TPK垂直整合重創(chuàng)萊寶高科[17.88 -5.99% 股吧 研報(bào)] 一季報(bào)業(yè)績(jī)驟降逾5成


與蘋果公司業(yè)績(jī)強(qiáng)勁增長(zhǎng)形成鮮明對(duì)比的是，作為蘋果產(chǎn)業(yè)鏈之一的萊寶高科(002106.SZ)卻遭遇“盛世危局”。

3月13日，萊寶高科收于19.02元，微跌0.31%。而在此前的3月12日，萊寶高科大跌7.87%。這一切起源于3月10日，萊寶高科發(fā)布2012年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告稱，預(yù)計(jì)1-3月凈利潤(rùn)2520.27萬元-6300.67萬元，同比下降50%-80%。

此前的2011 年2 月29 日，萊寶高科2011 年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2011 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.37 億元，同比增長(zhǎng)7.87%；凈利潤(rùn)4.59 億元，同比僅增長(zhǎng)1.85%。

事實(shí)上，萊寶高科“盛世危局”的“種子”早已埋下。早在2011年8月2日，萊寶高科公告上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)七成的同時(shí)，開盤后不久即跌停。

而機(jī)構(gòu)當(dāng)日砸盤的原因就在于中報(bào)中發(fā)布的前三季業(yè)績(jī)預(yù)告。其預(yù)計(jì)前三季度凈利預(yù)增10%-30%，而上年同期凈利潤(rùn)為2.71億元。按此計(jì)算，在公司中期實(shí)現(xiàn)凈利2.66億元的情況下，第三季度或僅能實(shí)現(xiàn)3000余萬元的凈利。

如今，由于今年一季度業(yè)績(jī)大幅低于預(yù)期，歷史一幕又再重現(xiàn)。3月12日開盤的萊寶高科再次遭遇機(jī)構(gòu)瘋狂拋售，全天跌幅位居深市跌幅榜首位。截至當(dāng)天收盤，萊寶高科收?qǐng)?bào)19.08元，大跌7.87%。

當(dāng)日，深交所盤后龍虎榜交易信息顯示，在全天位居賣出金額最大的五個(gè)席位中，機(jī)構(gòu)席位就占據(jù)了四席，累計(jì)賣出金額高達(dá)12497.58萬元。

“萊寶高科業(yè)績(jī)大幅滑坡的原因是公司下游主要客戶TPK (臺(tái)灣宸鴻科技集團(tuán)，3673.TW)向其采購(gòu)量下降以及產(chǎn)品價(jià)格下降造成。”當(dāng)日，一位不愿公開姓名的券商研究員表示。

本報(bào)記者查閱公告后發(fā)現(xiàn)，盡管萊寶高科近年來均未提及大客戶詳細(xì)資料，但該研究員表示，據(jù)他們了解，萊寶高科的單一最大客戶就是TPK。

本報(bào)記者當(dāng)天致電萊寶高科證券部，卻被告知相關(guān)工作人員均已出差在外，無法取得聯(lián)系。

TPK垂直整合重創(chuàng)萊寶高科

據(jù)萊寶高科去年中報(bào)披露，截至去年上半年，萊寶高科對(duì)單一最大客戶的銷量已占公司銷售收入的比例高達(dá)52.22%。而正是TPK垂直整合向上拓展上游產(chǎn)業(yè)鏈打亂了公司陣腳。

前述券商研究員表示，萊寶高科中小尺寸觸摸屏產(chǎn)品主要通過TPK進(jìn)入蘋果供應(yīng)鏈，并應(yīng)用于iPhone手機(jī)。而TPK正是蘋果iPhone、iPad觸控面板的最大供貨商。

然而，TPK決定于去年5月涉足上游產(chǎn)業(yè)鏈。2011年5月18日，TPK耗資55.82億臺(tái)幣收購(gòu)臺(tái)灣達(dá)虹科技19.9%股權(quán)，成為達(dá)虹科技的最大單一股東。后者同樣為蘋果觸摸屏sensor供應(yīng)商。

該研究員稱，在TPK入主達(dá)虹后，其觸控感應(yīng)器全球市場(chǎng)占有率將超過三分之一。

TPK垂直整合上游產(chǎn)業(yè)鏈已重創(chuàng)萊寶高科。萊寶高科稱，2012年第一季度，對(duì)公司利潤(rùn)貢獻(xiàn)最大的觸摸屏產(chǎn)品訂單數(shù)量有一定程度下降，且產(chǎn)品價(jià)格也同比下降20%以上。

公司稱，2012年第一季度，觸摸屏產(chǎn)品產(chǎn)銷量預(yù)計(jì)同比下降約45%(按同比口徑)，公司部分生產(chǎn)設(shè)備產(chǎn)能利用率下降，且人工成本大幅增長(zhǎng)，產(chǎn)品的單位生產(chǎn)成本上升。其主要原因在于，觸摸屏市場(chǎng)新進(jìn)入廠商日益增多、部分客戶業(yè)務(wù)向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸等因素影響，公司觸摸屏產(chǎn)品的主要客戶逐步加大電容式觸摸屏(CTP Sensor)自制比例并逐步釋放產(chǎn)能。而上述廠商大多采取自下而上的產(chǎn)業(yè)鏈整合模式，進(jìn)而對(duì)公司CTP Sensor業(yè)務(wù)造成了較大的不利影響。

