陽(yáng)光照明（以下稱之為公司）作為傳統(tǒng)照明行業(yè)里面投資LED 最早最積極的企業(yè)，建立了比較完整的研發(fā)和技術(shù)團(tuán)隊(duì)，在技術(shù)上具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。此外公司擁有豐富的海外渠道，目前已經(jīng)和飛利浦、歐司朗、通用展開(kāi)合作。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，在政府采購(gòu)方面表現(xiàn)良好。且資金充足，擴(kuò)產(chǎn)積極迅速。維持"增持"評(píng)級(jí)。

公司是傳統(tǒng)照明行業(yè)里投資LED 最早最積極的企業(yè)。由于LED和傳統(tǒng)照明存在此消彼長(zhǎng)的代替關(guān)系，所以部份傳統(tǒng)光源企業(yè)在LED的投資上表現(xiàn)的并不是很積極。陽(yáng)光照明是眾多傳統(tǒng)光源企業(yè)中投資LED最早最積極的企業(yè)，建立了比較完整的研發(fā)和技術(shù)團(tuán)隊(duì)。

公司為傳統(tǒng)出口型企業(yè)，擁有豐富的海外渠道。公司生產(chǎn)的節(jié)能燈在沒(méi)有參與政府采購(gòu)之前，主要為出口。飛利浦節(jié)能燈在全球70%的產(chǎn)品為陽(yáng)光ODM 生產(chǎn)。飛利浦等國(guó)際大廠在LED 燈具領(lǐng)域非常重視，投入了大量人力物力。陽(yáng)光照明延續(xù)以往的國(guó)際渠道，不僅獲得了飛利浦的大單，還獲得了歐司朗、通用的大單。

公司節(jié)能燈在近幾年的政府采購(gòu)中表現(xiàn)優(yōu)異，有望延續(xù)到LED燈具。公司在近幾年的中國(guó)推廣節(jié)能燈計(jì)劃中受益頗多。連續(xù)四年政府采購(gòu)中標(biāo)量名列第一。擁有豐富的政府采購(gòu)經(jīng)驗(yàn)。公司在2010 年中國(guó)政府的第一次LED 采購(gòu)招標(biāo)中，中標(biāo)數(shù)量也是名列頭籌。在去年舉行的LED政府采購(gòu)招標(biāo)中，也因?yàn)檩^好的綜合表現(xiàn)，獲得了廣泛關(guān)注。我們可以預(yù)計(jì)未來(lái)公司將在政府主導(dǎo)的國(guó)內(nèi)LED市場(chǎng)中，獲得較大的收益。

資金充足，擴(kuò)產(chǎn)積極迅速。公司去年非公開(kāi)發(fā)行，募得8.99 個(gè)億，本打算一半投微汞節(jié)能燈，一半投資LED。因今年LED 市場(chǎng)需求爆發(fā)，公司已經(jīng)修改募投方向，將全部募投資金投向LED。且擴(kuò)產(chǎn)積極迅速，今年上半年LED 的銷售收入有望突破4 億，超越去年全年。

根據(jù)投資公司預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司2013～2015年EPS分別為0.45 元、0.59 元、0.73 元，對(duì)應(yīng)2013～2015 年P(guān)E分別為28.01 倍、21.50 倍、17.34 倍。根據(jù)公司的成長(zhǎng)性，及行業(yè)景氣度，給予公司30-35倍市盈率，則對(duì)應(yīng)的公司股價(jià)為13.5-15.75 元。維持公司"增持"評(píng)級(jí)。