與北緯通信在A股市場(chǎng)“漂亮的開(kāi)門紅“形成強(qiáng)烈反差的是，近一年來(lái)，國(guó)內(nèi)SP行業(yè)已是一片“風(fēng)聲鶴唳，人心不穩(wěn)“的境況。

　　從大亂到大治的機(jī)會(huì)

國(guó)人對(duì)手機(jī)短信的熱衷，讓SP這個(gè)介于移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商和手機(jī)用戶之間的中間商茁壯成長(zhǎng)，納斯達(dá)克的中國(guó)SP概念股就是明證，而那些所謂的互聯(lián)網(wǎng)門戶也是借此挖下了第一桶金。

但曾幾何時(shí)，“搶錢!”成了SP給人們的普遍印象。強(qiáng)制訂閱、亂扣費(fèi)、內(nèi)容違規(guī)……整個(gè)SP行業(yè)的種種非理性操作，終于導(dǎo)致了監(jiān)管部門、運(yùn)營(yíng)商和用戶的忍無(wú)可忍。自2006年7月以來(lái)，伴隨著一輪又一輪的整治，SP行業(yè)普遍陷入營(yíng)收、利潤(rùn)大幅下滑的境地。

TOM在線和北緯通信的一退一進(jìn)，在時(shí)間點(diǎn)上或許純屬巧合，但卻從不同的視角提供了觀察SP行業(yè)過(guò)去和未來(lái)的脈絡(luò)。而國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)對(duì)SP行業(yè)的貌似“強(qiáng)烈反差“，其實(shí)卻在給出同一個(gè)判斷:SP行業(yè)潛力仍存，但違規(guī)肯定沒(méi)有未來(lái)。

乘亂抓黑錢的日子一去不復(fù)返了，如何抓住從大亂到大治后的市場(chǎng)機(jī)遇，毫無(wú)疑問(wèn)已經(jīng)成為整個(gè)SP行業(yè)的不二話題。TOM在線和北緯通信的遭遇或許能提供一個(gè)樣本。

“股價(jià)比預(yù)料高出太多，我們自己都嚇了一跳。”8月10日，A股首家SP概念股北緯通信(002148.SZ)的董秘李韌告訴記者，語(yǔ)氣中帶著按捺不住的興奮。

當(dāng)天，北緯通信以70元的高價(jià)開(kāi)盤，其后雖有所回落，但也一直穩(wěn)定在65元之上，最終收盤于65.60元，漲幅高達(dá)264.4%，其市盈率已經(jīng)接近100倍。

與北緯通信在A股市場(chǎng)“漂亮的開(kāi)門紅“形成強(qiáng)烈反差的是，近一年來(lái)，國(guó)內(nèi)SP行業(yè)在信產(chǎn)部與運(yùn)營(yíng)商的聯(lián)手強(qiáng)力整治下，已是一片“風(fēng)聲鶴唳，人心不穩(wěn)“的境況。

A股追捧

此前，多家機(jī)構(gòu)對(duì)北緯通信的股價(jià)預(yù)期都普遍高于通訊行業(yè)的44倍平均動(dòng)態(tài)市盈率，比如中信建投預(yù)計(jì)23-27元、國(guó)盛投資預(yù)計(jì)35-40元、國(guó)都證券預(yù)計(jì)43-46元等。

很多機(jī)構(gòu)都認(rèn)為，可以給予北緯通信高于其他通信類上市公司的市盈率預(yù)期。

但資本市場(chǎng)的熱度顯然遠(yuǎn)高于分析師們的預(yù)測(cè)。“之前我們以為會(huì)在30元到40元左右，頂多也就到50元。”李韌說(shuō)。

根據(jù)北緯通信的招股說(shuō)明書，其2006年的營(yíng)收約為1.14億元，凈利潤(rùn)為3100萬(wàn)元。以這個(gè)營(yíng)收規(guī)模來(lái)看，其在中國(guó)數(shù)千家SP中雖然可算一流，但還不足以擠入10強(qiáng)之列。

