yīng)用、內(nèi)容捆綁的策略，網(wǎng)通實(shí)現(xiàn)了ARPU值的上升。

面向政府和企業(yè)客戶，網(wǎng)通還將繼續(xù)推進(jìn)ICT業(yè)務(wù)（信息及通信技術(shù)），不斷向ICT價值鏈的高端延伸。中銀國際認(rèn)為，ICT業(yè)務(wù)大大優(yōu)于預(yù)期，收入增長了3倍。但ICT是網(wǎng)通的新業(yè)務(wù)，利潤率低于傳統(tǒng)電信服務(wù)，也面臨成本上升的壓力。

有望從3G中獲益

盡管短期收益下滑，但仍有多家分析機(jī)構(gòu)看好網(wǎng)通的“后市”。

財報顯示，2007年網(wǎng)通經(jīng)營收入及凈利潤分別下降0.3%和8%的同時，自由現(xiàn)金流卻上升了58%，主要是由于公司資本開支下降22%。分析人士認(rèn)為，這意味著網(wǎng)通的現(xiàn)金流進(jìn)一步充實(shí)。

時富金融認(rèn)為，這不但說明網(wǎng)通固網(wǎng)業(yè)務(wù)的發(fā)展空間在減少，也可解釋為網(wǎng)通為未來3G發(fā)牌作出的財務(wù)準(zhǔn)備。

獨(dú)立投資公司Zacks表示，網(wǎng)通有望從中國電信行業(yè)重組和3G牌照發(fā)放中獲益，預(yù)期今年的動態(tài)市盈率為13.8倍，低于其他運(yùn)營商，明年的動態(tài)市盈率為13.9倍，也低于行業(yè)平均水平。

財報顯示，網(wǎng)通通過調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)2007年資產(chǎn)負(fù)債率同比下降7.7%。分析人士認(rèn)為，這表明，網(wǎng)通承受了移動運(yùn)營商降低資費(fèi)、移動替代固網(wǎng)的壓力，資產(chǎn)競爭力有所增強(qiáng)，這比短期的盈利提高更有價值。