4月10日，中國電信再度發(fā)短期融資券，金額200億元，距上次發(fā)債僅間隔半年。而據(jù)記者了解的情況，這還僅僅只是其總額高達800億元的發(fā)債計劃中的一部分。

　　800億發(fā)債計劃現(xiàn)身

　　記者獲得的一份募集說明書顯示，中國電信今年第一期短期融資券的發(fā)行日期為4月10日，總額200億元，由在香港上市的中國電信紅籌公司擔任發(fā)行人，將于4月12日起在銀行間債券市場流通。

　　不僅如此，記者在中國電信紅籌公司發(fā)布的股東大會通知上發(fā)現(xiàn)，中國電信的發(fā)債計劃非常龐大。在今年10月底前，其發(fā)行短期融資券的額度為300億元。這意味著，在4月發(fā)行這筆200億元的債券后，中國電信在半年的時間內(nèi)還有100億元的發(fā)債額度。

　　而在今年10月底至明年上半年這段時間內(nèi)，中國電信還計劃以一批或分批形式發(fā)行短期融資券，額度為400億元。再加上去年10月已經(jīng)發(fā)行的100億元短期融資券，一個總金額高達800億元的發(fā)債計劃已經(jīng)顯現(xiàn)雛形。

　　用途之“謎”

　　中國電信在不長的時間內(nèi)發(fā)債籌集巨資，其用途頗受市場關注。在募集說明書中，中國電信表示：“募集資金將主要用于補充公司對營運資金的需求，以及其他流動性資金需求?！?br />
　　不過，信息產(chǎn)業(yè)部電信研究院咨詢師左娟認為，“向移動領域擴張是中國電信的必經(jīng)之路。從其財務狀況來看，如果不是進行大規(guī)模的投資，則沒有必要發(fā)行這樣一筆融資債券?！敝档米⒁獾氖?，在募集說明書中，中國電信還提示：固網(wǎng)業(yè)務增長放慢已經(jīng)影響到公司的贏利，為應對這一趨勢，公司將“積極爭取開展移動通信業(yè)務，形成新的增長點”。

　　事實上，即將到來的3G，給了中國電信名正言順地開展移動業(yè)務的希望。在不久前的業(yè)績發(fā)布會上，中國電信董事長兼CEO王曉初表示，中國電信已經(jīng)開始部署3G投資，一旦獲發(fā)3G牌照，將會以低成本舉債發(fā)展3G業(yè)務，并考慮率先在東南沿海提供3G服務。

　　市場普遍認為，今年將是中國3G的啟動年，四大運營商都將以不同形式獲得3G牌照，而中國電信獲得的這張3G牌照極有可能是國產(chǎn)TD-SCDMA牌照。若果真如此，短期融資券這種低成本的融資方式非常符合中國電信的胃口。

　　銀河證券高級研究員王國平分析，“與1年期的銀行貸款相比，中國電信此次發(fā)行200億元短期融資券，將可節(jié)省大約3億元的利息支出。此外，短期融資券還可滾動發(fā)行，程序也非常簡便?！?br />
　　應對3G虧損？

　　據(jù)中國電信內(nèi)部人士介紹，從2003年起，中國電信每年都會編制3G投資規(guī)劃，但該規(guī)劃針對的標準是WCDMA。規(guī)劃中，中國電信對3G建網(wǎng)成本的評估，主要參考中國聯(lián)通的CDMA網(wǎng)絡。中國聯(lián)通建設三期CDMA網(wǎng)共投入約1300億元人民幣。

　　在日前由中國通信學會主辦的“商用3G基站部署策略咨詢會”上，信息產(chǎn)業(yè)部綜合規(guī)劃司副司長劉樹蘋稱，如果3G網(wǎng)絡建設與2G網(wǎng)絡保持同一規(guī)模，完全新建的話，不考慮基站建設的必須成本，僅設備支出大概就要150億至160億元人民幣。

　　巧合的是，中國電信在2005年財報中披露，其截至2005年年底的現(xiàn)金資產(chǎn)為154億元，大致與上述新建網(wǎng)絡設備支出的資金規(guī)模相符。

　　德國電信咨詢公司顧問秦銳分析，在獲得3G牌照后，中國電信可以用自有資金建設3G網(wǎng)絡，而用發(fā)行短期融資券籌集的資金開展3G運營?！皩χ袊娦哦?，3G運營成本將包括三部分，一是為與其他運營商競爭降低話費而產(chǎn)生的補貼成本；二是小靈通高端用戶的轉(zhuǎn)網(wǎng)成本，包括送手機等；三是市場開拓成本，包括銷售渠道的建設和拓展，以及為此付出的傭金成本?！?br />
　　他表示，“中國電信肯定已經(jīng)意識到3G業(yè)務開展初期將出現(xiàn)較大虧損，因而發(fā)行巨額債券籌資以增強應對風險的能力?！?br />
　　王國平則認為，在3G投資開始的四、五年之后，這個階段投資額將保持相對穩(wěn)定，而收入則保持相對較快增長。那時，運營商的3G收獲期才會真正到來?！?br />

----《通信產(chǎn)業(yè)報》