盡管目前國(guó)內(nèi)整個(gè)SP行業(yè)處于低谷，但在李韌看來(lái)，北緯通信的成功上市并不偶然。

“很多年以來(lái)，北緯通信的企業(yè)結(jié)構(gòu)都非常規(guī)范，幾年前就已經(jīng)設(shè)立了獨(dú)立董事，而且公司業(yè)務(wù)也規(guī)范運(yùn)作，運(yùn)行良好，一直在穩(wěn)定地增長(zhǎng)。”李韌表示。據(jù)本報(bào)記者了解，早在2年前，北緯通信就確定了A股上市計(jì)劃，并在企業(yè)管理、融資結(jié)構(gòu)等方面進(jìn)行了準(zhǔn)備。

另外，有SP業(yè)界人士認(rèn)為，從業(yè)務(wù)模式上來(lái)看，北緯通信與單純把移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商當(dāng)作收費(fèi)和傳輸通道的SP不同。

根據(jù)北緯通信的招股說(shuō)明書，其不但擁有全網(wǎng)SP資格，運(yùn)營(yíng)包括短信、彩信、WAP、Java、IVR在內(nèi)的電信增值業(yè)務(wù)，而且在國(guó)內(nèi)15個(gè)省市，與地方電信運(yùn)營(yíng)商進(jìn)行“移動(dòng)168“的業(yè)務(wù)合作，為移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商提供應(yīng)用服務(wù)解決方案，通過(guò)內(nèi)置于SIM卡中的增值服務(wù)和手機(jī)短信為客戶提供天氣、股票、航班、新聞等信息服務(wù)。

“這樣的業(yè)務(wù)與運(yùn)營(yíng)商的合作關(guān)系更加緊密，而且信息服務(wù)是由運(yùn)營(yíng)商自身提供，因此沒(méi)有違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。”上述分析人士認(rèn)為。

據(jù)記者了解，北緯通信的“移動(dòng)168“業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，雖然每條收費(fèi)僅有0.1元，但該業(yè)務(wù)在很多省份已經(jīng)達(dá)到每天400萬(wàn)-500萬(wàn)的使用量。在過(guò)去3年，它已為北緯通信分別帶來(lái)3093.5萬(wàn)元、3907.2萬(wàn)元和4025.2萬(wàn)元的收入，在北緯通信的收入比重中已超過(guò)三分之一。

北緯通信的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也表明其業(yè)務(wù)模式具有一定的穩(wěn)定性。從2004年到2006年，盡管國(guó)內(nèi)SP行業(yè)遭遇大調(diào)整，行業(yè)收入和利潤(rùn)水平不斷縮水，但北緯通信的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入?yún)s一直在穩(wěn)步增長(zhǎng)，從7564萬(wàn)元增長(zhǎng)至1.138億元。

收購(gòu)計(jì)劃提速

“股價(jià)要靠公司業(yè)績(jī)來(lái)支撐。”李韌表示，“現(xiàn)在60多元的股價(jià)，雖然意味著公司更受肯定，但也令我們感到壓力巨大。”

在此之前，無(wú)論在招股說(shuō)明書還是在路演中，北緯通信董事長(zhǎng)傅樂(lè)民都表示，由于SP行業(yè)處于整頓期，未來(lái)一至兩年內(nèi)，北緯通信都將維持平穩(wěn)增長(zhǎng)，而不會(huì)是爆發(fā)式地?cái)U(kuò)張。“在2008年，公司如果有15%的增長(zhǎng)，就已經(jīng)令人滿意了。“李韌認(rèn)為。

