中移動(dòng)國內(nèi)發(fā)行CDR預(yù)托憑證上市公布很久，但至今毫無進(jìn)展。據(jù)了解，發(fā)行CDR的障礙來自于需
要進(jìn)行大規(guī)模的資產(chǎn)收購，但中移動(dòng)明顯面臨資金問題，中移動(dòng)向母公司收購余下18省的資產(chǎn)可能
無限期延長。



中移動(dòng)(香港)的資產(chǎn)是上市前后分步注入的，因此收購是它業(yè)務(wù)擴(kuò)展的基本手法。早
先，中移動(dòng)曾經(jīng)表示，考慮到內(nèi)地發(fā)行預(yù)托憑證，但目前還沒有提出申請(qǐng)，而發(fā)行預(yù)托憑證

的前提是進(jìn)行收購。該公司表示還沒有定下再收購的時(shí)間表。



香港證券界的分析人士認(rèn)為，這次中移動(dòng)通過子公司進(jìn)行再融資，確實(shí)為集團(tuán)開辟了一
條融資渠道，但由于發(fā)債只能籌集幾十億元的資金，相信中國移動(dòng)向母公司收購余下的18省業(yè)務(wù)的
機(jī)會(huì)不大。



中移動(dòng)(香港)今年在國內(nèi)收購活動(dòng)事實(shí)上處于暫停狀態(tài)，這是否因?yàn)樗壳暗呢?cái)務(wù)狀況
難以支撐進(jìn)一步的收購行動(dòng)？對(duì)此，中移動(dòng)債券主承銷商中金公司分析員馬駿不愿明確置評(píng)。他
說：“我只能說，中移動(dòng)(香港)的現(xiàn)金流相當(dāng)不錯(cuò)。去年底，它的現(xiàn)金余額有399億，凈現(xiàn)
金頭寸為24億。1999-2000年分別舉借了6.9億美元的可轉(zhuǎn)換債券和6億美元的揚(yáng)基債券，都受到了
投資者的歡迎，其中揚(yáng)基債券獲得了4倍的超額認(rèn)購，而可轉(zhuǎn)換債券的超額認(rèn)購更是高達(dá)26倍。這
說明中移動(dòng)在二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格是在不斷上升的，得到了投資者的認(rèn)可。



王曉初說，收購是中移動(dòng)(香港)在內(nèi)地拓展市場(chǎng)份額的大方向，但目前尚沒有具體的時(shí)
間表。關(guān)鍵不在于資產(chǎn)的簡(jiǎn)單收購，而是要提高管理質(zhì)素，以便充分吸收所收購的資產(chǎn)。下一次收
購何時(shí)會(huì)發(fā)生？王曉初說，必須要等上一次收購的資產(chǎn)被消化后才會(huì)提上日程。至于在海外的收
購，目前對(duì)于中移動(dòng)(香港)來說，時(shí)機(jī)還不成熟。



王曉初說，中移動(dòng)公司管理層非常希望在國內(nèi)上市，以CDR(中國預(yù)托憑證)的方式進(jìn)入A
股市場(chǎng)，這樣整個(gè)中移動(dòng)(香港)仍將是完整的公司。因?yàn)閲鴥?nèi)外市場(chǎng)的股票是聯(lián)成一體的，而不是
分拆開來在各個(gè)市場(chǎng)分別掛牌。他強(qiáng)調(diào)，保持公司的完整性對(duì)于中移動(dòng)(香港)非常重要，即使在國
內(nèi)上市，也不會(huì)采用分拆的方式。



目前CDR究竟面臨著哪些政策和法律障礙？“在任何地方上市，都必須要滿足當(dāng)?shù)?br />市場(chǎng)的法律和監(jiān)管要求。”王曉初說，“目前中國證監(jiān)會(huì)正在對(duì)CDR這種形式及其法
律方面的影響進(jìn)行考察和評(píng)估，中移動(dòng)(香港)也專門聘請(qǐng)了律師行研究發(fā)放CDR的可能性與影響。
”不過具體的結(jié)論王曉初不愿透露。



有記者問，去年中移動(dòng)(香港)在展開對(duì)七省市移動(dòng)通信公司的收購時(shí)，為什么沒有考慮
采用更低成本的融資方式？對(duì)此，王曉初解釋說，去年在收購過程中，時(shí)間非常緊急，整個(gè)項(xiàng)目歷
時(shí)5個(gè)月，全公司的員工每天只能睡兩三個(gè)小時(shí)。而且當(dāng)時(shí)的融資結(jié)構(gòu)很復(fù)雜，有國際股本、國際
可轉(zhuǎn)債和國內(nèi)銀團(tuán)貸款，涉及到的現(xiàn)金達(dá)97億元人民幣，要在國內(nèi)發(fā)行企業(yè)債券，由于審批周期太
長，在程序上能夠及時(shí)通過的可能性很低。(中國經(jīng)營報(bào)/記者綦久竑)