受到市場狀況不景氣，需求疲弱影響，我國臺(tái)灣地區(qū)LED芯片大廠晶電預(yù)計(jì)，第四季產(chǎn)能利用率將持續(xù)走低、毛利率也將滑落。初估晶電第四季單季營收將較上季減20%，降到22億元新臺(tái)幣左右，單季也將出現(xiàn)虧損。不過，由于業(yè)內(nèi)人士估計(jì)目前晶電每股可變現(xiàn)價(jià)值仍高達(dá)27元新臺(tái)幣，加上晶電在LED NB和LED TV背光源領(lǐng)域，仍具備少數(shù)突破專利限制之代工優(yōu)勢，隨著明年景氣回溫、LED背光滲透率將加快成長，晶電最壞營運(yùn)情況有望出現(xiàn)在未來2-3季內(nèi)，明年下半年?duì)I運(yùn)有望回春。

目前晶電產(chǎn)品以高亮度LED為主，包括四元紅光LED、藍(lán)光LED、綠光LED等等。其中，四元LED月產(chǎn)能為16億顆，為全球龍頭廠商，藍(lán)光LED月產(chǎn)能達(dá)13~14億顆，也居全球前三大。預(yù)計(jì)2008年四元LED產(chǎn)品占總營收比重約達(dá)35%，其余65%則來自藍(lán)光LED和綠光LED。原本晶電主要產(chǎn)品以手機(jī)應(yīng)用為主，但隨著LED應(yīng)用于大尺寸面板背光源比例提高，LED NB和LED TV背光源不僅成為LED產(chǎn)業(yè)未來主要驅(qū)動(dòng)力之一，也成為晶電增長性最大的業(yè)務(wù)之一。

根據(jù)估計(jì)，2009年全球NB出貨規(guī)?？蛇_(dá)1.54億臺(tái)，若以LED背光源滲透率42%、每臺(tái)NB使用40顆LED計(jì)算，將可創(chuàng)造24.7億顆高亮度LED的使用量需求。而目前LED背光源芯片仍有許多專利卡在日本大廠，包括Toyoda Gosei、Nichia等等，晶電則是目前臺(tái)灣地區(qū)少數(shù)已經(jīng)透過代工模式切入日本大廠供應(yīng)鏈，間接進(jìn)入LED NB和LED TV背光源市場的廠商之一。

盡管受到全球不景氣影響，加上第四季為消費(fèi)性電子產(chǎn)品傳統(tǒng)淡季，而LED發(fā)光效率又隨技術(shù)進(jìn)展不斷提升，使用顆數(shù)越來越少，對(duì)LED廠商的產(chǎn)能去化壓力日益沉重，使得晶電目前對(duì)市場看法相當(dāng)保守，初估第四季在產(chǎn)能利用率降低下，不僅營收將較上季持續(xù)下滑、毛利率也將滑落。業(yè)內(nèi)人士則預(yù)計(jì)晶電第四季營收將較上季減少20%左右，降到22億元新臺(tái)幣，單季也將出現(xiàn)虧損。

不過，由于LED背光源滲透率正隨下游廠商的新機(jī)種推出，而加快增長，并且中國大陸戶外廣告牌市場需求，在奧運(yùn)落幕之后，又有上海博覽會(huì)將帶動(dòng)新一波需求商機(jī)。一般來說，隨著景氣可望于明年第二季落底，晶電后續(xù)營運(yùn)也可望在LED背光源和戶外廣告牌市場應(yīng)用加溫等兩大趨勢帶動(dòng)下，使得營運(yùn)在未來2-3個(gè)季度內(nèi)落底，并且在明年下半年回春。

從價(jià)值投資的角度來看，隨著晶電股價(jià)輪番破底，但營運(yùn)可望于最近2-3個(gè)季度內(nèi)落底，近期也開始有業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)晶電股價(jià)看法轉(zhuǎn)趨正面。主因是晶電到今年第三季底止，以股本63.31億元新臺(tái)幣估算，晶電每股凈值仍達(dá)35.7元新臺(tái)幣，其中包括現(xiàn)金、約當(dāng)現(xiàn)金、應(yīng)收帳款和債券型基金為主的短期投資等可變現(xiàn)性較高的每股價(jià)值就有12元新臺(tái)幣，而近日晶電股價(jià)最低已來到25元新臺(tái)幣。在業(yè)內(nèi)人士回補(bǔ)買盤推升下，晶電近日股價(jià)展開強(qiáng)勢反彈。

(助編：xiaohu)