小天鵝資產(chǎn)注入方案近日順利獲得證監(jiān)會(huì)批復(fù)，公司將向美的電器發(fā)行8483萬(wàn)股A股購(gòu)買其持有的合肥榮事達(dá)洗衣設(shè)備股權(quán)69．47％的股權(quán)，發(fā)行價(jià)8．63元／股。本次交易完成后，美的電器及其控股子公司合計(jì)持有小天鵝股份公司39．08％的股份。
擬注入公司榮事達(dá)洗衣設(shè)備公司主要生產(chǎn)和銷售“榮事達(dá)”和“美的”品牌洗衣機(jī)，2009年銷售340萬(wàn)臺(tái)，市占率8．5％，數(shù)量上僅次于海爾排名第二。目前產(chǎn)能800萬(wàn)臺(tái)。截至2009年底，擬注入公司總資產(chǎn)21．98億，凈資產(chǎn)9．98億。銷售收入28．14億，凈利潤(rùn)9036萬(wàn)，銷售凈利潤(rùn)率3．2％，ROE9．05％，資產(chǎn)盈利能力較強(qiáng)。
小天鵝本身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在技術(shù)、品牌模等方面。同美的整合后，能夠?qū)崿F(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，取長(zhǎng)補(bǔ)短，特別是小天鵝原先在體制、營(yíng)銷、內(nèi)部管理等方面的短板可以迅速改善。特別銷售方面，通過(guò)進(jìn)入美的3萬(wàn)多個(gè)終端以及海外完整的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，收入有望持續(xù)快速增長(zhǎng)。另外管理效率、盈利水平也有望逐步提高。規(guī)模迅速擴(kuò)大后，能夠增加上下游把控能力，提升行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，獲取規(guī)模效益。
中投證券認(rèn)為，如果不考慮資產(chǎn)重組，預(yù)計(jì)公司2010年EPS為0．74元攤薄測(cè)算約0．64元。整合理順后，2010年EPS攤薄后能增加0．12元，合計(jì)約為0．76元，公司2011年盈利水平將進(jìn)一步提高，預(yù)計(jì)EPS能夠達(dá)到1．00元。考慮到公司未來(lái)的發(fā)展，小天鵝在美的扶持下，逐步整合到位后，未來(lái)增長(zhǎng)空間較大。目前按照公司2010年EPS0．76元25倍PE估值，公司6個(gè)月目標(biāo)價(jià)在19元左右，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。（袁浩然）