張春輝 盧淳


7月30日，中國電子信息產業(yè)集團公司(以下簡稱“中國電子”，或“CEC”)
總經(jīng)理楊曉堂向記者證實，在完成必要的登記手續(xù)后，香港上市公司運盛(中國)投資集團
有限公司(0085，HK)即將正式更名為中國電子集團控股有限公司(00085，HK)。此前的7月
14日，運盛特別股東大會批準了公司和CEC的交易。這是中國電子初次登陸香港，也是自
1997年以來中國政府第一次批準大型國有企業(yè)以紅籌借殼方式赴港上市。



據(jù)知情人士透露，中國電子將參考香港上市公司中國移動(0941，HK)逐
步收購母公司資產最終實現(xiàn)整體上市的方式，將旗下優(yōu)良資產漸次注入，最終實現(xiàn)中國電
子的整體上市。



中國電子總資產為396億元人民幣，目前管理著16家全資子公司，30家參
股公司，2家海外運營機構和7家上市公司。



中國電子此次收購注入的資產為深圳桑菲消費通信有限公司65%的股本權
益(具體收購過程見圖示)。在中國電子和運盛開始談判之初的2002年12月20日，為了鎖定
價格和風險，運盛股票開始停牌。直到一年后的2003年12月22日，運盛復牌，并公布了與
中國電子的股權交易。消息一公布，運盛的股票飆升了400%，成為當天聯(lián)交所漲幅最高的
一支股票。



一般而言，國內企業(yè)赴港上市的渠道有紅籌和H股的方式。二者的根本區(qū)
別是紅籌股在境外注冊、管理，屬于香港公司或者海外公司，股票可以實現(xiàn)全流通，日后
增發(fā)新股時擁有更大的彈性和空間；H股在內地注冊、管理，屬于中國大陸公司，部分股票
不能流通，增發(fā)的風險較高，時間也可能較長。



1997年6月20日，政府公布了《國務院關于進一步加強在境外發(fā)行股票和
上市管理的通知》，該通知即市場通常所說的“九七紅籌指引”。從1997年后國家沒有批
準過大型國有企業(yè)以紅籌借殼的方式赴港融資。



“紅籌借殼上市沉寂多年后，中國電子成了第一家，之后可能還會有第
二家、第三家。”北京創(chuàng)業(yè)板投資有限公司總經(jīng)理王學宗相信，中國電子的示范效應會在
今后體現(xiàn)，但這并不意味著紅籌上市又重新成為一種趨勢，“因為國家需要審慎地思考國
際資本市場的風險問題”。



摘自《經(jīng)濟觀察報》