中電信(728，HK)近期公布中期業(yè)績(jī)，受惠于小靈通及寬頻業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，
遠(yuǎn)超分析員的估計(jì)，另外，新收購(gòu)10省網(wǎng)絡(luò)的經(jīng)營(yíng)十分理想，公司上半年?duì)I業(yè)額上升8%達(dá)
802億元(人民幣，下同)，純利增長(zhǎng)12%達(dá)147億元，表現(xiàn)與市場(chǎng)預(yù)期相當(dāng)，因此近期大批外
資大行，包括大摩、高盛證券、花旗美邦、美林證券、中國(guó)金融、麥格理及一波，都發(fā)表研
究報(bào)告看好中電信。



據(jù)中電信董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官周德強(qiáng)介紹，不考慮初裝費(fèi)，2004年上半年中電
信的收入增長(zhǎng)為10.4%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)高達(dá)28.1%。這些重要指標(biāo)均達(dá)到了高盛等國(guó)際投資
大行預(yù)期的最好水平。



摩根士丹利表示，中電信在小靈通及寬頻業(yè)務(wù)雖然有強(qiáng)勁增長(zhǎng)，但客戶每月平
均消費(fèi)卻較低，拖累這兩個(gè)業(yè)務(wù)表現(xiàn)，故此調(diào)低中電信2004年度純利預(yù)測(cè)2%。另外，由于新
收購(gòu)10省網(wǎng)絡(luò)的表現(xiàn)勝預(yù)期，而且這10省的除稅、折舊及攤銷前盈利前利潤(rùn)率由去年同期的
45%增至50%水平，反映出中電信能有效地控制成本。



麥格理證券指出，中電信上半年盈利較該行預(yù)期低7%，固網(wǎng)電話收入因小靈通
減價(jià)而令收入稍為下降，但寬頻業(yè)務(wù)的收入增長(zhǎng)51%達(dá)66億元，占總收入9%。上半年，小靈
通的新增客戶達(dá)1090萬(wàn)戶，占新增固網(wǎng)總數(shù)的62%，因此認(rèn)為小靈通的增長(zhǎng)是非常正面的，
所以麥格理證券給予中電信跑贏大市評(píng)級(jí)。



花旗美邦認(rèn)為，中電信過往靠收購(gòu)維持增長(zhǎng)，現(xiàn)時(shí)就靠小靈通及寬頻服務(wù)帶動(dòng)
公司增長(zhǎng)，而有關(guān)增長(zhǎng)將會(huì)對(duì)中電信的股價(jià)造成刺激。另外，中電信控制成本措施得宜，估
計(jì)有關(guān)開支可減10%至12%，而小靈通上客量增加62%，高于過去50%至55%的平均水平。



高盛證券對(duì)中電信的中期業(yè)績(jī)感到滿意，并稱中電信繼續(xù)成為高盛證券在電訊
股中優(yōu)先推薦的股份，公司上半年的增長(zhǎng)主要由小靈通及寬頻業(yè)務(wù)所帶動(dòng)，而中電信透過削
減網(wǎng)絡(luò)成本，令邊際利潤(rùn)大幅改善，而新收購(gòu)10省亦有可觀增長(zhǎng)。



瑞士信貸第一波士頓把中電信本年和明年的每股純利預(yù)測(cè)，分別調(diào)升24%和
31%，分別為25分和28分。德意志銀行近日同樣提高了中電信的未來(lái)3年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)將實(shí)
現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為 215.1億元、226.1億元和205億元，每股盈利分別為各27分、28分及25分。




摘自　財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)