“目前，我們已經(jīng)新簽了浙江、廣東、西藏3個(gè)省區(qū)，其中廣東已經(jīng)開(kāi)始試運(yùn)營(yíng)。”對(duì)于北緯通信未來(lái)的發(fā)展，李韌表示，其“移動(dòng)168”業(yè)務(wù)將繼續(xù)發(fā)展，“廣東市場(chǎng)遠(yuǎn)大于其他省，所以我們預(yù)計(jì)明年'移動(dòng)168'業(yè)務(wù)應(yīng)有20%-30%的增長(zhǎng)空間”。

與此同時(shí)，在傳統(tǒng)SP業(yè)務(wù)上，北緯通信也有自己的算盤。根據(jù)北緯通信的招股說(shuō)明書，其此次資金募集后將重點(diǎn)投資3G服務(wù)的應(yīng)用，如移動(dòng)黃頁(yè)位置服務(wù)項(xiàng)目和3G視頻流媒體互動(dòng)平臺(tái)項(xiàng)目。

據(jù)李韌透露，在成功上市后，北緯通信還將展開(kāi)收購(gòu)，以充實(shí)自身的業(yè)務(wù)線。

“一方面是游戲等CP內(nèi)容，這方面在上市前我們已經(jīng)有所接觸，接下來(lái)可能加快速度;另外我們還會(huì)收購(gòu)一些擁有全網(wǎng)業(yè)務(wù)通道及同類的企業(yè)。”李韌表示，與很多員工較少且集中一地的SP相比，北緯通信在10多個(gè)省市各有數(shù)十人的團(tuán)隊(duì)做本地化，全網(wǎng)業(yè)務(wù)很容易推廣，“區(qū)域性SP一個(gè)業(yè)務(wù)每月只做得到幾十萬(wàn)元，北緯通信如果拿過(guò)來(lái)做本地化，做幾百萬(wàn)元甚至更高完全可能”。

SP冰火兩重天

目前，整個(gè)SP行業(yè)都形勢(shì)堪虞。隨著信產(chǎn)部與運(yùn)營(yíng)商的整治力度加強(qiáng)，TOM在線、空中網(wǎng)、掌上靈通等納斯達(dá)克SP上市公司業(yè)績(jī)都不斷下滑，空中網(wǎng)和華友世紀(jì)的市盈率都已跌至10倍左右，TOM在線更是宣布退市。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，由于北緯通信的業(yè)務(wù)模式難以普遍復(fù)制，所以對(duì)于國(guó)內(nèi)大多數(shù)SP來(lái)說(shuō)，北緯通信成功登陸A股，只是一個(gè)向上的刺激，而不是整個(gè)SP行業(yè)生存環(huán)境轉(zhuǎn)折的體現(xiàn)。

不過(guò)，在一些SP公司看來(lái)，未來(lái)仍然值得期待。“北緯通信只是做業(yè)務(wù)，就能夠趕著牛市進(jìn)A股，我們不但有業(yè)務(wù)，而且還有版權(quán)、有內(nèi)容，應(yīng)該也會(huì)有機(jī)會(huì)。“一家音樂(lè)SP負(fù)責(zé)人感慨說(shuō)。[!--empirenews.page--]

有SP公司負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，除了業(yè)務(wù)模式的特殊性外，“北緯通信的成功有很多我們需要學(xué)習(xí)的地方”，比如現(xiàn)在大多數(shù)SP的公司治理結(jié)構(gòu)都不規(guī)范，沒(méi)有長(zhǎng)遠(yuǎn)的目標(biāo)，業(yè)務(wù)模式很多都是“撈一把算一把“，快速獲利但缺乏發(fā)展?jié)摿?，甚至行走在違規(guī)邊緣。

“現(xiàn)在正是中國(guó)SP行業(yè)由大亂到大治的關(guān)鍵時(shí)間，而且3G即將發(fā)牌，相信在這個(gè)過(guò)程中，還會(huì)有更多的轉(zhuǎn)型模式出現(xiàn)。”一位業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，“如何抓住這些機(jī)會(huì)，改善公司治理結(jié)構(gòu)，進(jìn)行業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型，將是整個(gè)SP行業(yè)必須思索的問(wèn)題。”