對(duì)此，第一創(chuàng)業(yè)證券分析師劉武認(rèn)為，由于臺(tái)系觸摸屏廠商加強(qiáng)垂直一體化整合，使公司中小尺寸觸摸屏自去年三季度以來產(chǎn)能利用率下降，預(yù)計(jì)僅在80%左右。

隨著觸摸屏市場(chǎng)和技術(shù)的逐步成熟，未來幾年內(nèi)電容式觸摸屏生產(chǎn)線產(chǎn)能仍將呈較大規(guī)模增長(zhǎng)。

此外，隨著觸摸屏的新技術(shù)、新結(jié)構(gòu)、新產(chǎn)品的開發(fā)提速，預(yù)計(jì)IN CELL、ON CELL產(chǎn)品面市進(jìn)程也將加快，這些都會(huì)大量分割目前電容式觸摸屏結(jié)構(gòu)、技術(shù)的主流產(chǎn)品市場(chǎng)，從而可能加劇主流觸摸屏產(chǎn)能的進(jìn)一步過剩。

價(jià)格戰(zhàn)拖累公司業(yè)績(jī)

除此之外，讓萊寶高科雪上加霜的是，由于行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司產(chǎn)品價(jià)格快速下降，從而拖累業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告中，萊寶高科表示，對(duì)公司利潤(rùn)貢獻(xiàn)最大的觸摸屏產(chǎn)品，產(chǎn)品價(jià)格也同比下降20%以上。

“觸摸屏需求不是問題，主要是產(chǎn)能過剩導(dǎo)致盈利下滑。”國(guó)金證券[12.20 0.00% 股吧 研報(bào)]分析師程兵認(rèn)為。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，2011年智能手機(jī)和平板電腦銷量增長(zhǎng)約50%、200%。而今年中興、華為等二線品牌的智能機(jī)出貨量有可能翻倍，將繼續(xù)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)觸摸屏需求。

不過，在需求旺盛的同時(shí)，觸摸屏行業(yè)也面臨新進(jìn)廠商不斷、產(chǎn)能擴(kuò)張不止，下游模組廠也爭(zhēng)相向上游延伸，使行業(yè)產(chǎn)能過剩導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)加劇。

調(diào)查表明，從國(guó)內(nèi)和臺(tái)灣觸摸屏企業(yè)的產(chǎn)能計(jì)劃來看，在萊寶高科現(xiàn)有的電容式觸摸屏產(chǎn)能中，其中小尺寸和中大尺寸產(chǎn)能分別為6 萬片/月和800萬片/年；超聲電子[10.95 -8.75% 股吧 研報(bào)](000823.SZ)的電容式觸摸屏產(chǎn)能達(dá)6000萬片/年；南玻A[10.65 -6.58% 股吧 研報(bào)](000012.SZ)2.5代觸摸屏和電容式觸摸屏的產(chǎn)能分別為12萬片/月和84萬片。后者預(yù)計(jì)2013年初投產(chǎn)。

截至目前，已投資小尺寸觸摸屏和中大尺寸觸摸屏的公司還有長(zhǎng)信科技[15.08 -7.31% 股吧 研報(bào)](300088.SZ)，其產(chǎn)能分別為2000萬片/年和500萬片/年；宇順電子[27.33 -7.92% 股吧 研報(bào)](002289.SZ)的電容式觸摸屏產(chǎn)品年產(chǎn)能也已達(dá)1800萬片。

此外，TPK的中小尺寸和中大尺寸電容式觸摸屏產(chǎn)能更是分別高達(dá)1000萬片/月和300萬片/月。

對(duì)此，程兵聲稱，隨著臺(tái)灣、大陸快速提升電容屏產(chǎn)能，下游需求增速不及產(chǎn)能釋放速度，電容觸摸屏進(jìn)入供求寬平衡下的成本競(jìng)爭(zhēng)階段，行業(yè)超額收益將逐漸消失。

劉武預(yù)計(jì)產(chǎn)品價(jià)格仍面臨繼續(xù)下降趨勢(shì)，同時(shí)公司擴(kuò)大非蘋果客戶也將面臨客戶結(jié)構(gòu)變化下的價(jià)格調(diào)整。

程兵還直言，預(yù)計(jì)公司全年整體業(yè)績(jī)?nèi)圆粫?huì)有太好表現(xiàn)。今年上半年，公司受制于模組瓶頸仍將影響業(yè)績(jī)。更重要的是，如今觸摸屏行業(yè)依然產(chǎn)能過剩，預(yù)計(jì)全年價(jià)格仍將下跌。另外，公司也已進(jìn)入轉(zhuǎn)型期，新投TOL和觸摸屏模組項(xiàng)目均面臨產(chǎn)能爬坡。