關于聯(lián)通即將被分拆的消息近日又在市場上傳得沸沸揚揚，投行表示不排除電信業(yè)重組會在2008年3月發(fā)生的可能，電信整合的預期將極大刺激資本市場。從資本市場利益考慮，由于四大電信運營商均為上市公司，因此行業(yè)重組的方案必須體現(xiàn)國家實現(xiàn)行業(yè)良性均衡競爭的格局，實現(xiàn)央企做大做強的意圖，資本市場各方的利益都需要得到體現(xiàn)，否則執(zhí)行的難度會很大。東方證券行業(yè)分析師認為，保守預計電信重組可為聯(lián)通帶來估值溢價為10%到20%。招商證券電信行業(yè)分析師表示，如果電信業(yè)重組，短期內(nèi)對聯(lián)通將是絕對的利好。重組必然會增加新的競爭者，中移動一家獨大的移動運營商格局有望打破，聯(lián)通有趕超的想象空間。

電信業(yè)重組傳聞不斷且重組方案正逐步清晰，電信板塊的整體走勢如何？為何各證券機構(gòu)不約而同的看好中聯(lián)通？重組對中移動、中電信、中網(wǎng)通會產(chǎn)生何種影響？帶著這些問題，本報記者采訪了華泰證券分析師陳金仁先生，請他對近期電信板塊的發(fā)展走勢進行分析。

重組對通信股是利好

記者：近期，電信業(yè)重組傳聞不斷且投行預測重組將提前至3月，這對整個通信板塊的走勢會產(chǎn)生怎樣的影響？

陳金仁：從目前的情況來看，電信業(yè)重組已是大勢所趨，雖然目前重組方案還未最后發(fā)布，但業(yè)界對重組的基本思路都有個大概的了解，總體而言，重組對整個通信板塊的影響應該是積極的。

電信業(yè)的失衡局面需要通過重組來進行調(diào)整，這對整個電信業(yè)無疑是件好事，尤其是重組的進程將直接影響到3G牌照發(fā)放的進程，因此重組對通信版塊上市公司無疑是個利好消息。例如，今年以來中興通訊的股價一直都表現(xiàn)得比較好，除了得益于通信制造業(yè)這個行業(yè)的復蘇外，也受益于3G即將啟動這一事實的推動。

雖然總體而言，重組對整個通信股的走勢會有積極的影響，但是這種情況具體到個體而言股價可能表現(xiàn)得不太一致。從目前的基本面來看，聯(lián)通的股價走勢比較好就是一個很好的證明，聯(lián)通之所以目前深受資本市場熱捧維持高價位，最關鍵的因素還是得益于重組預期。

總之，作為一個上市公司其股價走勢如何關鍵還在公司對股東的回報率，幾個利好消息能在一定程面上影響股價，但卻不可能形成長期影響，因為上市公司的股價最終還是由企業(yè)的整體發(fā)展狀況決定。但我個人對通信板塊很有信心。

相對于中移動，中聯(lián)通更具想象空間

記者：為何證券投資機構(gòu)普遍看好中國聯(lián)通？此外，在重組傳聞的影響下，您認為中國電信和中國網(wǎng)通H股的走勢如何？

陳金仁：證券公司普遍看好中國聯(lián)通，最重要的依據(jù)是中國聯(lián)通業(yè)績的增長，據(jù)財報看中國聯(lián)通07的業(yè)績增長達到百分之百，業(yè)績的增長就充分體現(xiàn)為股價的上漲。當然，股價的上漲在一定程度上也離不開大家對重組的預期。此外，在股價上，由于中聯(lián)通與中移動、中電信之間的差距還比較大，因此在重組預期下，大家覺得聯(lián)通的增長空間還比較大，證券投資機構(gòu)覺得中聯(lián)通有足夠的想象空間，所以對聯(lián)通暫時比較“偏愛”。但我個人認為，投資者不應盲目跟風，投資的時候還是要看到公司的估值水平，應該保持謹慎的投資態(tài)度。

受市場失衡影響，在市場激烈的競爭中，中國電信這二年的利潤水平、業(yè)績增長都存在一定的困難，這無疑會影響到投資的信心，但作為固網(wǎng)運營商的老大，畢竟有多年的用戶資源和網(wǎng)絡資源，因此重組對中國電信肯定是個利好消息，對其提升業(yè)務經(jīng)營水平、企業(yè)管理水平、自身贏利水平都存在積極的促進作用，有利于增強投資者的信心。中國網(wǎng)通目前的經(jīng)營業(yè)績不是太好，重組對其未來的影響還不好判斷，關鍵還是未來的經(jīng)營狀況。

