沉寂了一段時(shí)間之后，LED照明板塊近期“風(fēng)云再起”，本周包括長方照明(300301.SZ)、勤上光電(002638.SZ)等在內(nèi)的LED照明板塊公司的股價(jià)表現(xiàn)都頗活躍。

“在政策的支持之下，LED照明市場在2013年會(huì)有較大的空間，相關(guān)上市公司有望受益。從估值來說，LED照明公司目前的PE確實(shí)比較高，但是PEG是處于相對(duì)合理的位置?！眹鹱C券財(cái)富管理中心分析師周建兵在接受第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》記者采訪時(shí)表示。

政策扶持下行業(yè)需求增長可期

近日，LED照明行業(yè)似乎涌動(dòng)著暖意。隨著歐盟全面禁止白熾燈，LED照明應(yīng)用進(jìn)入質(zhì)的變化階段，而國內(nèi)在政策的支持之下，LED照明也有望加速滲透。

此外，國家發(fā)改委、科技部等五部委近期聯(lián)合發(fā)布了《半導(dǎo)體照明節(jié)能產(chǎn)業(yè)規(guī)劃》，進(jìn)一步明確闡述了“十二五”期間中國LED產(chǎn)業(yè)的發(fā)展目標(biāo)、主要任務(wù)及扶持措施，并明確要促進(jìn)LED照明節(jié)能產(chǎn)值年均增長30%左右，2015年達(dá)到4500億元，其中LED產(chǎn)業(yè)應(yīng)用產(chǎn)品達(dá)到1800億元。

數(shù)據(jù)顯示，我國2012年LED通用照明產(chǎn)值接近420億元，增長40%；年總產(chǎn)量3.1億只，數(shù)量大幅增長；LED照明產(chǎn)品制造能力和出口量居全球首位。

“行業(yè)要看發(fā)展前景，LED照明領(lǐng)域的主要看點(diǎn)還在于受到政策的扶持，會(huì)形成上規(guī)模的企業(yè)?！敝芙ūf。

事實(shí)上，全球LED市場從去年10月逐步回暖，今年一季度需求急劇上升，而新興市場表現(xiàn)尤為突出。目前，俄羅斯、泰國、越南、印度、非洲等國家和地區(qū)在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面的投資熱度見漲，2013年新興市場對(duì)LED照明的需求也將持續(xù)升溫。

以越南為例，越南將在2015年之前實(shí)現(xiàn)38%的城市化水平，這對(duì)中國LED照明出口來說將是極大的機(jī)遇。此外，包括印度等在內(nèi)的國家在推動(dòng)傳統(tǒng)照明系統(tǒng)轉(zhuǎn)為LED照明方面不遺余力，其也有望在中國進(jìn)口大量LED照明產(chǎn)品。

“從外圍市場看，一是全球經(jīng)濟(jì)開始逐步回暖，尤其是美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)；二是當(dāng)前能源供應(yīng)趨緊，全球?qū)?jié)能要求增加；三是我國正在加快城市化步伐，未來對(duì)產(chǎn)品能耗要求會(huì)進(jìn)一步提高。因此，不論是從當(dāng)前市場表現(xiàn)抑或是未來發(fā)展來看，LED照明產(chǎn)業(yè)都有著廣闊的空間，市場回暖的概率較大。”中投顧問高級(jí)研究員賀在華說。

他認(rèn)為，受益于全球經(jīng)濟(jì)回暖以及國家節(jié)能減排要求的提高，LED照明企業(yè)近期業(yè)績已經(jīng)有所改善。另外，二季度是商用照明燈具傳統(tǒng)的銷售旺季，因此預(yù)計(jì)LED照明企業(yè)的業(yè)績將獲得好轉(zhuǎn)。

方正證券認(rèn)為，LED照明應(yīng)用產(chǎn)品是最直接受益于政策拉動(dòng)的環(huán)節(jié)，未來幾年里雖然節(jié)能燈從市場占比上來看仍將占據(jù)第一大燈具種類，但LED將在成本和價(jià)格繼續(xù)下降的條件下進(jìn)一步縮小與節(jié)能燈之間的替換成本差價(jià)。