記者：有證券機構(gòu)認為，即使重組也不會對未來中國移動的市場地位和收入產(chǎn)生影響，表示仍然看好中國移動的走勢，您是如何看待的？

陳金仁：我個人認為重組對中移動的影響肯定會有的，我對中移動的走勢不是太樂觀，因為中移動目前的發(fā)展勢頭可以說已達到一定峰值，其在增量市場已達到90%的份額，已經(jīng)是目前電信業(yè)不可否認的運營商老大。因此，重組后中移動估計將很難能再保持如此高速的發(fā)展速度。此次行業(yè)重組的最大目的就是為了推進有效競爭，因此中移動一家獨大的地位可能會受到動搖。

我個人認為，上市公司的發(fā)展還是應該保持相對平穩(wěn)的增長比較合適，這對股東、對投資者都是一件好事，而“大躍進”式的發(fā)展不利于長遠發(fā)展。因此，對中移動重組后的走勢不能盲目樂觀，還要是保持謹慎態(tài)度。

記者：最近移動漫游費成為社會關注熱點，漫游費下調(diào)已經(jīng)是大勢所趨。移動漫游費下調(diào)一事將會對中國移動、中國聯(lián)通以及兩家固網(wǎng)運營商的股價走勢產(chǎn)生怎樣的影響？

陳金仁：我個人覺得移動漫游費下調(diào)一事肯定會對中移動、中聯(lián)通產(chǎn)生一定的負面影響，影響這二家移動運營商的收入，但是這種影響面應該不是太大，從長途話費的構(gòu)成以及移動運營商的收入結(jié)構(gòu)來看，漫游費所占的比重不是太大，但肯定會影響移動運營商的收入。此外，移動漫游費的下調(diào)也在一定程度上會對中電信、中網(wǎng)通產(chǎn)生不利影響。移動漫游費的下調(diào)肯定會加速移動語音業(yè)務對固網(wǎng)語音業(yè)務的爭奪，從而對固網(wǎng)運營商產(chǎn)生更大的競爭壓力。但資費下調(diào)是大勢所趨，也是電信業(yè)不斷深化改革的必然，因此下調(diào)移動漫游費對運營商的股價影響應該不明顯。

記者：根據(jù)各投資機構(gòu)預測重組有望提前，但重組的具體時間和3G牌照的發(fā)放仍然存在變數(shù)，這將會影響到電信運營商在資本市場的表現(xiàn)，對此您是如何判斷的？

陳金仁：重組和3G肯定會對運營商的資本走勢產(chǎn)生影響。重組和3G作為國家的二項重大政策，一旦正式公布執(zhí)行，必定對運營商發(fā)展的政策環(huán)境產(chǎn)生影響，行業(yè)發(fā)展環(huán)境將產(chǎn)生很大變化，此外對通信設備制造商的影響也很大。“兵馬未動，糧草先行”，因此一旦要上3G必定要先期進行大規(guī)模的網(wǎng)絡建設，這對已經(jīng)在3G上投入多年的制備制造商而言是個絕對的利好消息。

我個人認為，只要朝著好的方向發(fā)展，為投資者、社會提供更有價值特別是增值的服務，重組和3G宜早不宜遲。

建議市場低點時回歸A股

記者：電信H股回歸A股成為資本市場關注的熱點，有業(yè)界人士預測，08年電信股將會回歸A股。對此您是如何看待的？

陳金仁：電信H股何時回歸A股在2007年備受關注，中國移動也多次表示愿意回歸A股。從資本市場的運作來看，電信H股回歸A股對運營商而言可以擴大融資的面，為企業(yè)發(fā)展提供資金流。[!--empirenews.page--]

電信H股回歸A股對A股市場來說則存在有利有弊的情況，有利的方面是對廣大國內(nèi)投資者來說，電信H股回歸A股可以增加投資者的選擇機會，尤其是中國移動這類大盤藍籌股回歸可以讓國內(nèi)更多的投資者也可以分享到電信業(yè)發(fā)展帶來的成果。不利的方面則是會分流一部分的資金，這對一些效益不佳的公司是個不好的影響，此外就是如果出現(xiàn)中石油這種情況，則會對上市公司形象產(chǎn)生極大的負面影響。

我個人認為電信H股回歸A股的時機選擇很重要，建議最好是選擇在市場處在較低點位時候進入。當然出于企業(yè)投資需要的考慮，肯定是希望在點位比較高時回歸，但我個人認為上市公司選擇回歸時機還是應該考慮一下投資者的利益，不要僅僅為了籌集資金，還應該多從社會發(fā)展、廣大投資者利益出發(fā)，否則高位套住投資者不僅損害投資者利益，也必定對公司的整體形象產(chǎn)生負面影響。