事實(shí)上，為了加大節(jié)能產(chǎn)品政府采購力度，財(cái)政部、發(fā)改委近期對(duì)已發(fā)布的“節(jié)能產(chǎn)品政府采購清單”進(jìn)行了調(diào)整，調(diào)整后的采購清單首次增加了LED照明產(chǎn)品。據(jù)統(tǒng)計(jì)，進(jìn)入采購清單的LED照明產(chǎn)品包括LED道路/隧道照明產(chǎn)品、LED筒燈、反射型自整流LED燈，入選的產(chǎn)品數(shù)量分別為251、177、90種，涉及公司84家，其中上市公司近20家。

　　去產(chǎn)能路漫漫龍頭廠商可關(guān)注

盡管如此，LED照明領(lǐng)域一直存在著產(chǎn)能過剩的問題，不少分析人士認(rèn)為，LED產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩的局面在2013年仍將繼續(xù)，相關(guān)企業(yè)也將繼續(xù)通過降價(jià)消化庫存，獲取市場份額。

事實(shí)上，相關(guān)上市公司近期的業(yè)績表現(xiàn)平平。以長方照明為例，公司預(yù)計(jì)今年一季度凈利潤為1035萬元至1260萬元，下降幅度為28.87%至13.4%。公司方面表示，目前處于擴(kuò)張期，費(fèi)用投入較高，因此銷售費(fèi)用大幅增加，公司利潤隨之下降。

“當(dāng)前我國LED照明行業(yè)產(chǎn)能過剩的情況有所改善，但問題依舊比較嚴(yán)重。缺乏統(tǒng)一的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)導(dǎo)致行業(yè)進(jìn)入門檻偏低，而高額的政府補(bǔ)貼、優(yōu)惠的稅收政策則吸引了大量資金涌入LED照明產(chǎn)業(yè)，甚至有不少企業(yè)不具備相關(guān)技術(shù)。由此導(dǎo)致低附加值生產(chǎn)領(lǐng)域集中了大量的中小企業(yè)，低端產(chǎn)能過剩情況較為嚴(yán)重，而在核心技術(shù)方面則缺乏競爭力。”賀在華說。

他認(rèn)為，當(dāng)前我國LED照明企業(yè)依舊面臨著諸多問題，不僅表現(xiàn)在行業(yè)無序競爭方面，同時(shí)缺乏核心競爭力以及國際巨頭的介入都將會(huì)對(duì)其經(jīng)營狀況造成沖擊。

那么，對(duì)投資者而言，該如何看待LED照明板塊的投資機(jī)會(huì)和估值？

“現(xiàn)在大盤整體PE只有11、12倍，而LED照明板塊整體估值在30倍左右，假設(shè)其未來有35%的增長率，PEG仍舊低于1。投資者可以挑選那些具有整合能力的公司作為標(biāo)的，我們比較看好有產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合能力的公司。此外，這個(gè)板塊的風(fēng)險(xiǎn)一方面是來自于政策的變化，另一方面還是來自于產(chǎn)能過剩，如果供大于求的情況不改變的話，還是會(huì)影響到公司業(yè)績?！敝芙ūf。

他認(rèn)為，如果有一個(gè)突破性的技術(shù)讓LED照明的成本出現(xiàn)下降的話，那么空間還會(huì)更大。現(xiàn)在的問題仍舊是LED照明產(chǎn)品的價(jià)格太高了，影響市場的需求量。

方正證券認(rèn)為，LED行業(yè)今年將在政策推動(dòng)下逐步復(fù)蘇，從對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的分析中看出行業(yè)中游封裝受到價(jià)格壓制和上游產(chǎn)能過剩向下傳導(dǎo)因素的影響，整體仍有較大競爭壓力。

該券商認(rèn)為，行業(yè)上游投資進(jìn)度放緩，產(chǎn)能進(jìn)一步消化使基本面有所好轉(zhuǎn)，具備規(guī)模優(yōu)勢的龍頭廠商將進(jìn)一步在市場中占據(jù)有利地位。而LED照明應(yīng)用領(lǐng)域直接受益于政策推動(dòng)需求，具備品牌和渠道優(yōu)勢的燈具廠商在競爭中享有優(yōu)勢。LED照明產(chǎn)業(yè)鏈上游的三安光電(600703.SH)和下游的陽光照明(600261.SH)值得關(guān)注。